ЛЕВЕРИДЖ

Рычаг (леверидж) — это показатель, характеризующий взаимосвязь структуры затрат, структуры капитала и финансового результата. Существуют три вида рычага:

· операционный;

· финансовый;

· сопряженный.

Операционный (производственный) рычаг (ОР) — это показатель потенциальной возможности изменения прибыли за счет изменения структуры затрат и объема реализации:

            Валовая маржа

                                            ОР=                                ;

                                                                     Прибыль             

                                        ОР                    Цена – Средние переменные затраты

                      на единицу    =                                                                        .

                      продукции         Прибыль на единицу продукции 

(Валовая маржа — разность между выручкой от реализации и переменными затратами.)

Операционный рычаг показывает, на сколько процентов изменится прибыль при изменении объема реализации на 1%.

Например, выручка от реализации на предприятии составляет 400 млн. руб.; переменные затраты — 250 млн. руб.; постоянные затраты — 100 млн. руб. Тогда валовая маржа равна 150 млн. руб., прибыль — 50 млн. руб., а ОР — 150 млн. руб. / 50 млн. руб. = 3,0. Таким образом, если объем реализации уменьшится (увеличится) на 1%, то прибыль снизится (возрастет) на 3%.

Эффект операционного рычага сводится к тому, что любое изменение выручки от реализации (за счет изменения объема) приводит к еще более сильному изменению прибыли. Действие данного эффект связано с непропорциональным влиянием постоянных и переменных затрат на результат финансово-экономической деятельности предприятия при изменении объема производства.

Сила воздействия операционного рычага показывает степень предпринимательского риска, т.е. риска потери прибыли, связанного с колебаниями объема реализации. Чем больше эффект операционного рычага, т.е. чем больше доля постоянных затрат, тем больше предпринимательский риск.

Финансовый рычаг — это показатель потенциальной возможности изменения прибыли за счет изменения соотношения заемных и собственных средств. Эффект финансового рычага характеризует степень финансового риска, т.е. вероятность потери прибыли и снижения рентабельности в связи с чрезмерными объемами заемного капитала.

Первый метод расчета эффекта финансового рычага (ЭФР₁) связывает объем и стоимость заемных средств с уровнем рентабельности собственного капитала:

ЭФР₁ = (1 - СНП) × (ЭР - СРСП) × (ЗК / СК) .

где СНП — ставка налога на прибыль;

ЭР — экономическая рентабельность (рентабельность активов);

СРСП — средняя расчетная ставка процента;

ЗК — заемный капитал;

СК — собственный капитал.

Этот показатель отражает возможное изменение (увеличение или уменьшение) рентабельности собственных средств, связанное с использованием заемных средств, с учетом платности последних:

§ если СРСП < ЭР, то у предприятия, использующего заемные средства, рентабельность собственных средств возрастает на величину ЭФР₁;

§ если СРСП > ЭР, то рентабельность собственных средств у предприятия, берущего кредит по данной ставке, будет ниже, чем у предприятия, которое этого не делает, на величину ЭФР₁.

При втором методе расчета эффект финансового рычага (ЭФР₁₁) показывает, на сколько процентов изменится чистая прибыль на акцию при изменении прибыли (до уплаты процентов и налогов) на 1%, т.е. он показывает возможность увеличения рентабельности собственных средств и чистой прибыли на акцию за счет использования кредита:

                         Прибыль до уплаты процентов и налогов

ЭФР₁₁  =                                                                                               .

                                 Прибыль за вычетом процентов

Чем дороже обходятся заемные средства предприятию, тем больше ЭФР₁₁, а следовательно, и финансовый риск. Особенно это опасно при снижении прибыли.

Сопряженный рычаг характеризует совокупное влияние предпринимательского и финансового рисков и показывает, на сколько процентов изменится чистая прибыль при изменении объема реализации на 1%:

Сопряженный      Сила операционного                        Эффект

  рычаг                  рычага                               финансового   рычага

Для финансовой устойчивости предприятия важно:

· найти оптимальное соотношение между постоянными и переменными затратами в структуре себестоимости продукции;

· выбрать рациональную структуру капитала с точки зрения соотношения собственных и заемных средств.

Тема 19 ВНЕШНЕЭКОНОМИЧЕСКАЯ

         ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ПРЕДПРИЯТИЯ