Одна из важнейших, острых и актуальных проблем в инвестиционной деятельности в современных условиях для РФ - это проблема изыскания источников финансирования инвестиций. Система финансирования инвестиционного процесса складыва­ется из совокупности источников, методов и форм финан­сирования инвестиционной деятельности. В современных условиях основными источниками финансирования инвестиций могут быть:

• чистая прибыль предприятия;

• амортизационные отчисления;

• внутрихозяйственные резервы и другие средства предприятия;

• денежные средства, аккумулируемые кредитно-банковской системой;

• кредиты и займы международных организаций и иностран­ных инвесторов;

• средства, полученные от эмиссии ценных бумаг;

• внутрисистемное целевое финансирование (поступление средств на конкретные цели от вышестоящей организации);

• средства бюджетов различных уровней;

• другие.

Капитальные вложения могут финан­сироваться за счет:

• собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов инвестора (прибыли, амортизационных отчислений, де­нежных накоплений и сбережений граждан и юридических лиц, средств, выплачиваемых органами страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий и других средств);

• заемных финансовых средств инвесторов или переданных им средств (банковские и бюджетные кредиты, облигационные займы и другие средства);

• привлеченных финансовых средств инвестора (средств, по­лучаемых от продажи акций, паевых и иных взносов членов трудо­вых коллективов, граждан, юридических лиц);

• финансовых средств, централизуемых объединениями (сою­зами) предприятий в установленном порядке;

• средств внебюджетных фондов;

• средств федерального бюджета, предоставляемых на безвозв­ратной и возвратной основе, средств бюджетов субъектов Россий­ской Федерации;

• средств иностранных инвесторов.

Финансирование капитальных вложений по стройкам и объек­там может осуществляться как за счет одного, так и за счет несколь­ких источников.

Все источники финансирования обычно принято подразделять на централизованные (бюджетные) и децентрализованные (вне­бюджетные). К централизованным источникам относят средства федерального бюджета, средства бюджетов субъектов РФ, местных бюджетов и внебюджетных фондов. Все остальные (чистая прибыль, амортизационные отчисления, кредиты банков, эмис­сия ценных бумаг и др.) относят к децентрализованным.

Источники средств, используемые предприятием для финанси­рования своей инвестиционной деятельности, подразде­ляются на собственные, заемные и привлеченные.

К собственным источникам финансирования инвестиций отно­сят: прибыль, амортизационные отчисления, внутрихозяйственные резервы, средства, выплачиваемые органами страхования в виде воз­мещения потерь от аварий, стихийных бедствий и др.

К заемным источникам обычно относятся: кредиты банков и кредитных организаций; эмиссия облигаций; целевой государственный кре­дит; налоговый инвестиционный кредит; инвестиционный лизинг; инвестиционный селенг.

К привлеченным средствам относят: эмиссию обыкновенных акций; эмиссию инвестиционных сертификатов; взносы инвесторов в уставной фонд; безвозмездно предоставленные средства и др.

По степени генерации риска источники классифицируются на генерирующие риск и безрисковые. Классификация по дан­ному признаку полезна при определении опти­мальной структуры финансирования инвестиций.

К безрисковым источникам финансирования относят те, ис­пользование которых не ведет к увеличению рисков предприятия, это нераспределенная прибыль; амортизационные отчисления; фонд развития потребительской кооперации (для организаций потреби­тельской кооперации); внутрисистемное целевое финансирование (поступление средств на конкретные цели от вышестоящих органи­заций нижестоящим).

К источникам, генерирующим риск, принято относить те, привлечение которых ведет к увеличению рисков предприятия. К ним относятся: заемные источники (привлечение этих источников увеличивает финансовый риск предприятия, так как их привлечение связано с безусловным обязательством возвратить долг в установленный срок с уплатой процента за пользование); эмиссию обыкновенных акций (использование данного источника связано с акционерным риском). Источники финансирования инвестиций классифициру­ются и по другим признакам (рис. 3.1).

Структура инвестиций по источникам финансирования и фор­мам собственности имеет важное значение для экономики страны.

Под структурой инвестиций по формам собственности понима­ют их распределение и соотношение по формам собственности в их общей сумме, т.е. какая доля инвестиций принадлежит: госу­дарству, муниципальным органам, частным юридическим или фи­зическим лицам, или к смешанной форме собственности.

Считается, что повышение доли частных инвестиций в общей их сумме положительно влияет на уровень их использова­ния, а, следовательно, и на экономику страны.

Под структурой инвестиций по источникам финансирования соответственно понимается их распределение и соотношение в раз­резе источников финансирования. Совершенствование этой струк­туры инвестиций заключается в повышении доли внебюджетных средств до оптимального уровня. Под этим понимается опти­мальная доля участия государства в инвестиционном процессе.

Рис. 3.1. Классификация источников финансирования инвестиций