По своей сути - это совокупность денежных средств, находящихся в распоряжении организации.

Источниками формирования финансовых ресурсов хозяйственных структур являются средства : собственные ; заемные и привлеченные ; привлеченные .

Собственные средства включают в себя : уставный и резервный капиталы ; фонды накопления ; амортизационный фонд и другие. Собственный капитал отражается в 3-м разделе пассива бухгалтерского баланса.

Заемные и привлеченные средства - указаны в 4 и 5 разделах пассива бухгалтерского баланса и включают : кредиты ( банковские и товарные ( коммерческие ); лизинг; факторинг.

Привлеченные средства имеют двойственный характер. С одной стороны, они находятся в обороте организации. С другой стороны, ей не принадлежат. Фонды привлеченных средств включают : фонды потребления ; расчеты по дивидендам ; резервы предстоящих периодов и платежей; доходы будущих периодов.

Для своевременного выполнения обязательств по расчетам с работниками , партнерами по бизнесу, банками, государственным бюджетом в организациях создаются оперативные денежные фонды.

Финансовые ресурсы организации могут иметь не фондовую форму например, нераспределенная прибыль. Малые организации могут не создавать специальных фондов накопления и потребления, а распределять и использовать прибыль , остающуюся в их распоряжении после уплаты налогов.

Формирование , распределение и использование финансовых ресурсов хозяйствующие субъекты осуществляется самостоятельно.

Организациям финансовые ресурсы необходимы для :

- выполнения финансовых обязательств перед бюджетом, банками, страховыми организациями, поставщиками материалов и товаров;

- покрытия затрат по расширению , реконструкции и модернизации производства, приобретения новых основных средств ;

- для оплаты труда и материального стимулирования работников организации .

Понятие финансовых ресурсов шире понятия капитала. Капитал - это стоимость приносящая прибавочную стоимость.

Финансовые ресурсы, которые организация использует для покупки сырья, материалов, товаров, орудий труда, рабочей силы и других элементов производства, представляют капитал в его денежной форме.

Можно сказать , что капитал - это часть финансовых ресурсов, авансированная в производственный процесс.

Ресурсы, направляемые на финансирование объектов непроизводственной сферы, числящихся на балансе организации капиталом не являются, так как не создают прибавочной стоимости.

Структура капитала в денежной форме включает : средства, авансированные в основные средства ( фонды ) ; нематериальные активы ; оборотные производственные фонды ; фонды обращения .

Стоимость основных фондов переносится на готовый продукт по частям в виде амортизационных отчислений.

Денежные средства, авансированные на приобретение основных фондов, называются основными средствами ( основным капиталом ).

Нематериальные активы - это вложение финансовых ресурсов в нематериальные объекты ( патенты, лицензии, программное обеспечение, брокерские места, торговые марки, фирменные знаки ). Здесь отсутствует материально-вещественная структура.

Оборотные производственные фонды и фонды обращения образуют оборотные средства ( оборотный капитал ). Они включают производственные запасы, незавершенное производство, расходы будущих периодов.

Фонды обращения - включают готовую продукцию , товары отгруженные, денежные средства в кассе и на счетах в банках, дебиторскую задолженность и краткосрочные финансовые вложения .

Структура капитала организации определяется также как : пропорция между собственным и долгосрочным заемным капиталом.

Особое место в структуре капитала предприятия принадлежит собственному капиталу .

Собственный капитал состоит из уставного, добавочного и резервного капиталов , нераспределенной прибыли, централизованных источников финансирования, инвестиционного фонда .

Уставный капитал - определяет минимальный размер имущества организации , который гарантирует интересы его кредиторов. Минимальный размер уставного капитала установлен законодательством и измеряется в евро. В Республике Беларусь размер уставного капитала установлен для : ОАО - 12 500 евро ; ЗАО - 3000 евро; ООО - 1600 евро ; ОДО - 400 евро ; УП - 800 евро.

По установленному порядку ОАО , ЗАО, УП, основанные на праве хозяйственного ведения обязаны полностью сформировать уставный капитал к моменту государственной регистрации. ООО и ОДО - на 50 %, а к концу первого года деятельности - полностью. Производственные кооперативы, крестьянские фермерские хозяйства - 10 %., оставшуюся часть - к концу первого года деятельности.

Добавочный капитал организации включает :результаты переоценки основных фондов ; эмиссионный доход акционерного общества ( от продажи акций сверх их номинальной стоимости за вычетом расходов на их продажу ); безвозмездно полученные денежные и материальные ценности на производственные цели ; поступления на пополнение оборотных средств.

Резервный капитал - образуются как в силу требований законодательства, так и по решению организации. Его образуют иностранные организации , а также с иностранными инвестициями, в законодательном порядке. В отечественных организациях резервные фонды образуются за счет отчислений от прибыли , остающейся в распоряжении , по усмотрению администрации хозяйствующего субъекта.

Централизованные источники финансирования включают средства из бюджета, внебюджетных, отраслевых и межотраслевых фондов специального назначения .

Инвестиционный фонд - предназначен для развития и расширения производства. В нем аккумулируются средства амортизационного фонда, предназначенные для простого воспроизводства основных фондов , фонд накопления в части , предназначенной для расширения производства.

В хозяйственной практике используются понятия : активы и пассивы.

Активы - совокупность имущества и имущественных прав организации . Они бывают оборотные и внеоборотные.

Оборотные ( запасы и затраты ) , т.е. активы , прямо участвующие в процессе производства денежные средства, обслуживающие процесс производства и обращения.

Внеоборотные активы разделяются на материальные ( здания, сооружения, земля и т д .) и нематериальные ( ноу - хау, патенты, брокерские места, программное обеспечение , торговые марки ). К ним относятся также долгосрочные финансовые вложения ( в дочерние общества, зависимые, долгосрочные займы другим хозяйствующим субъектам ).

Пассивы - это совокупность долгов и обязательств организации. В зависимости от сроков к ним относят : долгосрочные пассивы ; краткосрочные пассивы , т.е. текущие обязательства .

В рыночной экономике важное значение имеют чистые активы. Это собственные средства организации . К ним относятся : внеоборотные активы и чистый оборотный капитал.

Чистый оборотный капитал - это разность между текущими активами и текущими обязательствами.

Если чистые активы меньше уставного капитала , организация обязана уменьшить свой уставный капитал до величины чистых активов, т.е. до величины собственных средств. Если чистые активы меньше минимального размера уставного капитала , организация обязана принять решение о своей ликвидации.

В зарубежной практике используется понятие цена фирмы при ее продаже. . Оно может быть применено и для отечественных хозяйствующих субъектов при их продаже. Цена , по которой продается фирма, может состоять из трех элементов : собственный капитал ; добавочный капитал ; гудвилл. Понятие гудвилл включает в себя стоимость накопленных хозяйствующим субъектом нематериальных активов в форме имиджа, созданной торговой сети, банка данных о поставщиках и потребителях и т.п.

Пример , собственные средства фирмы - 100 млн. рублей. Стоимость основных фондов - 50 млн. рублей, при переоценке ее по рыночной стоимости она составила 70 млн. рублей. Добавочный капитал будет равен : 70 - 50 = 20 млн. рублей. Имидж фирмы оценивается 22 млн. рублей, то есть гудвилл составляет 22 млн. рублей.

Фирма продается за 144 млн. рублей ( 100 + 20 + 22 ) .

В хозяйственной практике организаций Республики Беларусь используется и такое понятие , как : цена хозяйствующего субъекта , которая представляет собой показатель, отражающий его доходность .

Она определяется по формуле :

Ц = П ч / у - С а б , где

Ц - цена хозяйствующего субъекта, руб. ; П ч - годовая сумма чистой прибыли , руб. ; у - учетная ставка банка, доли единицы ;

С а б - балансовая стоимость активов, руб.

Пример , фирма имеет годовую чистую прибыль 15 млн. рублей. Учетная ставка банка - 50 % годовых . Балансовая стоимость активов - 20 млн. рублей. Цена фирмы равняется : 15/0,5- 20 = 10 млн. рублей.

3.Управление капиталом организации. Стоимость и капитализация организации

В соответствии с этим формирование капитала организации осуществляется на основе следующих принципов:

1.Учет перспектив развития хозяйственной деятельности организации.

2.Обеспечение соответствия объема привлекаемого капитала объему формируемых активов организации. При этом определение общей потребности может осуществляться прямым методом расчета, когда общей сумме инвестируемого капитала должна соответствовать общая сумма необходимых для выполнения производственной программы активов, или применятьсякосвенный метод расчета общей потребности в капитале, который основывается на использовании показателя «капиталоемкость продукции», дающего представление о том, какой размер капитала используется в расчете на единицу реализованной продукции.

3.Обеспечение оптимальной структуры капитала с учетом эффективного его функционирования, при этом под структурой капитала понимают соотношение собственных и заемных финансовых средств, используемых организацией в процессе своей хозяйственной деятельности.

4.Обеспечение минимизации затрат по формированию капитала из различных источников.

5.Обеспечение высокоэффективного использования капитала в процессе хозяйственной деятельности.

1.Управление капиталом организации предполагает определение его стоимости, представляющей собой цену, которую организация платит за его привлечение из различных источников.

Процесс оценки стоимости капитала осуществляется в следующей последовательности:

а) предварительная поэлементная оценка стоимости капитала; б) обобщающая оценка стоимости капитала на основе расчета его

средневзвешенной стоимости по формуле:

ССК = ∑n Ci ×Yi ,

i =1

где ССК – средневзвешенная стоимость капитала организации;С i – стоимость отдельных элементов капитала, %;

58

Y i – удельный вес отдельных элементов капитала, выраженный десятичной дробью.

в) сопоставление стоимости собственного и заемного капитала, для чего сумма собственного капитала должна быть выражена в текущей рыночной оценке;

г) определение динамики стоимости капитала; д) определение взаимосвязи оценки текущей и предстоящей средне-

взвешенной стоимости капитала организации, для чего используется показатель предельной стоимости капитала, определяемый по формуле:

ПСК = ССКК ,

где ПСК – предельная стоимость капитала;ССК – прирост средневзвешенной стоимости капитала;

К – приростсуммыкапитала, дополнительнопривлекаемогоорганизацией.

е) определение границы эффективного использования дополнительно привлекаемого капитала, критерием которого является предельная эффективность капитала, определяемая по формуле:

ПЭК = ССКРК ,

где ПЭК – предельная эффективность капитала;Р К – прирост уровня рентабельности капитала;

ССК – прирост средневзвешенной стоимости капитала.

Рассмотренные принципы позволяют выявить наиболее важный показатель, определяющий стоимость капитала, которым является его средневзвешеннаястоимость.

Важное значение в процессе управления капиталом имеет понятие и механизм действия финансового рычага.

Финансовый рычаг характеризует использование организацией заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различном удельном весе заемных средств, называетсяэффектом финансового рычага и рассчитывается следующим образом:

ЭФР = (1 −СНП ) ×(КВРА − ПК) × СЗКК ,

где ЭФР – эффект финансового рычага;С НП – ставка налога на прибыль (выражаемая десятичной дробью);

КВР А – коэффициент валовой рентабельности активов, как отношение валовой прибыли к средней стоимости активов, %;

ЗК – заемный капитал (средняя сумма);СК – собственный капитал (средняя сумма);

ПК – средний размер процентов за кредит, уплачиваемых организацией за использование заемного капитала, %.

59

Напоказатель эффекта финансового рычага влияютследующие факторы:

1. Налоговый корректор финансового рычага (1-СНП), показывающий влияние уровня налогообложения на показатель эффекта финансового рычага; практически не зависит от деятельности организации.

2. Дифференциал финансового рычага (КВРА-ПК), характеризующий раз-

ность между коэффициентом валовой рентабельности активов и среднем процентом за кредит. Если уровень валовой прибыли превышает средний размер процента за используемый кредит, т.е. дифференциал является положительным, то, чем выше данное значение, темвышебудетего эффект.

3. Коэффициент финансового рычага (ЗК/СК) , характеризует сумму заемного капитала в расчете на единицу собственного капитала и изменяет положительный или отрицательный эффект, формируемый дифференциалом финансового рычага.

Большое практическое значение в управлении капиталом организации имеет формирование его оптимальной структуры.