Материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления пользователям Интернета и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав.
© 2018 - 2024
Тема 3. ВАЛЮТНЫЕ ОПЕРАЦИИ
Конверсионные операции
Конверсионные операции представляют собой сделки покупки и продажи наличной и безналичной иностранной валюты (в том числе валюты с ограниченной конверсией) против наличных и безналичных рублей Российской Федерации. Основная масса операций – сделки с немедленной поставкой. Особенностью этих сделок является то, что дата заключения сделки практически совпадает с датой ее исполнения.
В юридическом смысле конверсионные операции являются сделками купли-продажи валют. В отношении конверсионных операций в английском языке принят устойчивый термин Foreign Exchange Operations (кратко Forex или FX)
Главное отличие конверсионных операций от кредитно-депозитных заключается в том, что первые не имеют протяженности во времени, то есть осуществляются в некоторый момент времени, тогда как депозитные операции имеют продолжительность во времени и разную срочность.
По срокам конверсионные операции делятся на две группы:
1. Операции типа спот, или текущие конверсионные операции;
В мировой практике принято, что текущие конверсионные операции по основным мировым валютным парам осуществляются на условиях спот, то есть с датой валютирования на 2-й рабочий день после дня заключения сделки. Международный рынок текущих конверсионных операций называется спот-рынком (spot-market). Условия расчетов спот достаточно удобны для контрагентов сделки: в течение текущего и следующего дня после ее заключения удобно обработать необходимую документацию, оформить платежные поручения для осуществления переводов.
В России, а также в ряде развивающихся стран, сложилась иная практика проведения расчетов по конверсионным операциям. Текущие (или используется термин — кассовые) сделки на рынке доллар/рубль бывают трех видов:
Под сделкой типа 'TODAY' понимается конверсионная операция, при которой дата валютирования совпадает с днем заключения сделки.
Сделка типа 'TOMORROW' представляет собой операцию с датой валютирования на следующий за днем заключения рабочий банковский день.
Под сделкой типа 'SPOT' понимается конверсионная операция с датой валютирования на второй за днем заключения сделки рабочий банковский день.
Сделки с датой валютирования сегодня могут заключаться в течение всего рабочего дня, так как допоздна можно осуществлять безналичные переводы по долларам (в США из за восьмичасовой разницы во времени время отсечения приходится на поздний вечер в Москве) и по рублям (по причине того, что Расчетно-кассовые центры (РКЦ) Центрального банка РФ принимают платежные поручения до 21:00 по московскому времени).
2. Форвардные, или срочные конверсионные операции.
Форвардные (срочные) конверсионные операции (FX forward operations или сокращенно FWD) — это сделки по обмену валют по заранее согласованному курсу, которые заключаются сегодня, но дата валютирования (то есть выполнение контракта) отложена на определённый срок в будущем.
Форвардные операции делятся на два вида:
1. Сделки аутрайт (outright) — единичная конверсионная операция с датой валютирования, отличной от даты спот. На их долю приходится около 17 % срочных сделок;
2. Сделки валютный своп (FX swap) — они составляют 83 %, то есть большую часть форвардных операций.
При совершении конверсионных операций широкое распространение получила система электронных средств связи (СВИФТ), систем электронных клиринговых расчетов (ЧИПС в США, ЧАПС в Великобритании и т. д.), компьютерная обработка операций позволяет значительно быстрее осуществлять операции.
Виды валютных операций
Опционы
В алютный опцион – сделка между покупателем и продавцом валют, которая предоставляет покупателю опциона право, не обязывая его, покупать или продавать по установленному заранее курсу определенную сумму валюты в течение обусловленного времени за вознаграждение.
Опционная премия
Опцион покупается у продавца опциона по цене, которая называется премией. Премия выплачивается во время покупки или сразу же после нее и выражается частью от суммы опциона, например, столько-то центов за один фунт стерлингов, или как процент от основной суммы.
Цена исполнения
Обменный курс, определенный в опционном соглашении, называется ценой исполнения. Цена исполнения может быть выше, ниже или равняться текущему обменному спот-курсу во время покупки опциона.
Когда опционное соглашение обсуждается банком и покупателем, оговаривается и цена исполнения. Покупатель определяет требуемую цену исполнения, а банк - разницу между ценой исполнения и текущим рыночным обменным курсом и назначает премию, которая поступает на счет.
Для опционов, которыми торгуют на бирже, существует несколько приемлемых цен исполнения, некоторые из них выше, а другие ниже спот-курса валюты. Данные цены определяются лицами, ответственными за биржевые опционы. Величина премии варьируется в зависимости от разницы между ценой исполнения и текущим обменным курсом валюты.
Владелец опциона
Покупателями опционов являются как банковские, так и не банковские структуры. Опцион гарантирует как минимум определенный (заранее установленный) вариант обменного курса при покупке или продаже валюты, если в назначенное время на рынке валют спот-курс менее выгоден для владельца опциона.
Максимальные возможные потери для владельца опциона - это размер премии, выплаченной продавцу опциона. Данные потери происходят в случае, если опцион не совершен. Выплачиваемая премия является суммой риска для владельца опциона.
Продавец опциона
Продавцом валютного опциона может быть как банк, так и дилер одного из рынков свобод-нообращающихся опционов, если ими торгуют на бирже. Продавец опциона получает доход в виде премии, заработанной от продажи опциона. Риск заключается в том, что если опцион использован, цена исполнения для его владельца выгоднее текущего рыночного обменного курса и продавец опциона несет убытки (поскольку он будет обязан купить или продать валюту по менее выгодному курсу, чем текущий).
Потенциальные доход и риск продавца опциона полностью противоположны доходу и риску владельца опциона. Максимальный доход, который продавец опциона может заработать, составляет премия. Это происходит в случае, когда опцион не реализуется. Когда владелец опциона использует его, то продавец опциона несет убытки. Убытки появляются из-за того, что продавец опциона должен покупать или продавать валюту по цене исполнения, тогда как рыночные спот-курсы более выгодны.
Доход или убыток для продавца опциона прямо противоположны убытку или доходу владельца опциона.
Опционы являются примером ―игры с нулевой суммой, в том смысле, что:
- если владелец опциона получает доход от совершения опциона, то продавец опциона несет равные убытки;
- если опцион не используется, то убытки владельца опциона и доход продавца опциона также равны и составляют сумму выплаченной премии.
Валютные «свопы»
Валютный своп — это валютная сделка, которая предполагает одновременную покупку и продажу определенного количества одной валюты в обмен на другую с двумя разными датами валютирования.
Валютные свопы могут быть использованы в качестве инструмента страхования долгосрочного валютного риска, т.е. риска убытков от неблагоприятных колебаний курса валют. Долгосрочный валютный риск возникает вследствие различных причин.
- Если компания осуществила долгосрочные инвестиции в определенной валюте, и они обеспечивают поток регулярных доходов, то риск для компании будет заключаться в возможном снижении стоимости данной валюты. Это сократит величину (в национальной валюте инвестора) какдохода от инвестиций, так и самого инвестированного капитала.
- Если у компании есть долговременные обязательства в иностранной валюте, например срочные кредиты, но нет регулярных поступлений в данной валюте, то для нее существует риск роста стоимости данной валюты, что сделает более дорогим обслуживание этого займа.
- Если компания рассчитывает произвести какие-либо платежи в иностранной валюте или получить какие-либо средства, она будет подвергаться опасности колебаний стоимости валюты до самого момента платежа или получения средств. Рост курса валюты увеличит стоимость любого платежа, а его падение - сократит сумму поступлений.
Валютный риск может быть хеджирован (т.е. уменьшен или полностью ликвидирован) при помощи создания соответствующего обратного потока денежных средств или ―замораживания‖ курса валюты, по которому будут произведены какие-либо будущие расчеты.
Если компания имеет инвестиции в иностранной валюте, то хеджирование может обеспечиваться за счет создания в той же валюте потока платежей, соответствующего инвестиционному доходу. Точно также, если у компании есть долг в иностранной валюте , то хеджирование может заключаться в создании в той же валюте потока регулярных доходов, соответствующего процентным выплатам по займам. Соответствие притока и оттока валютных средств обеспечивает компании хеджирование риска, поскольку любые изменения стоимости валюты одинаково отразятся как на прибылях, так и на убытках. Если сумма дохода в валюте упадет, то соответственно уменьшится и стоимость платежей; если расходы по платежам возрастут, одновременно вырастет и соответствующая сумма дохода.
Валютные фьючерсы
Валютные фьючерсы - это контракты на куплю-продажу валюты в будущем, в определенные сроки и по заранее известной цене. Они заключаются в целях страхования от изменения цены на рынке, а также для извлечения прибыли путем перепродажи фьючерсного контракта.
С 70-х годов ХХ века, для страхования валютных рисков применяют валютные фьючерсы – торговля стандартными контрактами. Для защиты банковского портфеля ценных бумаг, приносящих фиксированные доходы, применяются процентные фьючерсы. Использование срочных валютных сделок и операций «своп» для страхования валютного риска отчасти связано с государственным контролем за состоянием балансов банков, так как эти операции учитываются на внебалансовых счетах.
Фьючерсные контракты представляют собой соглашения, которыми торгуют на бирже. Они предназначены для покупки или продажи стандартного количества товаров или финансовых инструментов с указанием числа (даты) и цены, установленной двумя сторонами. Передача оговариваемых во фьючерсе товаров или финансовых инструментов новому владельцу происходит в установленном месте и в установленное время. Фьючерсный контракт представляет собой форму срочного валютного покрытия, связующий контракт, но не форму опциона или условного покрытия.
Цена, по которой осуществляется передача права на владение товаром или инструментом, оговаривается между покупателем и продавцом в рамках общепризнанного рынка и на конкурсных условиях аукциона.
Спецификации контрактов
Содержание фьючерсного контракта определяется фьючерсными биржами и является единым для всех. Стандартизация в данном случае подразумевает обсуждение продавцом и покупателем только цены контракта.
Спецификация контракта, предлагаемая биржей, будет включать в себя следующее:
- определение ценной бумаги, подлежащей купле-продаже;
- стоимость контракта (номинальная стоимость);
- минимально допустимый интервал изменения цены (обменного курса), например, сотая часть цента по контракту евро/доллар;
- величину минимального изменения стоимости контракта (например, по контракту на евро эта величина составляет $1,50);
- время торговли (например, подписание контракта состоится между 7.30 и 16.00 по лондонскому времени);
- дату передачи новому владельцу;
- последний день купли или продажи контракта.
Одним из недостатков стандартизации является тот факт, что контракт в некоторых случаях не соответствует индивидуальным требованиям пользователя.
Форвардные операции
Валютный форвард это обязательство двух сторон в конкретную будущую дату конвертировать определенную сумму в одной валюте в другую валюту по оговоренному в момент заключения сделки курсу.
Один из способов страхования валютного риска – форвардные сделки с валютой платежа. Например, экспортер, продавая товары на определенную валюту, одновременно заключает валютную сделку на срок, реализуя будущую валютную выручку. Импортер, наоборот, прибегает к форвардной сделке для заблаговременного приобретения валюты платежа, если ожидается повышение ее курса к моменту платежа по контракту.
Если предприятие купило или продало товар с отложенным платежом, или необходимо зафиксировать цену продукта на длительный период времени, то заключение валютного форварда позволяет уберечь доходы или расходы предприятия от колебаний валютного курса, зафиксировать цену продукта или прибыль от сделки и избежать убытков.
Возможности:
· защитить предприятие от нежелательных колебаний валютного курса;
· зафиксировать расходы и цену предложения;
· в день заключения бизнес-сделки оговорить валютный курс, который будет действовать в желаемую будущую дату;
· планировать доходы и расходы предприятия независимо от колебаний валютного курса.
Риски валютных форвардов
· оговоренный при сделке курс сохраняет силу до полного выполнения суммы сделки;
· по истечении срока текущий курс валютного рынка может быть лучше оговоренного при сделке.
Обеспечение:
Необходимость обеспечения оценивается в каждом случае отдельно и зависит от срока сделки и участвующих в сделке валют
Валютные фьючерсы похожи на форвардные валютные контракты тем, что и в том и другом случае покупается (продается) право на покупку или продажу определенного количества одной валюты взамен другой по установленному обменному курсу в определенный момент в будущем. Но форвардные контракты представляют собой внебиржевое соглашение с банком, а покупка и продажа фьючерсов осуществляется на бирже. На практике пользование фьючерсами ограничено для банков и крупных компаний.
| Валютные фьючерсы | Форвардные контракты |
| Подлежат торговле на бирже | Заключаются путем внебиржевых соглашений между банком и заказчиком |
| Наличие единой рыночной цены вне зависимости от времени сделки. Это цена, по которой продавцы хотят купить валютные средства. | Цены продавца и покупателя котируются, и существует разность между ценами спроса и предложения. Валюта продается по более низкому курсу и покупается по более высокому. |
| Покупаются и продаются брокерами (членами фьючерсной биржи) от имени клиентов. | Осуществляются напрямую между банком и заказчиком. |
| Биржа имеет клиринговую палату, которая становится партнерской стороной в сделке. Кредитный риск уменьшается благодаря системе денежных депозитов. | Банк берет на себя кредитный риск, т.е. риск невыполнения условий кредитного соглашения клиентом. |
| Торговле подлежит стандартизированное количество только определенной валюты. | Торговле подлежит любое количество любой валюты по соглашению между покупателем и продавцом. |
| Стандартизированная дата передачи бумаг новому владельцу устанавливается биржей. | Расчетная дата зависит от договорен- ности между покупателем и продавцом по каждому отдельному контракту. |
| Клиент должен заплатить комиссионные брокеру. | Клиент не платит комиссионных. |
| Клиент должен внести наличные деньги на депозит (первоначальная маржа) за покупку или продажу фьючерса. | Банк не требует депозитных выплат от клиента. |
| Небольшое число фьючерсных контрактов заканчивается физической передачей валюты. Большинство участников ликвидируют ―длинную позицию до наступления срока передачи | Большинство форвардных контрактов заканчивается передачей валюты. Закрытие позиции клиентом должно быть согласовано с банком. |
| Сделки заключаются ежедневно через биржевую клиринговую палату. Ежедневно покупатели и продавцы регистрируют убытки и прибыль на свои позиции. Прибыль может быть получена наличными. Убытки вытекают из дальнейших платежей. | Сделка реализуется через два дня после окончания срока действия контракта. Платежи не производятся в период между соглашением на подписание контракта и его подписанием. |
Тема 3. ВАЛЮТНЫЕ ОПЕРАЦИИ
Конверсионные операции
Конверсионные операции представляют собой сделки покупки и продажи наличной и безналичной иностранной валюты (в том числе валюты с ограниченной конверсией) против наличных и безналичных рублей Российской Федерации. Основная масса операций – сделки с немедленной поставкой. Особенностью этих сделок является то, что дата заключения сделки практически совпадает с датой ее исполнения.
В юридическом смысле конверсионные операции являются сделками купли-продажи валют. В отношении конверсионных операций в английском языке принят устойчивый термин Foreign Exchange Operations (кратко Forex или FX)
Главное отличие конверсионных операций от кредитно-депозитных заключается в том, что первые не имеют протяженности во времени, то есть осуществляются в некоторый момент времени, тогда как депозитные операции имеют продолжительность во времени и разную срочность.
По срокам конверсионные операции делятся на две группы:
1. Операции типа спот, или текущие конверсионные операции;
В мировой практике принято, что текущие конверсионные операции по основным мировым валютным парам осуществляются на условиях спот, то есть с датой валютирования на 2-й рабочий день после дня заключения сделки. Международный рынок текущих конверсионных операций называется спот-рынком (spot-market). Условия расчетов спот достаточно удобны для контрагентов сделки: в течение текущего и следующего дня после ее заключения удобно обработать необходимую документацию, оформить платежные поручения для осуществления переводов.
В России, а также в ряде развивающихся стран, сложилась иная практика проведения расчетов по конверсионным операциям. Текущие (или используется термин — кассовые) сделки на рынке доллар/рубль бывают трех видов:
Под сделкой типа 'TODAY' понимается конверсионная операция, при которой дата валютирования совпадает с днем заключения сделки.
Сделка типа 'TOMORROW' представляет собой операцию с датой валютирования на следующий за днем заключения рабочий банковский день.
Под сделкой типа 'SPOT' понимается конверсионная операция с датой валютирования на второй за днем заключения сделки рабочий банковский день.
Сделки с датой валютирования сегодня могут заключаться в течение всего рабочего дня, так как допоздна можно осуществлять безналичные переводы по долларам (в США из за восьмичасовой разницы во времени время отсечения приходится на поздний вечер в Москве) и по рублям (по причине того, что Расчетно-кассовые центры (РКЦ) Центрального банка РФ принимают платежные поручения до 21:00 по московскому времени).
2. Форвардные, или срочные конверсионные операции.
Форвардные (срочные) конверсионные операции (FX forward operations или сокращенно FWD) — это сделки по обмену валют по заранее согласованному курсу, которые заключаются сегодня, но дата валютирования (то есть выполнение контракта) отложена на определённый срок в будущем.
Форвардные операции делятся на два вида:
1. Сделки аутрайт (outright) — единичная конверсионная операция с датой валютирования, отличной от даты спот. На их долю приходится около 17 % срочных сделок;
2. Сделки валютный своп (FX swap) — они составляют 83 %, то есть большую часть форвардных операций.
При совершении конверсионных операций широкое распространение получила система электронных средств связи (СВИФТ), систем электронных клиринговых расчетов (ЧИПС в США, ЧАПС в Великобритании и т. д.), компьютерная обработка операций позволяет значительно быстрее осуществлять операции.
Виды валютных операций
Опционы
В алютный опцион – сделка между покупателем и продавцом валют, которая предоставляет покупателю опциона право, не обязывая его, покупать или продавать по установленному заранее курсу определенную сумму валюты в течение обусловленного времени за вознаграждение.
Внебиржевые опционы и свободнообращающиеся опционы
Опцион может быть внебиржевым и свободнообращающимся.
Условия внебиржевых опционов (ВБ-опционов) обсуждаются покупателем и банком. Банк соглашается продать опцион, спецификация которого подходит требованиям покупателя и устанавливает цену покупки (премию), которую должен заплатить покупатель.
Свободнообращающиеся опционы продаются и покупаются на опционной бирже и могут быть перепроданы или перекуплены вторично до истечения срока использования. Свободнообращающиеся опционы во многом схожи с ВБ-опционами, но они стандартизованы и могут быть использованы только для определенных видов валюты.
Дата: 2018-11-18, просмотров: 233.