По потребительской инфляции в России за ноябрь, которая составила 0,8%, а с начала года - 12,6%.

  Инфляция довольно-таки важный показатель для долгосрочного инвестора. Тем более сейчас, в период всплеска инфляции инвесторы ищут варианты, как сохранить от обесценивания свои сбережения, и, конечно, два самых подходящих инструмента – это акции и недвижимость. Второй вариант под большим сомнением, поэтому вполне логично, что многие отдают предпочтение акциям. Считается, что при длительных сроках инвестирования (от 7-10 лет), акции наименее рискованный и более доходный инструмент.

  Вопрос: а на сколько доходны акции в реальном выражении, т.е. с учетом инфляции?

Конечно, доходность от инвестирования зависит от мастерства самого инвестора. Но, если вспомнить старую аксиому, что в длительном периоде большинству инвесторов/трейдеров не удастся получить доходность выше общерыночной, и чем больше период, тем все меньше в нем счастливчиков beating the market, поэтому рядовому инвестору (к коим можно отнести больше 80% физиков) остается оптимальным вариант пассивного инвестирования, т.е. следования индексам.

Допустим, инвестор сформировал индексный портфель (ММВБ) в далеком 97-ом, в сентябре. На графике изображена динамика стоимости портфеля, приведенная к стоимости сентября’97.

      Как видно, за 11 лет инвестирования портфель в реальном выражении обесценился на 25%, несмотря на то, что номинально индекс вырос в 6 раз, реальный прирост стоимости был после 6-ми лет и на пике составил +170%.

Вывод: инвестирование в акции, конечно, может сохранить сбережения от инфляции на длительном промежутке, но даже на большом тайм-фрейме важны точки входа и выхода. Иначе и после 11 лет инвестирования можно получить убыток в реальном выражении.

     Примечание. На графике, разумеется, не учтены:

- дивиденды, которые можно еще и реинвестировать, а это + 7%-10% ежегодно.

- расходы, комиссии и т.д.

- при регулярной оптимизации портфеля под изменения структуры индекса возникает необходимость промежуточных налоговых отчислений (при продаже бумаг с прибылью, разумеется).

     Если вкладывать деньги больше чем на 10 лет, то никаких облигаций, только акции. Чем больше срок, тем меньше риск, так пишут в своих книгах все Великие. Но как и в любых правилах есть исключения они имеются и здесь - доходность фонда облигаций Трояка «Илья Муромец».

     Инвестор, вложившийся в 97-ом в этот облигационный ПИФ уже через 6 лет имел бы реальный доход в 230%. Дальше доходность выпрямилась и стала примерно соответствовать уровню инфляции. К концу ноября, не смотря на коррекцию, инвестор остается в хорошем плюсе. При этом, не нужно делать поправки на промежуточные расходы и налоги.

Скорее всего после стремительно падения, рынок акций может долгое время болтаться в узком коридоре. В таком случае стратегия бай-энд-холд может не оправдать себя с учетом высокой инфляции. Возможно, разумней было бы дождаться когда экономика пройдет застой, рынки начнут восстанавливаться. А до этого времени вкладываться в высокодоходные облигации. Правда, сейчас лучше на долговой рынок с новыми позициями не входить. В ближайшие полгода, возможно, будет пик дефолтов, счет пойдет на десятки. Вот когда рынок очистится от всякого третьесортного мусора, можно будет делать более активные покупки. Не забывая про кредитный анализ эмитентов, разумеется. *

      В начале 2010г на заседании комитета ТПП обсуждали проблему привлечения инвестиций в регионы и муниципальные образования. Президент Торгово-промышленной палаты Российской Федерации Примаков Е. М. опасался, что заявления о переходе страны к новой, инновационной модели экономики, могут так и остаться декларативными. Тем более цены на нефть поднялись, и ниже чем 50 долларов за баррель вряд ли опустятся, считает глава ТПП. Это, по его мнению, позволит вновь расслабиться. "И такая тенденция существует", - предупредил Примаков. Для того чтобы переломить ситуацию и действительно направить ее по инновационному руслу, от государства, по его словам, потребуется как минимум пять решений. Одним из которых (в данном случае наиболее важной) является борьба с инфляцией – Необходимо "отвязать" ставку рефинансирования Центробанка от текущего уровня инфляции. Пойти на резкое снижение, до 4-5 процентов годовых, всех учетных ставок ЦБ, по которым он предоставляет финансовые ресурсы коммерческим банкам. Это поможет кардинально, сразу на 5-6 процентных пунктов, снизить ставки по банковским кредитам для предприятий и населения, и в свою очередь приведет к усилению инвестиционного процесса в реальный сектор экономики.

Главным событием 2007 года в российской экономике стал, пожалуй, резкий рост инфляции – 11,9%.

Вместе с тем, нельзя не отметить, что на инфляцию повлиял беспрецедентный приток капитала в российскую экономику. По предварительным оценкам, страна получила порядка 80 млрд. долларов. Не обошлось и без «горячих денег», которые поспособствовали росту инфляции, но, тем не менее, примерно половина этих денег – прямые иностранные инвестиции. Около 40 миллиардов – очень большие деньги, а для России – невиданные. В стране созрел большой инвестиционный бум. Он начался два года назад и в течение этого времени инвестиции в российскую экономику ежегодно удваивались. Еще два-три года этот процесс продолжится хотя бы потому, что многие крупные проекты рассчитаны не на один год. Иностранцы заинтересовались возможностью построить в России современные крупные предприятия – достаточно вспомнить «Тойоту». Если вообще посмотреть, сколько строится в России автомобильных заводов, то возникает подозрение, что люди не отдают себе отчет в том, что в стране может оказаться недостаточно потенциальных покупателей на все эти автомобили. Не исключено, конечно, что японские или корейские концерны строят тут заводы, продукция которые будет поставляться, в том числе, и в Европу и другие страны. Однако тут есть проблемы с подорожанием рабочей силы и ее общим дефицитом. В 2008 году этот дефицит начнет быстро нарастать ввиду того, что количество трудовых ресурсов в стране начинает сокращаться – такова демографическая данность России ближайших лет.

Прежде чем решить вопрос о возможности нормализации и регулирования инвестиционного процесса в России, необходимо выделить и сформулировать те общие условия, на фоне которых в настоящее время осуществляются эти процессы в отечественной экономике:

  глубокая разбалансированность кредитно-финансовой системы и материального производства;

  разнонаправленность тенденций движения структуры воспроизводственных процессов и денежно-финансовых потоков;

  максимизация цен и денежных доходов предприятий в попытке преодолеть это разнонаправленное движение;

  рост "пустых" доходов и прибылей, съедаемых инфляцией;

  накопление предпосылок для дальнейшего раскручивания инфляционной спирали, несмотря на попытки введения жесткой рестрикционной денежной политики;

  резкий спад физических объемов производства, поступлений в бюджет, кредитных ресурсов и инвестиций;

  сохранение высокого бюджетного дефицита при уменьшении товарной массы;

  падение курса рубля и бегство капитала за границу;

  неэквивалентный внешнеэкономический обмен с зарубежными странами;

  рост неуправляемости российской экономики;

  падение жизненного уровня населения.

Важнейшей особенностью, вытекающей из указанный характеристик экономики России, является обвальное падение инвестиций (в 1998 г. по сравнению с 1990 г. они сократились в сопоставимых ценах почти в 5 раз, а по многим важным инвестиционным товарам падение еще больше).

Не происходит не только расширенного, но и простого воспроизводства основных фондов, которые продолжают быстрыми темпами физически и морально стареть.

Ряд факторов, кроме тех, которые отмечены выше, способствуют сокращению инвестиций:

  невозможность установления при действующей инфляции позитивной ставки банковского процента;

  использование денежной и кредитной эмиссии для конвертирования рубля в СКВ;

  длительная целенаправленная игра коммерческих банковских структур (и не только их) на понижение курса рубля для перекачки финансовых ресурсов за границу.

Из сказанного следует, что без серьезной нормализации экономических отношений использовать практику регулирования инвестиционных процессов, применяемую в странах с рыночной экономикой, в России не представляется возможным.

Отсюда возникает необходимость решения следующих задач:

  восстановление привлекательности вложений в реальный сектор экономики (основной капитал); решение этой задачи немыслимо без доведения инфляции до уровня 5-10% в год;

  создание и развитие национальной инвестиционной базы в виде системы государственных и частных корпораций и фондов для финансирования программ восстановления экономики; подключение к этой задаче действующих коммерческих банков, практически не участвующих в настоящее время в материальном производстве;

  восстановление государственного регулирования отечественной экономики на основе использования индикативного планирования и программирования. В условиях современного состояния национальной экономики роль государства в сфере инвестиционной деятельности должна оставаться определяющей. В настоящее время эта роль чрезвычайно ослаблена стремлением решить экономические проблемы путем установления полной свободы ценообразования, продолжающейся неуправляемой приватизации, разрушения государственных институтов и систем управления экономикой. Все это в условиях отсутствия реальной конкурентной среды привело к иррационализации народнохозяйственных приоритетов: экономически выгодными стали не производство, а распределение; вложение средств не в материальное производство, а в ссудный, особенно торговый капитал; использование иностранной валюты (помимо рубля) в экономических операциях; импорт товаров в ущерб национальному производству и потреблению; отсутствие заинтересованности отечественного капитала в росте реального производства и т.д.

Заключение

    Эффекты инфляции на стоимость инвестиции будут зависеть от того, является ли она ожидаемой или непредсказуемой. Ожидаемая инфляция может быть использована в расчетах денежных потоков и ставок дисконтирования во время анализа, и стоимость инвестиции может основываться на этом.
Номинальные денежные потоки включают в себя инфляцию. Процесс расчета номинальных денежных потоков требует от аналитика или инвестора не только калькуляцию показателей ожидаемой инфляции, но и ожидаемый рост цен на товары и услуги, которые фирма продает или использует. Таким образом, аналитик делающий прогнозы номинальных денежных потоков для отдельно взятой авиалинии должен будет прогнозировать рост цен на авиабилеты для расчета продаж и уровень инфляции цен на топливо для расчета затрат. Процесс расчета номинальных процентных ставок намного проще. Если используются ставки финансовых рынков как основа для расчета то данные ставки будут номинальными. Эффекты инфляции будут зависеть частично на разнице, если такая существует, между ожидаемой инфляцией цен на товары который данная фирма продает и той на товары которые фирма использует. Если фирма ожидает повышение цен на товары которые она продает будет происходить быстрее чем стоимость ее расходов то реальные денежные потоки увеличатся с ростом темпа инфляции. Если нет то будет происходить обратная ситуация. Отношение между номинальной и реальной ставкой дисконтирования также зависят от уровня инфляции.
Реальная процентная ставка = (1 + номинальная процентная ставка) / (1+Е (И) ) – 1 где Е (И) = ожидаемый уровень инфляции в общем уровне цен.

        Одним из важнейших факторов для инвесторов должно быть влияние инфляции на их вложения. Также текущий уровень инфляции может дать ключи к пониманию позиции, в которой находится экономика на экономическом цикле и поможет обеспечить информацию о будущем уровне процентных ставок. Немедленным эффектом повышающегося темпа инфляции является падение стоимости облигации и повышение цен на акции (в особенности цикличных акциях как лесных, химических предприятий и драгоценных металлов) , а также понижение стоимости инвестиций чувствительных к изменению процентных ставок. Таким образом, инвестор должен учитывать данные факторы и внимательно отслеживать уровень инфляции и риска связанного с каждым конкретным инструментом, что позволит ему успешно участвовать на рынке инвестиций, как в настоящем, так и в будущем.

Используемая литература

1. Маховикова Г. А., Кантор В. Е. «Инвестиционный процесс на предприятии » СПб-ПИТЕР,2005-176С

2. Кадырова Г. М. - «Инвестиционная деятельность РФ: международный аспект (опят статистического анализа)» Издательство: Анкил ,2010

3. Дамодаран А. – Инвестиционная оценка. Инструменты и техника оценки любых активов (4-е издание, исправленное) – 2007г

4. Корчагин Ю. А. – Инвестиции и инвестиционный анализ – изд Феникс – 2010г

5. Балдин К. В., Передеряев И. И. – Инвестиции и инновации – Издательский дом «Дашков и К» - 2010г

6. Дж. Сигел - Долгосрочные инвестиции в акции. Стратегии с высоким доходом и надежностью. 4-е изд – изд Питер – 2010г

7. Журнал «Инвестиции +» -№2 (64), 2005

8. Журнал "ИНВЕСТИЦИИ И УПРАВЛЕНИЕ" №11-12 за 2004 год

9. Журнал «Прямые инвестиции» №2, №4 ЗА 2010г

10. Журнал «Инвестиции в России» - №1 за 2010г

11. "Российская газета" - Федеральный выпуск №5010 (186) от 2 октября 2009 г.

12. Журнал «Инвестиции и инфляция» - 2007-12-25

13. Журнал «Менеджмент в России и за рубежом» №4 / 2004

14. http://statistika.ru/ - сайт государственного комитета статистики

15. www.cbr.ru/ - сайт ЦБ РФ

16. www.tpprf.ru/ - сайт Торгово-Промышленная палата РФ

17. www.minfin.ru/- сайт Министерства Финансов РФ