Запишем формулу экономической рентабельности (1) следующим образом:
(5)
где Oi - оборот за i-й период (год), он определяется по Форме №2 как сумма всех доходных строк [т.е. строка 010 "Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей)" + строка 060 "Проценты к получению" + строка 080 "Доходы от участия в других организациях" + строка 090 "Прочие операционные доходы" + строка 120 "Внереализационные доходы"].
Обозначим:
- коммерческая маржа за i-й год, %;
- коэффициент трансформации за i-й год, оборотов.
Об = 76223214 + 3586428 + 119118 = 79928760
Оо = 91920765 + 770811 + 5745720 = 98437296
КМ б = 3363221 : 79928760 · 100 = 4,20
КМ о = 47261011 : 98437291 · 100 = 48,01
Кmб = 79928760 : 185250906 = 0,43
Кmо = 98437291 : 201491350 = 0,49
Коммерческая маржа показывает, какую прибыль приносит каждый рубль оборота. Коэффициент трансформации показывает, сколько раз за период оборачивается каждый рубль активов. Тогда формулу (1) можно будет переписать следующим образом:
. (6)
-5-
ЭРб = 4,20 · 0,43 = 1,81
ЭРо = 48,01 · 0,49 = 23,52
Вычислив разницы между отчетными и базисными значениями коммерческой маржи и коэффициента трансформации, найдём их абсолютные изменения.
∆КМ = 48,01- 4,20 = 43,81
∆Кm = 0,49 - 0,43 = 0,06
Полученные результаты говорят о положительном изменении коммерческой маржи и коэффициента трансформации. За отчетный период ускорилась оборачиваемость активов и увеличилась рентабельность продаж.
2.2 Влияние коммерческой маржи и коэффициента трансформации на изменение экономической рентабельности работы предприятия.
Для определения степени этого влияния рассчитаем изменения экономической рентабельности соответственно за счет коммерческой маржи и коэффициента трансформации:
- изменение ЭР за счет Кт.
- изменение ЭР за счет Км;
∆ЭР∆Кm = (0,49 - 0,43) · 48,01 = 2,88
∆ЭР∆КМ = 0,43 · (48,01 - 4,20) = 18, 83
Далее рассчитаем доли этих изменений в изменении экономической рентабельности:
- доля изменения ЭР за счет Кт, %.
- доля изменения ЭР за счет Км, %;
dКm = 2,88 : 21, 64 · 100 = 13,31
dКМ = 18, 83 : 21, 64 · 100 = 87,01
-6-
Влияние показателей коммерческой маржи и коэффициента трансформации на изменение экономической рентабельности работы предприятия имело положительный характер. Экономическая рентабельность в отчетном периоде возросла: за счет увеличения коммерческой маржи на 87,01%, коэффициента трансформации – на 13,31%.
Уровень экономической рентабельности
-7-
Операционный анализ .
3.1 Эффект финансового рычага. Рациональная политика управления
заемными средствами.
3.1.1 Расчет эффекта финансового рычага.
Действие финансового рычага заключается в том, что предприятие, использующее заемные средства, изменяет чистую рентабельность собственных средств и свои дивидендные возможности.
Эффект финансового рычага (ЭФР) - это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего:
(7)
где ЭФР i - уровень эффекта финансового рычага i-го года,%;
СНП i - ставка налога на прибыль i-го года (берется фактическое значение с учетом льгот - Ф.№2 строку 150 "Налог на прибыль и иные аналогичные обязательные платежи" разделить на строку 140 "Прибыль (убыток) до налогообложения"), в формуле показатель берется в долях;
СРСП i - средняя расчетная ставка процента i-го года, в %
ЭРi- экономическая рентабельность, в %.
(7.1)
где ФИ i - все фактические финансовые издержки по всем кредитам за анализируемый i-й период - строка 070 Ф.№2 "Проценты к уплате".
- среднегодовая величина заемных средств, используемых в анализируемом i-м периоде (Ф.№1, строки 590 "Итого по разделу IV" + 610 "Краткосрочные займы и кредиты");
ССi - среднегодовая величина собственных средств, используемых в анализируемом i-м периоде (Ф.№1 строки 490 "Итого по разделу III" + 630 "Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов" + 640 " Доходы будущих периодов" + 650 "Резервы предстоящих расходов" + 660 "Прочие краткосрочные обязательства")
-8-
Значение и 
рассчитываются как средние, аналогично величине активов.
Так как анализируемое предприятие использует кредит только в конце отчётного периода провести полный расчёт эффекта финансового рычага и дифференциала не представляется возможным.
СНПб = 469185 : 3363221 = 0,14
СНПо = 15439376 : 47261011 = 0,33
-9-
3.1.2 Расчет рентабельности собственных средств.
Рентабельность собственных средств:
% (8)
Следует отметить следующее:
- исследуемое предприятие, использует в начале отчётного года только собственные средства. Оно ограничивает их рентабельность только величиной рентабельности активов:
% (8.1)
РССб = (1 - 0,14) · 1,82 = 1,57
РССо = (1 – 0,33) · 23,46 = 15,72
- предприятие, использующее кредит, увеличивает или уменьшает рентабельность собственных средств в зависимости от соотношения собственных и заемных средств в пассиве и от величины процентной ставки (в результате этого и возникает эффект финансового рычага):
%
-10-
3.1.3 Дифференциал и плечо финансового рычага.
Дифференциал - это разница между экономической рентабельностью активов и средней расчетной ставкой процентов по заемным средствам:
(9)
Плечо финансового рычага характеризует силу воздействия финансового рычага и определяется как соотношение между заемными и собственными средствами:
(10)
Плечо финансового рычага (отчётный период)= 278155 : 201213195 = 0,001
3.1.4 Варианты и условия привлечения заемных средств.
На рисунке 3.1.4.1 представлены статистические графики дифференциалов, которые могут быть использованы для определения относительно безопасных значений экономической рентабельности, рентабельности собственных средств, средней ставки процента и плеча рычага. Из этих графиков видно, что чем меньше разрыв между ЭР и СРСП, тем большую долю приходится отводить на заемные средства для подъема РСС, что небезопасно при снижении дифференциала.
-11-
Рисунок 3.1.4.1 - Варианты и условия привлечения заемных средств.
Если рассчитанный ЭФР положителен (ЭФР > 0), то для определения оптимальной величины заемных средств рекомендуется использовать следующую методику:
1. Найдем отношение ЭФР/РСС.
2. Проанализировав полученное значение, сделайте вывод о том, на сколько можно приблизить рассчитанное значение к оптимальному уровню (33-50%). При этом рассчитанное значение не следует увеличивать слишком резко.
3. Рассчитайте, как соотносятся ЭР и СП. Выберете или дорисуйте подходящую кривую (см. рис.).
4. Из точки, отмеченной в пункте 2, проведите линию, параллельную оси абсцисс до пересечения с кривой, определенной в пункте 3.
5. Из точки пересечения опустите перпендикуляр на ось ЗС/СС. Основание перпендикуляра покажет рекомендуемое плечо рычага.
6. Найдите, при какой величине ЗС рекомендуемое плечо рычага будет достигнуто. Сколько еще ЗС необходимо добавить к уже имеющимся ?
-12-
-13-
3.2 Порог рентабельности и запас финансовой прочности предприятия. Эффект производственного (операционного) рычага. Регулирование массы и динамики прибыли.
3.2.1 Валовая маржа.
Для начала здесь следует рассчитать общую сумму издержек предприятия за год. Она определяется по Ф. №2 как сумма всех расходных строк, т.е. строк 020 "Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг", 030 "Коммерческие расходы", 040 "Управленческие расходы", 100 "Прочие операционные расходы", 130 "Внереализационные расходы".
ИЗДб = 69499169 + 1668003 + 5155182 + 243185 = 76565539
ИЗДо = 47643519 + 60474 + 3472292 = 51176285
Далее эту сумму нужно разделить на условно постоянные и условно переменные издержки. Процентная доля переменных издержек составляет 65 % и не изменяется по годам.
Иперб = 76565539 · 65% = 49767600
Иперо = 51176285 · 65% = 33264585
Для расчета нам понадобится величина, называемая валовой маржой:
ВМ i = Oi – Ипер. i, (11)
где ВМ i – валовая маржа за i-й год;
Ипер. i – переменные издержки i-го года.
ВМб = 79928760 – 49767600 = 30161160
ВМо = 98437296 - 33264585 = 65172711
Порог рентабельности.
Выручка от реализации, при которой предприятие уже не имеет убытков, но еще не имеет прибылей, называется порогом рентабельности (точкой безубыточности).
Продажи ниже точки безубыточности влекут за собой убытки; продажи выше точки безубыточности приносят прибыль. Точка безубыточности - это тот рубеж, который предприятию необходимо перешагнуть, чтобы выжить. Чем выше порог рентабельности, тем труднее его достичь. С низким порогом рентабельности легче
-14-
пережить падение спроса на продукцию или услуги, отказаться от неоправданно высокой цены реализации. Снижения порога рентабельности можно добиться наращиванием валовой маржи (повышая цену и (или) объем реализации при неизменных постоянных издержках) либо сокращением постоянных издержек.
ПР i = ПЗ i / ВМ i *, (12)
где ПР i - порог рентабельности i-го года;
ПЗ i - постоянные затраты i-го года;
ВM* i - результат от реализации после возмещения переменных затрат в относительном выражении (коэффициент валовой маржи):
ВM* i = 
(12.1)
ВМ*б = 30161160 : 79928760 = 0,37
ВМ*о = 65172706 : 98437296 = 0,66
ПЗб = 76565539 – 49767600 = 26797939
ПЗо = 51176285 – 33264585 = 17911700
ПРб = 26797939 : 0,37 = 72426862
ПРо = 17911700 : 0,66 = 27138939
Запас финансовой прочности.
Как далеко фактическая выручка от реализации отстоит от порога рентабельности, показывает запас финансовой прочности. Запас финансовой прочности предприятия представляет собой разницу между фактической выручкой от реализации и порогом рентабельности.
ЗФП i = О i - ПР i, (13)
где ЗФП i - запас финансовой прочности в i-м году. Он может измеряться в тех же единицах, что и объем реализации (в штуках или в рублях). Если рассчитать этот показатель в процентах к фактической реализации, то можно будет сравнивать запас финансовой прочности для разных предприятий и в разные периоды. В таком виде ЗФП показывает, сколько процентов выручки предприятие может потерять, оставаясь прибыльным.
-15-
Для расчета порога рентабельности и запаса финансовой прочности предприятия на практике рекомендуется пользоваться следующим алгоритмом вычислений (все величины, участвующие в вычислениях, очищены от налога на добавленную стоимость):
1. Расчет начинается с деления издержек на переменные и постоянные, так как без этого невозможно вычислить валовую маржу.
2. Сопоставив ее с суммой выручки, получают так называемый коэффициент валовой маржи - долю валовой маржи в выручке от реализации.
3. Постоянные издержки делят на коэффициент валовой маржи и получают порог рентабельности.
4. Превышение фактической выручки от реализации над порогом рентабельности составляет запас финансовой прочности предприятия.
Представим приведенный алгоритм вычислений в таблице.
Таблица 1. Расчет запаса финансовой прочности
| № стр. | Показатели | Обозначение | Базовый период | Отчетный период | Измене-ние, (+) |
| 1 | Выручка от реализации, тыс. руб. | Оi | 79928760 | 98437296 | + 18508536 |
| 2 | Переменные издержки, тыс. руб. | Иперi | 49767600 | 33264585 | - 16503015 |
| 3 | Валовая маржа, тыс. руб. (стр. 1 – стр. 2) | ВМi | 30161160 | 65172711 | + 35011551 |
| 4 | Коэффициент валовой маржи (стр. 3 / стр. 1) | ВМ*i | 0,37 | 0,66 | + 0,29 |
| 5 | Постоянные издержки, тыс. руб. | ПЗ | 26797939 | 17911700 | - 8886239 |
| 6 | Порог рентабельности, тыс. руб. (стр.5 / стр.4) | ПРi | 72426862 | 27138939 | - 45287923 |
| 7 | Запас финансовой прочности, тыс. руб. (стр. 1 – стр. 6) | ЗФП | 7501898 | 71298357 | + 63796459 |
| 8 | Запас финансовой прочности,% (стр. 7/ стр. 1) | ЗФП% | 9,39 | 72, 43 | + 63, 04 |
-16-
Полученные данные позволяют сделать следующие выводы: снижение переменных и постоянных издержек позволило значительно увеличить запас финансовой прочности. В свою очередь это привело к снижению порога рентабельности. И в базовом, и в отчетном периодах предприятию удалось преодолеть порог рентабельности, но в отчетном году этот показатель значительно снизился. Предприятие стало более устойчиво к снижению оборота по реализации продукции.
Дата: 2019-12-22, просмотров: 330.
