Под альтернативными издержками понимают возможную упущенную выгоду от использования активов или ресурсов в других целях. Например, земельный участок, планируемый под размещение производства, имеет определенную стоимость и может быть продан, сдан в аренду. В общем случае, если ресурс ограничен и может свободно продаваться, либо использоваться для осуществления других целей или проектов, любые потенциальные выгоды от его возможного применения должны учитываться как альтернативные издержки.

6 Принцип исключения необратимых затрат. Инвестиционные решения всегда обращены в будущее, поэтому они не должны учитывать последствий прошлых решений. Понесенные в прошлом затраты, даже если они как-то связаны с текущими проектами, являются необратимыми и не должны влиять на принятие инвестиционных решений.

7 Принцип адекватного распределения накладных расходов. При оценке инвестиционного проекта необходимо учитывать только дополнительные (приростные) накладные расходы, возникающие в процессе его реализации.

8 Принцип учета влияния инфляции (учет изменения цен на различные виды продукции и ресурсов). Расчет доходов и расходов по проекту может осуществляться в постоянных либо текущих (прогнозных) ценах. При использовании постоянных цен для дисконтирования денежных потоков следует применять реальную ставку процента. Если денежные потоки проекта рассчитаны в текущих (прогнозных) ценах, для их дисконтирования необходимо использовать номинальную процентную ставку.

 9 Влияние неопределенностей и рисков, сопровождающих любое предпринимательское дело. Величина риска проекта учитывается в ставке дисконтирования денежных потоков проекта. Неопределенность рассматривается с помощью сценарного подхода.

10 Учет всех наиболее существенных последствий проекта.  Должны учитываться все последствия реализации проекта, как непосредственно экономические, так и внеэкономические (внешние эффекты, общественные блага). В тех случаях, когда их влияние на эффективность допускает количественную оценку, ее следует произвести. В других случаях учет этого влияния должен осуществляться экспертно.

11 Учет наличия разных участников проекта, несовпадения их интересов и различных оценок стоимости их капитала, выражающихся в индивидуальных значениях нормы дисконта.

12 Многоэтапность оценки. На различных стадиях разработки и осуществления проекта (обоснование инвестиций, ТЭО, выбор схемы финансирования, экономический мониторинг) его эффективность определяется заново, с различной глубиной проработки.

13 Учет разрывов во времени (лагов) между производством продукции или поступлением ресурсов и их оплатой.

14 Неравноценность разновременных затрат и /или результатов. Предпочтительность более ранних результатов и более поздних затрат.

15 Сопоставимость условий сравнения различных проектов (вариантов проекта) по срокам, видам деятельности и т. д.

В соответствии с фазами реализации проекта (инвестиционная, эксплуатационная, ликвидационная) выделяют три элемента денежного потока: 

- чистый объем первоначальных затрат;

- чистый денежный поток от предполагаемой деятельности;

- чистый денежный поток в результате завершения проекта.

 Суммарный денежный поток от проекта определяется по формуле:

          FCF = - ∆І + ∆О CF + ∆ LCF,

где FCF – суммарный чистый денежный поток;

∆І – суммарные чистые начальные инвестиции;

∆ OCF – суммарный чистый операционный денежный поток;

∆ LCF – суммарный чистый денежный поток от завершения проекта.

Значок «∆» показывает, что учитываются только дополнительные изменения, т.е. чистый прирост или уменьшение соответствующей величины.

Чистые инвестиции - это капитал за вычетом стоимости высвобождаемых фондов. Учитываются затраты по доставке и вводу активов: транспортные расходы, пусконаладочные работы, обучение персонала.

Увеличение инвестиций происходит за счет оборотного капитала (дебиторской задолженности, запаса сырья и материалов).

Часть средств может быть получена за счет продажи неиспользуемых ресурсов либо покрыта за счет кредиторской задолженности.

Величина инвестиций может быть уменьшена за счет налоговых и инвестиц. льгот.

 Величина ∆ I   может быть определена:

                  ∆ I = ∆ FA + ∆ WC - ∆ IT,

где ∆ FA – чистый прирост основных фондов;

∆ WC – чистое изменение оборотного капитала;

∆ IT – чистая величина налоговых и инвестиционных льгот.

Основным элементом денежного потока проекта являются выплаты и поступления от операционной деятельности. Они включают: увеличение выручки и амортизационных отчислений, экономию на издержках. В каждом периоде t эксплуатационной фазы проекта их определяют:

∆ОС F_t = (∆ R – ∆ VC_t – ∆ FC_t) × (1 – Т) + ∆А _t × Т,

где ∆OCF – изменение потока после вычета налогов;

∆ R – изменение объема поступлений от реализации;

∆VC_t – изменение величины переменных затрат;

∆FC_t – изменение величины постоянных затрат;

∆А – изменение амортизационных отчислений;

Т – ставка налога на прибыль.

Заключительным элементом денежного потока являются средства, высвобождаемые в конце жизненного цикла проекта:

- от продажи ненужного оборудования;

- высвобождения элементов оборотного капитала (уменьшение дебиторской задолженности, сокращение материальных запасов).  

- Продажа более неиспользуемого оборудования представляет собой дополнительный доход, подлежащий налогообложению.   

-  Денежный поток от завершения проекта определяется по формуле:

             ∆ LCF = ∆ FA + ∆ WC

где ∆FA – чистая (посленалоговая) стоимость проданных активов; ∆WC – высвобождение оборотного капитала.

При расчете ∆OCF_t не учитывают издержки, связанные с финансированием проекта (проценты по долгосрочным кредитам), поскольку это прибыль кредиторов. Затраты на финансирование учитываются при выборе ставки дисконтир. денежного потока.