Материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления пользователям Интернета и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав.
© 2018 - 2024
Расчет рыночной стоимости собственного капитала методом дисконтирования будущего денежного потока показан ниже (таблица 6). В прогнозе доходов учтены планы руководства анализируемого предприятия.
Таблица 6. Оценка собственного капитала ООО «Нива» методом дисконтирования денежных потоков
| Показатель | 2004 год | 2005 год | 2006 год | Постпрогнозный период |
| Выручка от реализации, тыс. руб. | 395514 | 415290 | 427748 | 436303 |
| Себестоимость продукции, тыс. руб. | 316411 | 332232 | 342199 | 349043 |
| Валовая прибыль, тыс. руб. | 79103 | 83058 | 85550 | 87261 |
| Коммерческие расходы, тыс. руб. | 9215 | 9814 | 10216 | 10625 |
| Прибыль от продаж, тыс. руб. | 69888 | 73244 | 75333 | 76636 |
| Налог на имущество, тыс. руб. | 3261 | 3982 | 4735 | 4730 |
| Прибыль до налогообложения, тыс. руб. | 66627 | 69262 | 70598 | 71906 |
| Налог на прибыль, тыс. руб. | 15990,43 | 16622,872 | 16943,6 | 17257,361 |
| Чистая прибыль, тыс. руб. | 50636 | 52639 | 53655 | 54648 |
| Денежный поток |
| |||
| Чистая прибыль, тыс. руб. | 50636 | 52639 | 53655 | 54648 |
| Начисление износа, тыс. руб. | 14100 | 15120 | 15780 | 15600 |
| Капитальные вложения, тыс. руб. | 17000 | 16000 | 16000 | 15600 |
| Денежный поток, тыс. руб. | 47736 | 51759 | 53435 | 54648 |
| Темп роста денежного потока в постпрогнозный период | - | - | - | 3% |
| Стоимость реверсии, тыс. руб. | - | - | - | 211897,28 |
| Коэффициент текущей стоимости | 0,7765 | 0,6029 | 0,4681 | 0,4681 |
| Текущая стоимость денежных потоков и реверсии, тыс. руб. | 37067,29 | 31205,557 | 25012,8 | 99189,118 |
| Всего текущая стоимость денежных потоков, тыс. руб. | ||||
192474
4028
196502
Таким образом, рыночная стоимость собственного капитала предприятия, определенная методом дисконтирования денежных потоков, составила 196 502 тыс. руб. Применение двух подходов в процессе определения стоимости действующего предприятия дало результаты, значительно отличающиеся друг от друга.
Для определения итоговой величины рыночной стоимости предприятия необходимо проанализировать каждый из примененных методов с учетом характера деятельности предприятия, структуры его активов, количества и качества данных, подкрепляющих каждый метод. При использовании метода чистых активов и метода дисконтирования денежных потоков была получена стоимость контрольного пакета акций.
Исходя из вышесказанного, необходимо правильно выбрать окончательный результат стоимости полного контроля над предприятием. Логичнее всего за величину рыночной стоимости собственного капитала предприятия принять сумму, которую инвестор будет готов заплатить с учетом будущих ожиданий от бизнеса, т.е. полученную в доходном подходе, а результаты затратного подхода учесть, как менее существенно влияющие на итоговую стоимость предприятия.
Поэтому более высокий вес (60%) присвоен доходному подходу, а результаты затратного подхода учтены как меньше влияющие на итоговую стоимость предприятия и предпочтения инвестора (≪вес≫ затратного подхода — 40%). Результаты согласования представлены в таблице 7.
Таблица 7. Согласование результатов, полученных различными
Подходами к оценке
| Подход к оценке | Стоимость объекта оценки, тыс. руб. | «Вес», % | Взвешенное значение, тыс. руб. |
| Затратный | 152029 | 40 | 60812 |
| Доходный | 196502 | 60 | 117901 |
| Сравнительный | Не применялся | - | - |
| Итого | 100 | 178713 | |
В итоге при согласовании получается следующий результат: 178 713 тыс. руб. Рыночная стоимость предприятия составляет округленно 178 710 тыс. руб. Рекомендации по результатам оценки стоимости предприятия. Анализ кондитерской отрасли показал, что отрасль развивается и считается инвестиционно привлекательной. ООО ≪Нива≫, занимающееся реализацией продукции кондитерской отрасли, имеет достаточно устойчивое финансовое положение. Для расширения деятельности целесообразно привлекать заемные средства.
Важнейшая задача, стоящая перед ООО ≪Нива≫, — обеспечение наличия товара в торговых точках. Отгрузка продукции кондитерских фабрик предприятию проводится только после оплаты. Анализ баланса показал, что в имуществе предприятия существенную роль играют внеоборотные активы (80,07%), а в пассиве (источники средств) — собственные средства (86,23%). С одной стороны это хорошо, так как внеоборотные активы и собственные средства являются соответственно постоянными активами и пассивами предприятия.
С другой стороны, небольшая доля оборотных и заемных средств может свидетельствовать о замораживании деятельности предприятия, застое в его развитии. Поскольку около 40% выручки от реализуемой продукции предприятие получает за счет реализации кондитерской продукции других производителей, важная задача, стоящая перед ООО ≪Нива≫, — обеспечение денежных средств на закупку товара у других производителей. Возможна отсрочка оплаты, но не более чем на 14—21 день. При этом закупочная цена на приобретаемую без предоплаты продукцию увеличивается на 3%.
Учитывая, что банковский процент составляет в среднем 2% в месяц, а без предоплаты в случае недостатка оборотных средств, предприятие за 14—21 день теряет 3%, привлечение заемных средств в случае недостатка собственных представляется целесообразным.
Для расширения деятельности ООО ≪Нива≫ имеется возможность привлечь заемные средства под залог принадлежащего предприятию недвижимого имущества, однако этот вывод ориентировочный, в рамках оценки стоимости предприятия все активы оцениваются как часть функционирующего бизнеса, поэтому при использовании недвижимости в качестве залогового обеспечения кредита потребуется отчет об отдельной оценке подлежащего залогу недвижимого имущества.
Заключение
И если оценка стоимости бизнеса приходит к очень позитивным выводам, то владелец данной организации может быть уверен: бизнес можно продавать, со всеми его идеями, планами, проектами и наработками. Иногда же собственник бывает настолько окрылен результатами оценки бизнеса предприятия, что ни за средства не желает расставаться с делом своей жизни, и отказывается его продавать.
Оценка бизнеса, однако, не всегда приходит к столь оптимистичным выводам, что может обернуться большой выгодой для покупателя: появляется возможность купить готовое дело за совсем небольшую стоимость, а затем заставить его заработать как надо в сильных руках. В общем, оценка стоимости бизнеса может быть невероятно полезной как для продавца, так и для покупателя.
Таким образом, без экспертной оценки бизнеса сегодня не может обойтись ни одного предприятие, заботящееся о прибыльности своего дела. Если у вас есть собственная компания, приносящая вам доход, то настоящий независимый эксперт в данном направлении обязательно порекомендует вам рано или поздно заняться оценкой стоимости собственного бизнеса. В противном случае, можно просто пропустить какой-то важный момент и потерять уверенность в том, что ваше дело готово и дальше приносить вам радость и существенный доход.
Если вы будете осознавать факторы, учитывающиеся при оценке бизнеса, это осознание наверняка принесет вам ощутимые дивиденды и подскажет пути к увеличению прибыльности вашей фирмы в ближайшем и дальнейшем будущем. Поэтому не нужно откладывать на завтра все возникающие в этом отношении вопросы.
Существуют различные модели для оценки факторов, необходимых для расчета стоимости предприятия методом дисконтированных денежных потоков. Все они адекватны и проверены временем. Именно это дает основание утверждать, что данная методика является отлично работающей, и с ее помощью можно оценить инвестиционную привлекательность практически любого бизнеса.
Однако метод в целом сложный, многоэтапный и трудоемкий. Он требует как определенного уровня знаний, так и профессионального навыка. Тем не менее, при всей сложности, метод дисконтированных денежных потоков применяется при оценке крупных и средних предприятий в 80-90% случаев. Дело в том, что это – единственный из всех известных оценочных методов, в основе которого лежат прогнозы будущего развития рынка. То есть именно то, что отвечает интересам инвестора.
Таким образом, можно смело утверждать, что объективная оценка бизнеса – это не только подведение итогов, но и разумный взгляд в будущее.
Библиографический список
1. Богатин Ю., Швандар В. «Оценка и бизнес» – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007г.
2. Беренс Варнер, Хавранек Питер М. «Руководство по оценке эффективности инвестиций» / Пер. с англ. – М.: ИНФРА – М, 2008г.
3. Кондраков Н.П. «Бухгалтерский учет». – М.: ИНФРА – М, 2008г.
4. Кочович Е. «Финансовый анализ». – М.: Финансы и статистика, 2007г.
5. Шеремет А.Д. «Финансы предприятий». – М.: ИНФРА – М, 2008г.
6.Григорьев В.В., Островкин И.М. «Оценка предприятий. Имущественный подход»: Учебно-практическое пособие. – 2-е изд. – М.: Дело, 2007г.
7. Федотова М.А., Уткин Э.А. «Оценка недвижимости и бизнеса». Учебник. – М.: ЭКМОС, 2008г.
8. «Оценка бизнеса»: Учебник. / Под редакцией А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. М.: «Финансы и статистика», 2007г.
9. Риполь-Сарагоси Ф.Б. «Основы оценочной деятельности»: Учебное пособие. – М.: ПРИОР, 2007г.
10.Зимин В.С. и Тришин В.Н. «Прогнозирование и анализ точности метода дисконтирования денежных потоков»// Журнал «Имущественные отношения в РФ», №7, стр. 27-35, 2006г.
11. Лужанский Б.Е. «Оценка стоимости с учетом погрешности и неопределенности исходной информации. Доходный подход», 2006г.
12. Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Д. «Стоимость компаний: оценка и руководство». – М.: Олимп-Бизнес, 2004г.
13. Крушвиц Л. «Финансирование и инвестиции». – СПб.: Питер, 2002г.
14. Калинин Д. «Как определить «настоящую» стоимость инвестиционного проекта? Пример использования метода реальных опционов». // «Рынок ценных бумаг», № 24, 2003г.
15. Кузовлёв В., Угрына В. «Финансовая оценка гибкости инвестиционных проектов», № 4, 2004г.
16. Шепелев А. «Привилегированные акции и некоторые особенности их оценки». // «Рынок ценных бумаг», №3, 2002г.
17. Есипов В.Е, Маховикова Г.А, Терехова В.В. «Оценка бизнеса», 2-е изд. - СПб.: Питер, 2006г.
18. Михайлушкин А. И., Шимко П. Д. «Финансовый менеджмент». М.: Феникс, 2004г.
19. Зайцева О.П., Бука Л.Ф. «Экономический анализ»: Учебное пособие. - Новосибирск, 2005г.
20. Щербаков В.А., Щербакова Н.А. «Оценка стоимости предприятия (бизнеса)». - М.: 2008г.
Дата: 2019-12-10, просмотров: 214.