Оценить инвестиционную привлекательность ценных бумаг можно либо с точки зрения их рыночной конъюнктуры,  либо давая инвестиционные характеристики конкретной ценной бумаге.

В анализе фондового рынка выделяют 2 направления:

1. Технический анализ – предполагает, что все факторы, влияющие на доходность по ценным бумагам, отражаются в ценах фондового рынка.

Главными объектами является спрос и предложение ценных бумаг, динамика объемов операций купли\продажи, и динамика курсов.

2. Фундаментальный анализ – основывается на оценке эмитента, а именно его доходов, положения на рынке, активов и пассивов, а так же различных показателей характеризующих эффективность деятельности предприятий эмитентов.

Группы показателей:

1. Платежеспособности – способности предприятия осуществлять текущие расчеты.

2. Фин. устойчивости - показывают уровень привлечения заемных средств и способность предприятия обслуживать долг.

3. Деловой активности – оценивают эффективность использования средств предприятия.

4. Рентабельности

5. Инвестиционные – критерии, пороговый уровень выше которого ценные бумаги могут считаться инвестиционно качественными.

Информация берется из балансов и отчетов о прибылях и убытках.

Результатом проведенного фундаментального анализа является прогноз дохода, который определяет будущую стоимость ценной бумаги.

Фундаментальный анализ является наиболее распространенным и в соответствии с ним текущая рыночная стоимость любой ценной бумаги может быть рассчитана по формуле 1.

(1)

Fn – ожидаемый денежный поток в n периоде.

i – дисконтная ставка

Эта формула универсальная, может быть использована для решения различных задач.

Определение текущей рыночной цены облигации (2)

 (2)

N – период времени на который выдана облигация

n – конкретный период времени , обычно год

In – ежегодные процентные выплаты

FT – сумма выплат при погашении облигаций.

T – число лет до момента погашения

Оценка облигаций с нулевым купоном

(3)

Бессрочные облигации предполагают неопределенно долгие выплаты дохода, поэтому её стоимость определяется по формуле (4)

При оценке облигаций с постоянным доходом денежный поток складывается из одинаковых по годам поступлений и нарицательной стоимости облигаций выплачиваемой в момент погашений. (5)

 (5)

Оценка облигаций с плавающим купоном проводиться по формуле 6

 (6)

Могут использоваться такие показатели как купонная доходность (7).

(7)

 Устанавливается при выпуске облигаций

I – годовой купонный доход

N – номинальная цена облигации.

Текущая доходность (8)

 (8)

PV – цена по которой облигация было приобретена инвестором.

Конечная доходность (доходность к погашению) (9)

 (9)

Рассчитать рыночную цену акции сложнее, чем облигации т.к. это ценная бумага с плавающим или изменяющимся доходом.

Модели расчета Гордона.

Предполагает 3 варианта расчета рыночной цены акции.

1. Темп прироста дивидендов = 0 и текущая рыночная цена определяется по формуле (10)

 (10)

Д0 – текущий дивиденд

i- ставка дохода требуемая инвестором

2. Темп прироста дивидендов постоянен (11)

(11)

модель постоянного роста

q – Темп прироста дивидендов

Д1 – величина дивиденда на ближайший прогнозируемый период

2. Темп прироста дивидендов меняются (12)

 (12)

модель переменного роста.

Главная особенность этого варианта в нахождении периода времени N после которого ожидается, что дивиденды будут расти с постоянным темпом q. Необходимо составить прогноз дивидендов до периода N исходя из величины дивидендов Д1, Д2…ДN

Ставка дивиденда (13)

 (13)

Д – величина выплачиваемых годовых дивидендов

N – номинальная цена акции

Текущая доходность акций для инвестора (14)

 (14)

Pp – цена приобретения акций

Текущая рыночная доходность (15)

 (15)

P₀ – текущая рыночная цена акций.

Оценка привилегированных акций (16)

 (16)

Д – фиксированный дивиденд

i – норма дохода требуемая инвестором

Для оценки инвестиционных качеств рассчитывают следующие показатели:

1. Процентное покрытие – отношение прибыли предприятия (до вычета налогов и процентных платежей) к сумме процента по облигациям. Показатель предназначен для оценки способности предприятия выплачивать проценты по облигациям. Чем больше избыток прибыли, тем выше безопасность инвестиции. Рекомендуемая прибыль должна превышать в 3-4 раза сумму, предназначенную для выплаты по облигациям. Процентное покрытие должно быть стабильным в течение последний 5 лет.

2. Покрытие дивидендов по привилегированным акциям = прибыль предприятия \ сумма дивидендов по привилегированным акциям + % по облигациям

3. Покрытие дивидендов по обыкновенным акциям = прибыль на одну обыкновенную акцию \ дивиденд на одну обыкновенную акцию. Более высокий коэффициент означает, что доходы предприятия могут сократиться на большую величину прежде чем ему придется снизить дивиденды.

4. Коэффициент выплаты дивидендов = дивиденд на одну обыкновенную акцию \ прибыль на одну обыкновенную акцию

Дивиденд на одну обыкновенную акцию = отношение суммы выплаченных дивидендов по обыкновенным акциям \ количество обыкновенных акций.

прибыль на одну обыкновенную акцию = (чистая прибыль – дивиденды, выплаченные по привилегированным акциям) \ количество обыкновенных акций

5. Дивидендный доход = дивиденд на одну обыкновенную акцию \ рыночная цена одной акции. Этот показатель является мерой текущего дохода.

6. Стоимость активов приходящихся на одну облигацию = чистые материальные (физические) активы \ количество выпущенных акций или общая сумма облигационной задолженности.

Чистые материальные (физические) активы = все активы по балансу предприятия – нематериальные активы – краткосрочные обязательства.

Стоимость активов приходящихся на одну привилегированную акцию – чистые материальные (физические) активы \ количество привилегированных акций.

Чистые материальные (физические) активы = активы по балансу – нематериальные активы – краткосрочная, долгосрочная задолженность.

Стоимость активов приходящихся на чистые материальные (физические) активы \ количество обыкновенных акций

Чистые материальные (физические) активы = активы по балансу – нематериальные активы – краткосрочная, долгосрочная задолженность – стоимость выпуска привилегированных акций.