Способы регулирования рентабельности собственного капитала
Поможем в ✍️ написании учебной работы
Поможем с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой

Методом расширения начальной факторной системы показатель рентабельности собственного капитала можно преобразовать:

Rcк = Пч х Qрп  / (Qрп / Ссоб)  х  100 =

= (Пч х 100 / Орп) х (Орп / Ссоб) = Мк х Ктр,      ( 24 )

где Мк = Пч х 100 / Qрп - коммерческая маржа, показывает, какой результат эксплуатации инвестиций приходится на каждый рубль оборота, и выражается в процентах. На практике принимается максимальное значение Мк -до 30%, а минимальное - 3-5%;

К тр. = Qрп / Ссоб - коэффициент трансформации. Показывает сколько рублей оборота снимается с каждого рубля собственных средств, т.е. в какой оборот трансформируется каждый рубль вложений.

Регулирование Rск сводится к воздействию на обе ее составляющие коммерческую маржу и коэффициент трансформации. В свою очередь на коммерческую маржу влияют ценовая политика предприятия, объем затрат, их структура и объем оборота (при экономии на постоянной части затрат) и т.д. Коэффициент трансформации складывается под воздействием отраслевых условий, экономической стратегии самого предприятия и наличия "бесплатного" имущества. Задача менеджера заключается в нахождении оптимального сочетания уровней Мк и Ктр.

 

    Ктр

                        Зона I                    Зона III

   

 

 


                                                   

                                    Аopt                                  


                                                   

                        Зона IV A’        Зона II

    

                                                                                                  

                                                                                     Мк

Рис. 5 Зависимость рентабельности собственного капитала от коммерческой маржи и коэффициента трансформации

 

Таким образом, задачей на данном этапе анализа является нахождение оптимального соотношения коммерческой маржи и коэффициента трансформации с целью максимизации рентабельности собственного капитала. При этом функция зависимости рентабельности собственного капитала от коммерческой маржи и коэффициента трансформации Fr(Мк,Ктр) имеет вид: Fr(Мк,Ктр) = Мк * Ктр. , при этом Ктр. обратно пропорционально зависит от Мк., т.е. чем выше Мк., тем ниже Ктр., и наоборот. Графической интерпретацией данной зависимости будет площадь прямоугольника, образованного осями координат и проекциями точки нахождения предприятия на графике рентабельности собственного капитала.

Для максимизации функции рентабельности необходимо установить соотношение Мк и Ктр, которое индивидуально у каждого предприятия. Соотношение устанавливается эмпирическим путем, на основе зависимости объема реализации продукции от цены (график спроса). При этом функция зависимости коэффициента трансформации от коммерческой маржи FКтр.(Мк) при самом упрощенном приближении выглядит следующим образом:

 

FКтр.(Мк) = а / (Мкn + b)                                         (25)

где 

 а – коэффициент соотношения

Мк – коммерческая маржа, выраженная в процентах

n – постоянная величина, характеризующая степень влияния Мк на Ктр

b – постоянная величина, характеризующая уровень себестоимости на данном предприятии

Величины а, b, n отражают особенности только данного предприятия и соответственно индивидуальны.

Для нахождения a, b, n по предприятию ООО “Ярдор-Тармак” потребуются дополнительные исследования пожалуй превышающие по объему данную работу. Поэтому, а также и потому, что целью данной работы не является определение процедуры нахождения этих величин, они будут взяты условно, исходя из их экономического смысла.

а = 160,     b = 120,          n = 2,

FКтр.(Мк) = 160 / (Мк2 + 120)

Fr(Мк,Ктр) = Мк * 160 / (Мк2 + 120)

 

Найдем максимум этой функции:

 

(Мк * 160 / (Мк2 + 120))’ = (160Мк2 + 19200) – 320Мк2  = 19200 - 160 Мк2

19200 - 160 Мк2  = 0

160 Мк2 = 19200

Мк2 = 120

Мк = 10,95 %

 

Следовательно, Ктр = 160 / (10,952 + 120) = 0,68

Находим Rскopt., Rскopt. = 0,68 * 10,95 = 7,665

Установив его, находим оптимальную рентабельность собственного капитала (Rскopt.). Сопоставив ее с рентабельностью собственного капитала сложившейся на предприятии (R’ск) определяем величину резерва.

 

Рез.1Rcк = Rскopt.  - R’ск                                           (26)

Рез.1Rcк = 7,665  - 7,035 = 0,63 %

 

где:

Рез.1Rcк - резерв, выявленный при оптимизации Мк и Ктр

Rскopt – рентабельность собственного капитала при оптимальном сочетании Мк и Ктр

 R’ск – рентабельность собственного капитала, сложившаяся на момент анализа

     

Этот резерв является потенциально возможным и зависит от воли руководства, поэтому при его прибавлении к расчетной сумме внутренней стоимости предприятия его необходимо скорректировать на возможность нового собственника влиять на управленческие решения. Эта возможность в свою очередь определяется долей акционерного капитала, которым располагает собственник. Если доля близка к 0 %, то влияние близко к нулю, если же долю близка к 50 %, то влияние близко к 100 %. Следовательно, коэффициент корректировки равен 2d, где d – доля акционера в капитале предприятия.

Таким образом, величина рентабельности собственного капитала, используемого при расчете приведенной прибыли составит:

 

Rcк = R’ск + 2d * Рез.1Rcк., где 0<d<1.                            (27)

Rcк = 7,035 + 2d 0,63

 

где:

 

Rcк – рентабельность собственного капитала, рассчитанного с учетом возможности использования резерва Рез.1Rcк

R’ск – рентабельность собственного капитала, сложившаяся на момент анализа

d – доля приобретаемого уставного капитала

Рез.1Rcк - резерв, выявленный при оптимизации Мк и Ктр

 





Дата: 2019-05-29, просмотров: 157.