а). Многокритериальный способ диагностирования.

На основании коэффициентов, приведенных в п. 1.3. настоящей работы охарактеризуем наметившиеся тенденции изменения финансового состояния предприятия на основании формул (№ 1-21). Для этого построим таблицу 23.

Таблица 23 - Динамика основных индикаторов финансового состояния ООО «Кристалл» 2006 г.

1. Общие показатели.

- Среднемесячная выручка (К1) характеризует масштаб бизнеса организации. В случае ООО «Кристалл» динамика показателя положительная: в 2006 г. выручка за месяц была выше ежемесячной выручки 2004 г. на 4797,75 тыс. руб., что говорит о наращивании предприятием производственных мощностей.

- Доля денежных средств в выручке (К2) незначительно снизилась к 2006 г., но в целом значение показателя достаточное и положительно характеризует финансовый ресурс организации, т.е. ООО «Кристалл» возможность своевременного исполнения своих обязательств.

- Среднесписочная численность персонала (КЗ) также имеет положительную динамику изменения, характеризуя ООО «Кристалл» как среднее предприятие.

2. Показатели платежеспособности и финансовой устойчивости

- Степень платежеспособности предприятия возросла к 2007 г. на 0,3741 пункта по сравнению с 2004 г. Направив всю выручку на погашение всей кредиторской задолженности предприятие имеет определенный запас финансовой прочности, т.е. вполне платежеспособно.

- Коэффициент задолженности по кредитам (К5). В течение исследуемого периода наблюдалось увеличение данного показателя, что говорит об улучшении структуры долгов и оценивается положительно.

- Коэффициент задолженности другим организациям (К6). На исследуемом предприятии доля товарных кредитов выросла с 27,2% в 2004 г. до 29,7% в 2006 г. в общей сумме долгов ООО «Кристалл».

- Коэффициент задолженности фискальной системе (К7). Динамика данного показателя носит отрицательный характер, т.е. задолженность ООО «Кристалл» бюджету снизилась на 0,2775 пункта в общей сумме долгов, что говорит о своевременном погашении предприятием налоговых обязательств.

- Коэффициент внутреннего долга (К8) за исследуемый период увеличился незначительно – задолженность ООО «Кристалл» персоналу к 2006 г. выросла на 2,2%.

- Степень платежеспособности по текущим обязательствам (К9) характеризует сроки возможного погашения текущей задолженности перед кредиторами – значение показателя в случае ООО «Кристалл» вполне достаточное, наметился рост платежеспособности, что характеризует финансовую деятельность предприятия положителньо.

- Коэффициент покрытия текущих обязательств оборотными активами (К10) показывает, что оборотными активами предприятие могло покрыть свою краткосрочную задолженность в течение всего периода 2004 – 2006 гг.

- Собственный капитал в обороте (К11) показывает, что оборотные активы сформированы за счет собственных средств, кроме того присутствует рост показателя, что говорит о повышении финансовой независимости ООО «Кристалл».

- Доля собственного капитала в оборотных активах (К12) определяет степень обеспеченности организации собственными оборотными средствами: значение показателя выросло с 7,7% в 2004 г. на 2,11% и к 2007 г. 9,8% оборотных средств были сформированы за счет собственного капитала предприятия.

- Коэффициент финансовой автономии (К13) показывает, что в 2004 г. 59% и в 2006 г. 56,9% от суммы всех активов ООО «Кристалл» была сформирована за счет собственных средств организации, что свидетельствует о устойчивом финансовом состоянии предприятия.

3. Показатели деловой активности

- Продолжительность оборота оборотных активов (К14) показывает, что у предприятия наблюдается определенное замедление оборачиваемости оборотных активов: в 2004 г. они совершали 1 оборот за 2,73 месяца, а в 2006 г. – за 3,2 месяца, что свидетельствует о снижении эффективности управления активами предприятия, кроме того замедление оборачиваемости отрицательно сказывается на финансовом состоянии предприятия.

- Продолжительность оборота средств в производстве (К15) характеризует скорость оборачиваемости капитала в запасах – в случае ООО «Кристалл» происходит сокращение времени оборота на 0,05 мес. и позволяет предприятию получать дополнительные доходы за счет временно высвобождающихся средств.

- Продолжительность оборота средств в расчетах (К16) характеризует скорость погашения дебиторской задолженности. В случае ООО «Кристалл» происходит также увеличение периода погашения покупателями обязательств перед ООО «Кристалл»: если в 2004 г. срок оплаты был 1,5 мес., то в 2006 г. он вырос до 2,02 мес., что говорит об отвлечении средств из оборота предприятия и обуславливает два вида потерь: всегда есть риск невозврата денег покупателями (1 возможная потеря), находясь в виде дебиторской задолженности денежные средства постепенно обесцениваются в результате инфляционных процессов (2 потеря).

4. Показатели рентабельности:

- Рентабельность оборотного капитала (К 17) характеризует эффективность использования оборотного капитала организации – в случае ООО «Кристалл» наблюдается значительный рост показателя к 2006 г., когда с каждого рубля вложенного в оборотный капитал предприятие стало получать 23,7 коп. прибыли против нулевого значения в 2004 г., этот факт положительно характеризует финансово-экономическую деятельность предприятия.

- Рентабельность продаж (К18) показывает, сколько получено прибыли на рубль выручки: в 2004 г. с каждого рубля выручки ООО «Кристалл» получал 7 коп. прибыли, к 2006 г. показатель вырос практически в два раза или 5 коп. с каждого рубля выручки, т.е. эффективность продаж возросла.

5. Показатели интенсификации процесса производства

- Среднемесячная выработка на одного работника (К19) характеризует уровень производительности труда работников предприятия, который составил 133,55 тыс. руб. в 2004 г. и 139,95 тыс. руб. на одного рабочего в год, увеличившись на 6,39 тыс. руб.

- Фондоотдача (К20) характеризует интенсивность использования основных средств. В случае ООО «Кристалл» значение показателя к 2006 г. снизилось на 0,0041 пункта.

6. Показатели инвестиционной активности организации

- Коэффициент инвестиционной активности (К21) характеризует инвестиционную активность организации- значение показателя также снизилось за исследуемый период.

В целом данные таблицы 23 показывают, что на анализируемом предприятии финансовая ситуация за исследуемый период изменилась незначительно судя по коэффициентам задолженности, деловой активности и рентабельности. У предприятия ООО «Кристалл» отсутствует угроза банкротства, поскольку финансовый ресурс предприятия, а также низкий, но увеличивающийся уровень рентабельности позволяют погашать свои обязательства перед государством, кредиторами и персоналом предприятия.

б) Скоринговая модель Д.Дюрана Согласно критериям, приведенным в пункте 1.3. настоящей работы, определим, к какому классу относится анализируемое предприятие (табл. 24).

- рентабельность собственного капитала рассчитаем как отношение чистой прибыли к собственному капиталу предприятия;

- коэффициент финансовой независимости рассчитаем как отношение собственного капитала к общей валюте нетто-баланса.

Таблица 24 - Обобщающая оценка финансовой устойчивости

- По степени финансового риска, исчисленной с помощью данной методики, ООО «Кристалл» и в 2005 и в 2006 годах относится к третьему классу.

- предприятия 3 класса риска – проблемные предприятия, характеризующиеся нарушением нормальной платежеспособности, необходимо привлечение дополнительных источников финансирования, возможно восстановление платежеспособности.

- По степени финансового риска ООО «Кристалл» в 2005 г. относится к четвертому классу.

- предприятия 4 класса риска – предприятия с высоким риском банкротства даже после принятия мер по финансовому оздоровлению. Кредиторы рискуют потерять свои средства и проценты.

в). Дискриминантная модель Альтмана:

Z=0,717 х₁ +0,847 х₂ +3,107 х₃ +0,42 х₄ +0,995 х₅.

Для диагностики банкротства согласно этой модели составим вспомогательную таблицу 25.

Таблица 25 - Дискриминантная модель Альтмана

Константа сравнения - 1,23. Если значение Z < 1,23, то это признак высокой вероятности банкротства, тогда как значение Z > 1,23 и более свидетельствует о малой его вероятности.

Поскольку значение Z-счета больше 1,23 за весь анализируемый период, то можно утверждать, что вероятность банкротства на исследуемом предприятии мала, также стоит отметить рост данного показателя как положительный факт.

Также стоит учесть тот факт, что по модели Альтмана несостоятельные предприятия, имеющие высокий уровень четвертого показателя (собственный капитал/заемный капитал), получают очень высокую оценку, что не соответствует действительности. В связи с несовершенством действующей методики переоценки основных фондов, когда старым изношенным фондам придается такое же значение, как и новым, необоснованно увеличивается доля собственного капитала за счет фонда переоценки. В итоге сложилась нереальное соотношение собственного и заемного капитала. Поэтому модели, в которых присутствует данный показатель, могут исказить реальную картину.

г). Модель Таффлера: Z = 0,53х₁, +0,13х₂ +0,18хз +0,16х₄,

Для диагностики банкротства согласно этой модели составим вспомогательную таблицу 28.

Константа сравнения – 0,3. Если величина Z-счета больше 0,3, это говорит о том, что у фирмы неплохие долгосрочные перспективы, если меньше 0,2, то банкротство более чем вероятно.

Таблица 26 - Модель Таффлера

Поскольку значение Z-счета больше 0,3 за весь анализируемый период, то можно утверждать, что вероятность банкротства на исследуемом предприятии ООО «Кристалл» мала.

Однако следует отметить, что использование таких моделей требует больших предосторожностей. Тестирование других предприятий по данным моделям показало, что они не в полной мере подходят для оценки риска банкротства отечественных предприятий из-за разной методики отражения инфляционных факторов и разной структуры капитала и различий в законодательной базе.

д) Дискриминантная факторная модель диагностики риска банкротства производственных предприятий Г.В.Савицкой:

Z = 0,111х₁ +13,239х₂+1,676х₃+0,515х₄ +3,80х₅

Для диагностики банкротства согласно этой модели составим вспомогательную таблицу 29. Константа сравнения - 8. Если величина Z-счета больше 8, то риск банкротства малый или отсутствует. При значении Z-счета меньше 8 риск банкротства присутствует: от 8 до 5 - небольшой, от 5 до 3 - средний, ниже 3 - большой, ниже 1 - стопроцентная несостоятельность.

Таблица 27 - Дискриминантная факторная модель Г.В. Савицкой

- полученные значения Z-счета, согласно данной методики, в 2004 и 2006 годах значительно выше нормативного, т.е. в тот период угроза банкротства не присутствовала.

- при этом в 2005 г. значение Z-счета резко выросло (в десятки раз), что можно объяснить только ростом показателя х₃ из-за резкого снижения величины делителя – собственного оборотного капитала.

Согласно полученных данных, можно сделать вывод, что по результатам работы за последние 2 года предприятие ООО «Кристалл» практически не изменило свое финансовое состояние, хотя скачки и уменьшения значений отдельных коэффициентов следует отнести к отрицательной работе предприятия.

Увеличение величины запасов, повлекшее рост кредиторской задолженности говорит о неэффективности финансовой политики предприятия. Результатом такого ведения хозяйственной деятельности может быть потеря текущей платежеспособности, что потребует принятия немедленных мер по финансовому оздоровлению предприятия.

Если наметившиеся в 2006 г. тенденции будут сохраняться, то можно утверждать, что предприятие и в дальнейшем сможет эффективно функционировать, т.е. реальной угрозы банкротства не ожидается.