Понятие и функции опционов. Классификация опционов

Поможем в ✍️ написании учебной работы

Имя

Поможем с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой

Нажимая кнопку "Продолжить", я принимаю политику конфиденциальности

Понятие и функции опционов. Классификация опционов.

Опцио́н (лат. optio — выбор, желание, усмотрение) — договор, по которому покупатель опциона (потенциальный покупатель или потенциальный продавец базового актива — товара, ценной бумаги) получает право, но не обязательство, совершить покупку или продажу данного актива по заранее оговорённой цене в определённый договором момент в будущем или на протяжении определённого отрезка времени. При этом продавец опциона несёт обязательство соответственно продать актив или купить его у покупателя опциона в соответствии с его условиями.

Опцион — это один из производных финансовых инструментов. Различают опционы на продажу (put option), на покупку (call option) и двусторонние (double option). Опционы и фьючерсы во многом сходные финансовые инструменты, но имеют некоторые принципиальные отличия. При сделке с фьючерсом покупатель обязан приобрести (или продать) актив по истечении договора, тогда как при опционе он может от этого отказаться.

Цена опциона формируется под влиянием спроса и предложения. Страйк – это цена исполнения опциона.

У держателя опциона на момент исполнения опциона есть право отказаться от исполнения опциона и не заключать сделку, если рыночная цена оказалась невыгодной. В данном случае убыток держателя опциона ограничивается уплаченной ранее опционной премией. Премия выполняет функцию цены опциона. Она изменяется в зависимости от зафиксированной в опционе цены исполнения, движения биржевых цен на базовый актив, изменения спроса и предложения на опцион.

В основе опциона могут лежать следующие биржевые активы: валюта, ценные бумаги, фьючерсы, товары, индексы и т. п. Опционы заключаются сроком на 3, 6, 9 месяцев.

Классификация опционов

Опционные контракты классифицируются по:

базовому активу – физический товар или финансовый актив
обращению – биржевые и внебиржевые
исполнению – поставочные и расчётные
стилю – американский, европейский, экзотический
типу – «колл» и «пут»
По отношению к цене базового актива

Базовый актив

К базовым активам относятся:

акции
облигации
валюта
фьючерсные контракты
фондовые индексы
процентные ставки
физические товары (сырьё, металлы, полуфабрикаты, скотина, сыпучие)

Обращение

Покупатели и продавцы биржевых опционов могут закрыть свои позиции путем зачёта до наступления даты истечения контракта аналогично тому, как это делается в случае биржевых фьючерсных контрактов.

Биржевые опционы

Биржевые опционы характеризуются следующими особенностями:

торги ведутся публично через электронные торговые платформы
контракты стандартизованы и имеют установленные биржей сроки исполнения
клиринговая палата выступает гарантом исполнения всех сделок
покупатели выплачивают премию продавцу постепенно в течение срока обращения опциона

Внебиржевые опционы

Внебиржевые опционы – инструменты, являющиеся результатом индивидуальной договоренности, и у них нет стандартных условий и гарантийных требований, в отличие от биржевых опционов.

Условия внебиржевых контрактов устанавливаются в результате переговоров между продавцом и покупателем. Условия могут быть очень гибкими, что очень ценится на волатильных рынках. Один из самых больших недостатков внебиржевых контрактов – кредитный риск. Стороны внебиржевой сделки должны убедиться в платёжеспособности друг друга.

К внебиржевым опционам помимо классических относят следующие:

азиатские опционы или опционы с усреднённой ценой
спредовые опционы – это опционы на ценовые дифференциалы между двумя родственными продуктами, например, сырая нефть – бензин, долгосрочные казначейские облигации – среднесрочные казначейские облигации
долгосрочные опционы с сроком до 5 лет

Исполнение опционов

Поставочный опцион предусматривает физическую поставку товара (нефтегаза, промышленных металлов, зерновых, скотины) или финансового базового актива (акций, валюты) продавцом покупателю.

Расчётный опцион предполагает выплату разницы в ценах на момент заключения опционного контракта в последнюю дату его торгов. Расчётными торгуют все участники финансовых рынков. Цель одних застраховать риски по финансовым операциям, цель других – получить спекулятивную прибыли на разнице курсов данного вида дериватива.

Финансовые расчётные опционы не имеют физического (материального) воплощения – процентные ставки, курсы валют, погода, фондовые индексы. На дату экспирации расчётные опционы автоматически закрываются биржей. Но, как правило, спекулянты и инвесторы не дожидаются даты экспирации и закрывают такие опционы раньше.

Стили опционов

Опционы бывают трёх видов. Американские, европейские и экзотические. Хотя названия стилей «географические», они не имеют связи с тем местом, где был заключен контракт!

Первые предполагают исполнение не только в дату экспирации, но и до неё. Вторые – исполняются только в день экспирации. Третьи – имеют сложную структуру, и включают в себя специальные элементы или ограничения. Одной из разновидностей экзотических опционов является азиатский опцион.

Особенности опционов различных стилей.

Большинство биржевых опционов являются американскими.
Большинство внебиржевых опционов являются европейскими.
Американские опционы дороже европейских, ибо обладают большей гибкостью.
Азиатские опционы актуальны для рынков с высокой волатильностью физического базового актива или восприимчивых к манипулированию. Ценообразование азиатских опционов сложное и связано с использованием арифметических средних за период существования опциона.

Типы опционов

Опцион делится на два типа: опцион «колл» и опцион «пут».

Покупая опцион «колл» (длинная позиция – long), трейдер приобретает право купить базовый актив в будущем. Продавая опцион «колл» (короткая позиция – short), трейдер берёт на себя обязательство продать базовый актив в будущем.
Покупая опцион «пут» (длинная позиция – long), трейдер приобретает право продать базовый актив в будущем. Продавая опцион «пут» (короткая позиция – short), трейдер берёт на себя обязательство купить базовый актив в будущем.

Цена исполнения

Опцион, цена исполнения которого равна цене базового инструмента или близка к ней, называется опционом без выигрыша, или «около денег» (At-The-Money – ATM).

Когда цена исполнения опциона при его немедленном исполнении приносит прибыль, говорят, что опцион с выигрышем, или «с деньгами» (In-The-Money – ITM).

Если же исполнение опциона прибыли не приносит, то он с проигрышем, или «вне денег» (Out-The-Money – OTM).

Чем больше цена исполнения отличается от уровня «около денег» (ATM), тем больше опцион «с деньгами» (ITM) или «без денег» (OTM). Таблица 2 наглядно показывает, как прибыльность опционов «колл» и «пут» меняется в зависимости от цены исполнения.

Опцион «в деньгах», если цена исполнения опциона «пут» выше цены базового инструмента, а цена исполнения опциона «колл» – ниже. Опцион «вне денег», если цена исполнения опциона «пут» ниже цены базового актива, а цена исполнения опциона «колл» – выше.

Как организуется эмиссия

Как правило, при проведении эмиссии привлекаются профессиональные участники фондового рынка или андеррайтеры. Они подписывают с эмитентом договор, после чего на их плечи ложится ряд обязательств, затрагивающих выпуск ценных бумаг и их размещение. За свои услуги андеррайтер получает определенную плату.

Андеррайтер обслуживает всю процедуру выпуска ценных бумаг: обосновывает эмиссию, определяет параметры, подготавливает требуемые документы, регистрирует их в госорганах, производит размещение среди инвесторов (при этом могут привлекаться сторонние организации).

Нередко андеррайтеры берут на себя определенные обязательства, которые связаны с размещением эмиссии. Они могут быть следующих видов:

 Покупка всех ценных бумаг по установленной стоимости, после чего они размещаются по рыночной стоимости. Посредник принимает на себя все риски, если акции или иные бумаги не будут проданы.

 Обязательства по покупке лишь недоразмещенной части (она может быть фактической и фиксированной), риски связаны лишь с этими бумагами.

 Андеррайтер берет на себя все обязанности посредника: помогает при размещении выпуска, однако он не отвечает за недоразмещение бумаг. Этот риск в полном объеме ложиться на эмитента бумаг.

Виды эмиссии ценных бумаг

Существуют различные классификации эмиссии. Например, с позиции очередности она бывает первичной и вторичной.

Первичная эмиссия. Она происходит, когда компания в первый раз выпускает собственные ценные бумаги или когда она производит эмиссию определенный ценной бумаги в первый раз. К примеру, предприятие в первый раз выпускает собственные акции либо облигации. К этому виду можно отнести ситуацию, когда обыкновенные акции котируются на фондовой бирже, а дополнительно к ним она производит эмиссию привилегированных акций или облигаций.

Вторичная эмиссия. Предполагает повторное размещение различных ценных бумаг определенной компанией. По методу размещения выпуск может осуществляться с помощью подписки, распределения и конвертации. Познакомимся с ними ближе.

Подписка. В соответствии с ней заключается соглашение по купле-продаже, по этой схеме производится размещение бумаг. Она бывает закрытой и открытой. В первом случае купить ценные бумаги могут только определенный круг инвесторов, который устанавливается заранее. При открытой подписке сделать покупку может каждый, при этом организуется широкая публичная огласка намерений.

Распределение. Размещение бумаг осуществляется среди определенного круга лиц, при этом не происходит подписание договора. Этот метод актуален лишь для акций, он не предназначен для эмиссии облигаций. Распределение может использоваться при формировании АО, а также при проведении бонусной эмиссии.

Конвертация. Она предполагает размещение вида ценных бумаг, при этом они не продаются, а обмениваются на ранее оговоренных условиях.

Если говорить о размещении облигаций, то для них используются лишь два метода: конвертация и подписка. А вот акции могут распределяться среди участников АО, конвертации и подписки. Основные этапы обращения ценных бумаг и акций могут включать ценные бумаги, которые выпущены в бездокументарной и документарной форме. Они могут выпускаться с указанием имени владельца, а также быть на предъявителя.