Использование динамических методов основано на положе­нии о том, что поступления и выплаты, возникающие в различные моменты времени, считаются неравноценными. Поэтому для обеспечения их сопостави­мости они приводятся с помощью методов дисконтирования к единому момен­ту времени.

Для оценки коммерческой эффективности проекта с учетом фактора времени используются динамические методы оценки экономической эффективности инвестиций включающие следующие показатели:

• чистый доход (ЧД);

• чистый дисконтированный доход (ЧДД);

• индекс доходности (ИД);

• внутренняя норма доходности (ВНД).

Чистый доход предприятия от реализации инвестиционного про­екта представляет собой разницу между поступлениями (притоком средств) и выплатами (оттоком средств) предприятия в процессе реализации проекта применительно к каждому интервалу планиро­вания.

Для того чтобы отразить уменьшение абсолютной величины чистого дохода от реализации проекта в результате снижения «ценности» денег с течением времени, используют коэффициент дисконтирования (α), который рассчитывается по формуле (7.10):

α = 1/(1+Е)^t                                            (7.10),

Е -  норма дисконтирования (ставка дисконта) в примере 25%;

t -    порядковый номер временного интервала получения дохода.

Значения коэффициента дисконтирования для задан­ного интервала (периода) реализации проекта определяются выбранным значением, нормы дисконтирования.

Норма дисконтирования (ставка дисконта) рассматривается в общем случае как норма прибыли на вложенный капитал, т.е. как процент прибыли, который инвестор или предприятие хочет полу­чить в результате реализации проекта.

Если норма дисконтирования отражает интересы предприятия — инициатора проекта, она принимается на уровне средней нормы прибыли для данного предприятия. При учете интересов другого пред­приятия, вложившего деньги в проект, норма дисконтирования рас­сматривается на уровне ставки банковского депозита; для банков, предоставивших кредит для реализации проекта, — на уровне ставки межбанковского процента и т.д.

Для получения чистого дохода предприятия с учетом снижения «ценности» денег (чистого дисконтированного дохода) необходимо определить дисконтированные капитальные вложения (рассчитываются путем умножения капитальных вложений в проект на коэффициент дисконтирования), дисконтированные текущие затраты предприятия (определяются аналогично дисконтированным капитальным вложениям) и дисконтированные поступления.

В формализованном виде расчет чистого дисконтированного дохода ЧДД) можно представить в виде:

ЧДД =                                            (7.11),

где R_t - поступления от реализации проекта;

З_t - текущие затраты на реализацию проекта;

α _t - коэффициент дисконтирования;

К _t - капитальные вложения в проект;

t - номер временного интервала реализации проекта;

T - срок реализации проекта (во временных интервалах).

Критерий эффективности инвестиционного проекта выражается следующим образом: ЧДД > 0.

Индекс доходности (ИД) проекта позволяет определить, сможет ли текущий доход от проекта покрыть капитальные вложения в проект и рассчитывается по формуле:

                                       (7.12)

Эффективным считается проект, индекс доходности которого выше 1.

Внутренняя норма доходности — это та норма (ставка) дискон­та, при которой величина доходов от текущей деятельности пред­приятия в процессе реализации равна приведенным (дисконтиро­ванным) капитальным вложениям.

Внутренняя норма доходности (ВНД) определяется, исходя из решения следующего уравнения:

                                                     (7.13),

где Е_вн — внутренняя норма доходности проекта, которую необходимо определить.

Внутренняя норма доходности характеризует максимальную отдачу, которую можно получить от проекта, т.е. ту норму прибыли на вложенный капитал, при которой чистый дисконтированный доход по проекту равен нулю. При этом внутренняя норма доходно­сти представляет собой предельно допустимую стоимость денеж­ных средств (величину процентной' ставки по кредиту, размер дивидендов по эмитируемым акциям и т.д.), которые могут привле­каться для финансирования проекта.