Материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления пользователям Интернета и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав.
© 2018 - 2024
Регулирование режима валютного курса
Органами валютного регулирования в Российской Федерации являются Центральный банк Российской Федерации и Правительство Российской Федерации.
Валютные операции между резидентами и нерезидентами осуществляются без ограничений.
Валютный курс – цена национальной валюты одной страны, выраженная в национальных валютах других стран или в международных валютных единицах. Валютные курсы устанавливаются на международных валютных рынках в зависимости от спроса и предложения национальных валют, которые, в свою очередь, зависят от многих факторов. Прежде всего положение валюты любой страны зависит от состояния ее экономики и темпов роста ВВП, от соотносительных темпов инфляции в разных странах, места и роли страны на мировых рынках товаров, услуг, капитала. Эти условия определяют покупательную силу национальных валют на мировых рынках, которая лежит в основе формирования валютных курсов.
В современных условиях большинство стран применяют плавающие валютные курсы, ориентированные на ведущие ключевые валюты. Ряд стран использует свободно плавающие курсы.
Плавающий курс валют. Его определяют только рыночные факторы, государство практически не регулирует курс по отношению к валютам других государств.
Управляемый плавающий курс валют
Центральный банк контролирует процесс курсообразования. Одна из форм управления курсом — валютный коридор. Например, такой: доллар должен стоит не меньше 30 и не больше 35 рублей. Если курс выходит за пределы коридора, например доллар становится 38 рублей, государство принимает меры. Центральный банк начинает покупать или продавать иностранную валюту, то есть совершать интервенции, чтобы скорректировать курс. Таким образом, с помощью интервенций удается поменять соотношение спроса и предложения и, соответственно, снизить цену валюты.
Фиксированный курс валют
Самый жесткий режим: центральный банк страны привязывает курс к валюте другой страны. До 1990 года в нашей стране был фиксированный курс. Допустим, в 1960–1970-е годы все люди в СССР знали, что доллар стоит 60 копеек, не больше и не меньше.
Ямайская валютная система
Ямайская валютная система – валютная система свободного рынка.
Принципы:
- денежные единицы государств не имеют привязки к золотовалютным запасам;
- участники самостоятельно принимают решение и выбирают, какой тип валюты будет в каждой стране – свободно-конвертируемая, плавающая в границах коридора или будет привязываться к другой денежной единице, большинство стран предпочли свободной конвертации плавающий курс;
- появилось новое международное платежное средство (СДР) – специальная единица МВФ для расчетов между государствами. СДР представляет собой подобие валютной корзины, куда входят денежные единицы развитых экономик мира.
Бреттон-Вудская система: основные принципы функционирования и преемственность
Международная банковская система. Международная деятельность ТНБ.
Финансовая глобализация: сущность и ее воздействие на МВКО.
Валютные оговорки
Валютная оговорка является особым условием, включаемым в контракт (обычно внешнеторговый) для того, чтобы минимизировать риски сторон, связанные с колебаниями валютных курсов.
Мировая валютная система
Мировая валютная система (МВС) представляет собой механизм, связывающий отдельные национальные экономики в единое мировое хозяйство.
Мировая валютная система постепенно формировалась на протяжении XIX–XX вв. Валютные отношения между странами приобрели государственно-правовой статус.
Мировая валютная система включает ряд элементов, основными из которых являются:
· формы мировых денег;
· условия взаимной конвертируемости валют;
· регламентирование валютных ограничений;
· унификация международных кредитных инструментов обращения и форм международных расчетов;
· правовое оформление статуса института международного регулирования валютных отношений.
Исторически существовало четыре системы МВС.
Первая была создана в 1867 г. Парижским соглашением, вторая МВС явилась результатом соглашения 30 стран на Генуэзской международной экономической конференции 1922 г., третья МВС была оформлена в результате Бреттон-Вудских соглашений 1944 г. Ныне действует четвертая МВС, основы которой были заложены в 1976 г.
Ее основные элементы и принципы:
базируется на нескольких национальных резервных валютах развитых стран и международных валютных единицах. К ним привязаны валюты всех стран – членов Международного валютного фонда (МВФ);
каждая страна – член МВФ самостоятельно определяет режим валютного курса своей валюты, т. е. действует режим плавающих валютных курсов;
золото не может служить мерой стоимости и точкой отсчета при определении валютных курсов;
межгосударственное регулирование валютных отношений обеспечивает МВФ;
параллельно с МВС существуют региональные валютные системы.
Функции международного платежного и резервного средства, а также инструмента регулирования валютных курсов в современном мире выполняют так называемые мировые деньги, роль которых в настоящее время выполняют резервные (ключевые) валюты – американский доллар, немецкая марка и японская иена, а также международные валютные единицы – СДР и евро.
Региональные банки развития
Региональные банки развития появились в 40-60-х гг. во многих странах мира:
1949 г. - Межамериканский банк развития, который объединил 16 развитых стран и 27 развивающихся.
1964 г. - Африканский банк развития (25 развитых и 50 развивающихся стран).
1966 г. - Азиатский банк развития (14 развитых и 31 развивающаяся страна). Кредиты предоставляются на развитие инфраструктуры. Главная цель - интеграция и преодоление внешней зависимости.
1968 г. - Европейский инвестиционный банк (ЕИБ). Срок предоставления кредита - 20-25 лет. Займы предоставляются на освоение отсталых районов, для поддержки межгосударственных проектов, на модернизацию отраслевой структуры производства.
1973 г. - Европейский фонд валютного сотрудничества выдает кредиты на покрытие дефицита платежного баланса при условии выполнения странами-членами ЕВС программ стабилизации экономики.
1990 г. - Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР). Его акционерами являются 56 стран и две международные организации: ЕЭС и ЕИБ.
Валютные ограничения
Цели валютных ограничений:
§ выравнивание платежного баланса страны путем сокращения валютных платежей и увеличения валютных поступлений;
§ поддержание курса национальной валюты;
§ концентрация в руках государства иностранной валюты и других валютных ценностей для решения текущих и стратегических задач.
Указанные цели определяют сферы применения валютных ограничении и их формы.
Различают две основные сферы применения валютных ограничений — текущие и финансовые операции платежного баланса.
МВФ
Формы валютной политики
Применяются следующие основные формы валютной политики:
· дисконтная (учетная),
· девизная (валютная интервенция),
· диверсификация валютных резервов,
· валютные ограничения,
· установление режима валютных курсов и паритетов,
· двойной валютный рынок,
· девальвация и ревальвация.
Конкретные направления и формы валютной политики определяются валютно-экономическим положением страны, эволюцией мирового хозяйства, расстановкой сил не мировой арене.
Дисконтная валютная политика (учетная) – изменение учетной ставки Центрального банка, направленное на регулирование валютного курса и платежного баланса путем воздействия на движение краткосрочных капиталов и динамику внутренних кредитов (денежной массы, цен, совокупного спроса).
Повышение учетной ставки будет стимулировать приток капиталов из стран, где более низкая процентная ставка и сдерживать отлив национальных капиталов, что способствует улучшению состояния платежного баланса и повышению валютного курса.
Понижая учетную ставку, центральный банк рассчитывает на отлив национальных и иностранных капиталов в целях уменьшения активного сальдо платежного баланса и снижения курса своей валюты.
Дисконтная политика характеризуется кратковременностью и сравнительно низкой эффективностью. Это объясняется тремя причинами. (1) Противоречивость ее внутренних и внешних целей. Если процентные ставки снижаются в целях оживления конъюнктуры, то это вызывает отток капиталов, отрицательно влияя на платежный баланс. Повышение учетной ставки в целях улучшения платежного баланса и повышения курса отрицательно влияет на экономику, понижая конъюнктуру рынка. (2) Результативность дисконтной политики зависит от притока в страну иностранного капитала, но в условиях нестабильности процентные ставки не всегда определяют движение капиталов. (3) Валютное регулирование и контроль ослабляет свободное перемещение капиталов и, следовательно, воздействие учетной политики.
Девизная валютная политика (валютные интервенции) – воздействие на курс национальной валюты путем купли продажи иностранной валюты (девизов).
Девизная политика осуществляется в форме валютной интервенции, т.е. вмешательства центрального банка в операции на валютном рынке. В целях повышения курса национальной валюты, центральный банк продает иностранную валюту, а в целях понижения курса национальной валюты центральный банк покупает иностранную валюту.
Девизная политика осуществляется с целью: а) удержания курса на заданном уровне (в диапазоне); б) сглаживание резких колебаний; в) задание требуемой динамики курса; г) пополнение валютных резервов.
Валютные интервенции осуществляются за счет официальных золотовалютных резервов или краткосрочных взаимных кредитов центральных банков.
Девизную политику характеризуют относительно крупные масштабы и сравнительно краткий период применения.
Диверсификация валютных резервов – регулирование структуры валютных резервов путем включения в их состав разных валют с целью обеспечить международные расчеты, проведение валютной интервенции и защиту от валютных потерь.
Режим валютных курсов и паритетов – установление порядка определения официальных валютных курсов и пределов их колебаний.
Двойной валютный рынок – деление валютного рынка на две части: по коммерческим операциям применяется официальный валютный кур; по финансовым (движение капиталов, кредитов и др.) – рыночный.
Девальвация и ревальвация. Девальвация – снижение курса национальной валюты по отношению к иностранным валютам (международным денежным единицам, золоту). Ревальвация – повышение курса национальной валюты по отношению к иностранным валютам (международным денежным единицам, золоту.
Понятия девальвации/ревальвации с течением времени претерпели изменения:
При золотом стандарте говорили о девальвации/ревальвации при уменьшении/увеличении золотого содержания денежной единицы.
Затем, во времена фиксированных валютных курсов, под девальвацией/ревальвацией понимали изменение не только золотого содержания, но и курса национальных валют к иностранным валютам.
В современном понимании в условиях плавающих валютных курсов термины девальвация/ревальвация означают относительно длительное и значительное снижение рыночного курса валют.
МБРР
Режим обратимости валюты
Обратимость или необратимость (замкнутость) национальной валюты означает степень участия суверенного государства и его национального финансового рынка в мировом. Конвертируемость национальной валюты создает предпосылки для привлечения иностранных инвестиций, гарантируя репатриацию вложенных средств и свободное использование получаемых от иностранных инвестиций доходов. Особое значение конвертируемость имеет для поддержания баланса между внутренними и международными операциями конкретного национального финансового рынка. Поэтому обратимость — основное условие участия национального финансового рынка в операциях мирового рынка. Проблема обратимости национальных валют возникает, когда: • страна участвует в международных расчетах и платежах, т.е. в валютных операциях на МФР; • у финансовых институтов национального финансового рынка возникает потребность в свободном и неограниченном обмене национальных денежных единиц в иностранные.
Валютные клиринги
Кли́ринг (англ. clearing — очистка) — безналичные расчёты между странами, компаниями, предприятиями и банками за поставленные, проданные друг другу товары, ценные бумаги и оказанные услуги, осуществляемые путём взаимного зачёта, исходя из условий баланса платежей.
Валютный клиринг — способ международных расчётов, применяемый во внешнеэкономических связях [1]. Устанавливается на основе двухсторонних или многосторонних клиринговых соглашений, участниками которых являются государства, осуществляющие между собой торговые отношения. Валютный клиринг применяют в условиях, когда страны, или одна из них, не имеют достаточного количества свободно конвертируемой валюты для обеспечения взаимных расчетов. При достижении соглашения об использовании в торгово-экономических отношениях между странами клиринга выбирается валюта клиринга, в которой погашаются взаимные обязательства и требования
Причины введения валютного клиринга могут быть самыми разными[3]:
1. Несбалансированность платёжного баланса;
2. Экономический и валютный кризис;
3. Недостаток средств золотовалютных резервов;
4. Высокая инфляция;
5. Валютные ограничения;
6. Отмена золотого стандарта (в 30-х годах XX века).
Впервые валютный клиринг начал применяться в 1931 году. В марте 1935 года было подписано 74 соглашения о валютном клиринге, в 1937-м — 169, в 1947-м — 200, в 1950 году — 400 соглашений[2].
Цели, которые преследуют страны – участницы соглашения о валютном клиринге могут быть различными:
· выравнивание платёжного баланса;
· получение льготного кредита от страны-контрагента с активным платёжным балансом;
· финансирование стороной с активным сальдо платёжного баланса стороны с пассивным сальдо платёжного баланса;
· ответная мера на дискриминационные действия другого государства (например, Великобритания ввела клиринг в ответ на приостановление платежей Германией британским кредиторам в 30-х годах XX века).
Характерной особенностью валютных клирингов является замена валютного оборота при расчётах с иностранными партнёрами расчётами в национальной валюте с клиринговыми банками, которые осуществляют конечный зачёт взаимных требований и обязательств.
Платежный баланс в России
Факторинг. Форфейтинг.
Международный факторинг- кредитование экспорта в форме покупки факторинговой компанией (иногда банком) неоплаченных платежных требований экспортера к импортеру и их инкассация.
Авансируя экспортеру средства до наступления срока требований, факторинговая компания кредитует его. Величина ссуды колеблется от 70 до 90% суммы счета-фактуры в зависимости от кредитоспособности клиента. Остальные 10-30% после вычета процента за кредит и комиссии за услуги зачисляются на счет клиента. Средства этого счета служат для покрытия не принятых факторинговой компанией коммерческих рисков (недостатки качества товаров, их некомплектность, споры о цене и т. д.). После инкассации платежных требований факторинговая компания закрывает счет и возвращает экспортеру его остаток, включая выплаченные импортером пени за просрочку.
Виды факторинговых операций разнообразны.
Различают конвенционный(открытая цессия) факторинг, при котором экспортер извещает импортера о переуступке своих платежных требований на его имя факторинговой компании, которая при этом осуществляет все агентские функции (финансово-бухгалтерские, юридические и др.).
При конфиденциальномфакторинге (скрытая цессия) импортер об этом не уведомляется и компания выполняет лишь часть комиссионных операций, кредитуя экспортера путем покупки неоплаченных счетов- фактур и их инкассации.
С точки зрения заключения договора различаются следующие виды международного факторинга:
1) взаимный (двухфакторинговый) предусматривает взаимодействие двух факторинговых компаний, обслуживающих внешнеэкономическую сделку соответственно в стране экспортера и импортера;
2) прямой импортный - заключение экспортером (при регулярных сделках) договора о факторинговом обслуживании в стране импортера путем инкассации экспортной выручки или выдачи платежной гарантии за импортера;
3) прямой экспортный - заключение экспортером в своей стране договора с факторинговой компанией, которая берет на себя кредитный риск; при этом варианте факторинговая компания осуществляет оценку платежеспособности импортера и инкассацию выставленных на него счетов-фактур.
Преимущества от факторингового обслуживания:
-досрочное получение основной суммы валютной выручки в форме факторингового кредита сроком до 120 дней;
-освобождение от инкассирования задолженности импортеров;
-сокращение срока инкассации на 15-20% в среднем;
-экономия на бухгалтерских, управленческих и других расходах, так как факторинговые компании обеспечивают квалифицированное обслуживание расчетных операций импортером;
-переуступка риска появления сомнительной дебетовой задолженности, просрочки или ее неоплаты импортерам. Факторинговая компания, купив неоплаченные счета-фактуры, принимает на себя эти риски; тщательно проверяет приобретаемые платежные требования с точки зрения платежеспособности импортера; устанавливает лимит задолженности отдельных импортеров;
-возможность пользоваться разнообразными услугами факторинговых компаний, включая юридические, информационные, консультативные.
Форфетирование- предоставление определенных прав в обмен на наличный платеж.Экспортное форфетирование- это кредит в форме покупки форфетором платежных требований экспортера на иностранного импортера на полный срок без права их регресса (оборота) на прежнего владельца(т.е. экспортера) для возмещения уплаченной суммы.
Особенности:
1) покупка существующих платежных требований, а не будущих, еще не полностью определенных, что характерно для экспортного факторинга;
2) используется по долгосрочным (до 8 лет) и крупным сделкам (от 250 тыс. долл.);
3) долги импортера должны быть оформлены векселями, авалированными (гарантированными) первоклассным банком, что необходимо для их переучета; передача векселей оформляется индоссаментом;
4) высокая стоимость. Учет векселей осуществляется по ставке, индексируемой по ставке ЛИБОР или по ставке определенной страны. Размер дисконта зависит от валюты и срока векселя, рисков, принятых на себя форфетором;
5) все виды рисков, присущих факторингу (неплатежа, неперевода, валютный и др.), присутствуют и при форфетировании в дополнение к риску, связанному с долгосрочным характером приобретаемых долговых требований;
6) в связи с возможными рисками при форфетировании важное значение имеет способ перечисления платежей по векселям и другим долговым обязательствам. Обычно с этой этой целью используется корреспондентская сеть банка, участвующего в этой операции;
7) форфетирование отличается от лизинга простотой документального оформления, часто осуществляется по телефону с последующим подтверждением.
Форфетирование как форма экспортного кредита дает ряд преимуществ экспортеру: досрочное получение экспортной выручки; упрощение баланса за счет частичного освобождения его от дебиторской соответствующими рисками. Это дает возможность экспортерам заключать сделки с отсрочкой платежа, превышающие их финансовые возможности, когда невозможно получить государственный кредит или гарантию.
Сфера применения форфетирования развивается: вначале по первоклассным экспортным операциям и при строительстве предприятий «под ключ» за рубежом, затем - по экспорту оборудования, сырья, товаров широкого потребления. Часто экспортное форфетирование практикуется при экспорте в некоторые государства Восточной Европы и развивающиеся страны, для которых характерны политическая и валютно-экономическая нестабильность.
Становление валютного рынка в России
Валютный рынок в России начал формироваться в ходе перестройки середины 80-х годов и первых рыночных реформ конца 80-х годов ХХ века. До этого, в условиях плановой экономики и валютной монополии государства, валютный рынок в СССР отсутствовал, хотя нелегальный, или «чёрный», валютный рынок существовал и тогда.
Периодизация этапов развития валютного рынка в России аналогична данной в предыдущей главе характеристике этапов становления валютной системы. Однако интересно отметить такую особенность. Валютный рынок стал первым и вначале практически единственным сегментом финансового рынка России. Так, по итогам 1992 года по данным ММВБ среднедневной объём операций валютного рынка составил 28-30 млн. долл. США[23], а рынок ценных бумаг и рынок межбанковских кредитов отсутствовал. В последующие два года (1993,1994) структура финансового рынка мало изменилась, хотя уже появились операции с государственными корпоративными ценными бумагами и сделки по межбанковским кредитам. Доля валютного рынка по-прежнему оставалась преобладающей (более 80%) в структуре финансового рынка.
Данная ситуация стала иной только в 1995 году по двум причинам. Во-первых, стремительно стал развиваться рынок государственных ценных бумаг (ГКО-ОФЗ) в связи с хроническим дефицитом госбюджета России. Во-вторых, введение в середине 1995 года режима валютного коридора привело к снижению доходности спекулятивных операций с валютой и существенно уменьшило стимулы к инвестициям в иностранную валюту. В результате в 1995 году доля валютного рынка снизилась до 59%. Но в полной мере последствия валютного коридора и роста внутреннего госдолга проявились в 1996 году, когда объём операций валютного рынка сократился против 1995 года в 1,6-1,7 раза (до 190-240 млн. долл. в среднем за день). В то же время рынок ГКО-ОФЗ вырос в 1996 году по сравнению с 1995 годом в 2,5 раза, достигнув объёма 472 млн. долл., т.е. превысив впервые объёмы валютных операций в 2 раза. Это привело к падению доли валютного рынка до 27% в структуре финансового рынка России.
1996 год показал, что валютный рынок России и в целом финансовый рынок серьёзно болен. Последующая эволюция валютного рынка вплоть до кризиса 1998 года определялась этой болезнью и массированным притоком в Россию иностранного капитала, привлечённого сверхвысокой доходностью государственных ценных бумаг. По этим причинам в 1997-1998 годах валютный рынок вновь резко вырос (до 900-1000 млн. долл.) – более чем в 4 раза, а его доля увеличилась до 50% в 1997 году и 67% в 1998 году. По сути дела это был искусственный рост валютного рынка, так как он вызван необходимостью обслуживания движения иностранного капитала на рынок государственных ценных бумаг.
Если кратко сформулировать основные итоги развития валютного рынка России на втором этапе, то следует сказать следующее.
1. За 1992-1997 годы российский валютный рынок в целом был создан, причём он играл доминирующую роль в структуре финансового рынка: сформировался спотовый и срочный рынок на доллар, биржевой (организованный) и межбанковский валютный рынок, внедрена система электронных лотовых торгов (СЭЛТ) на валютных биржах.
2. Становление валютного и в целом финансового рынка было стремительным и опередило рыночные реформы в реальной экономике страны, т.е. валютный и финансовый рынки в известной степени оторвались от реальной экономики.
3. Быстрый рост валютного рынка опередил не только динамику реальной экономики, но и создание нормативно-правовой базы, а также соответствующей инфраструктуры.
4. Валютный рынок оказался под сильным влиянием рынка ГКО, на котором, в свою очередь, «правил бал» иностранный капитал (до августа 1998 года около 1/3 рынка ГКО и до 80% рынка корпоративных ценных бумаг принадлежало нерезидентам). Следовательно, судьба российского валютного рынка оказалась в руках международных валютно-финансовых рынков. Когда Азиатский валютно-финансовый кризис 1997 года вызвал массовый отток нерезидентов из развивающихся стран, в том числе и из России, то рухнул вначале неокрепший российский фондовый рынок, а за ним – банковский и валютный.
Кризис 1998 года отбросил валютный рынок России назад. Среднедневной объём операций валютного рынка в 1999 году сократился вдвое сравнению с 1997-1998 годами. Но одновременно он сформировал предпосылки для оздоровления и восстановления валютного рынка. Дальнейшее развитие валютного рынка России проходило под влиянием стабилизации политической и экономической ситуации в стране, послекризисного восстановления экономики и экономического роста. Объём операций на валютном рынке в среднем за день возрос с 0,9-1 млрд. долл. в 1998 году до 3,6 млрд. долл. в 2001 году, т.е. в 3,6-4 раза. На третьем этапе своей эволюции валютный рынок не только восстановил, но и существенно превысил докризисные масштабы валютных операций. Главные же итоги развития валютного рынка на данном этапе (до 2004 года) заключаются в качественном улучшении его структуры и в укреплении курса национальной валюты: произошло стирание границ между традиционным биржевым и межбанковским валютными рынками, дальнейшее развитие получили электронные технологии торговли валютой (в дополнение к СЭЛТу в марте 2002 года была введена система проведения электронных дилинговых операций (СПРЭДО), усовершенствованы системы Интернет-доступа к валютным торгам и электронного документооборота).
Таким образом, к 2004 году валютный рынок в России стал достаточно стабильным и целостным механизмом. С этого момента начался современный – четвёртый – этап в развитии валютного рынка России. Он имеет следующие определяющие характеристики.
1. Принято и вступило в силу новое валютное законодательство, ориентированное на либерализацию российского валютного рынка и его интегрирование в мировой валютный рынок.
2. Совершён переход к новому режиму валютного курса рубля – к валютной корзине – как основе регулирования колебаний валютного курса рубля. Это сделает рубль равноудалённым от всех иностранных валют.
3. Определён курс на превращение рубля в свободно конвертируемую, свободно обращающуюся и ведущую себя по рыночным законам валюту.
Дата: 2019-02-02, просмотров: 246.