Инструменты денежно-кредитной политики

Для устойчивой и стабильной денежно-кредитной системы необходим гибкий механизм денежно-кредитного регулирования экономики. С этой целью проводят денежно-кредитную политику, представляющую собой совокупность мероприятий, осуществляемых Центральным банком и направленных на регулирование денежной массы, обращающейся в данный момент в стране. Поскольку денежная масса в основном создается в процессе кредитно-депозитной деятельности коммерческих банков, регулирование ее структуры Центральный банк осуществляет посредством контроля и управления операциями финансово-кредитных институтов второго уровня.

Денежно-кредитная политика, направленная на расширение денежной массы, кредитных отношений и стимулирование денежно-кредитной эмиссии, называется кредитной экспансией. Если денежно-кредитная политика направлена на снижение деловой активности в периоды экономического подъема или сдерживание инфляционных процессов и соответственно на ограничение денежно-кредитной эмиссии, то она называется кредитной рестрикцией.

Инструментами денежно-кредитной политики являются:

- установление обязательных резервных норм (требований);

- кредиты рефинансирования;

- учетные операции;

- операции с государственными ценными бумагами.

Охарактеризуем каждый инструмент денежно-кредитной политики в отдельности, выявим их особенности и степень эффективности воздействия на макроэкономическое регулирование.

Установление минимальных резервных норм (требований).

Минимальные резервные нормы – это обязательная норма вкладов коммерческих банков в Центральном банке, устанавливаемая в законодательном порядке и определяемая как процент от общей суммы вкладов коммерческих банков. Норма минимальных резервов зависит от вида вкладов (срочные, бессрочные депозиты), их величины.

Резервные нормы размещаются на бессрочном вкладе Центробанка. Формирование обязательных резервов преследует несколько целей.

Во-первых, обязательные резервные нормы гарантируют минимальный уровень ликвидности коммерческих банков, т.е. для покрытия текущих расходов банка и снижения степени риска неуплаты по обязательствам.

Во-вторых, обязательные резервные нормы формируют базу денежных фондов, используемых в операциях рефинансирования и проведения аукционных открытых операций с государственными бумагами.

В-третьих, обязательные резервные нормы используются как важный инструмент денежно-кредитной политики ЦБ. Результатом повышения нормы обязательных резервов является сокращение количества свободных денежных ресурсов, находящихся в распоряжении коммерческих банков и используемых ими в активных операциях. Данные действия приводят к сужению кредитных возможностей рынка, а цена ссудного капитала повышается для всех экономических субъектов. Этот механизм государственного регулирования часто ис-

пользуется для сдерживания инфляции - проведения политики кредитной рестрикции, и, наоборот, проводя политику кредитной экспансии, Центральный банк будет снижать нормы обязательных резервов.

Влияние изучаемого инструмента денежно-кредитной политики на макроэкономическое равновесие описывается эффектом депозитного (банковского) мультипликатора. Депозитный (банковский) мультипликатор позволяет определить прирост денежной массы или иначе, созданных банками новых денег. Чем шире сфера депозитных услуг, тем меньше привлеченных денежных средств будет оседать на счетах в качестве банковских резервов. Основную сумму депозитных денег банки будут направлять на кредитные операции. Таким образом, коммерческие банки, осуществляя активные операции, создают новые деньги. При возвращении кредитов новые деньги «уничтожаются» и денежная масса снова сокращается.

Более подробно процесс создание новых денег банками проиллюстрируем на следующем примере.

Допустим, в коммерческом банке сумма депозитов составляет 100 ден. ед. Часть полученной суммы банк обязан хранить в резервном фонде, минимальный предел которого устанавливается Центральным банком с помощью инструмента обязательных резервных требований. Допустим, норма обязательных резервов составляет 10 %, что будет означать для коммерческого банка сокращение его капитала до 90 ден. ед. Эти оставшиеся денежные средства банк направит в кредитные операции. Процесс создания новых денег не ограничивается одним банком. Клиент, получивший деньги в одном банке, может разместить их в другом коммерческом банке. Дополнительный прирост банковских вкладов, другого коммерческого банка, составит 90 ден. ед., из которых 9 ден. ед. останутся в форме банковских резервов, а 81 ден. ед. будет предоставлена клиентам в виде кредитов. Таким образом, процесс создания новых денег будет продолжаться на последующих этапах увеличения депозитов в системе банков, но до определенного предела.

Величину прироста денежной массы можно определить с помощью формулы

где ΔМ - прирост денежной массы; m_d - коэффициент депозитного (банковского) мультипликатора; ΔD - прирост депозитов.

Коэффициент депозитного (банковского) мультипликатора определяется формулой

 или ,

где rr – норма обязательных резервных требований.

Коэффициент депозитного (банковского) мультипликатора показывает, во сколько раз коммерческие банки увеличивают размер денежной массы в обращении.

В нашем примере при уровне резервной нормы, равной 10 %, и первоначальной сумме депозита 100 ден. ед. прирост денежной массы вследствие действия эффекта мультипликационного расширения составит величину, равную 1000 ден. ед.

Следует отметить, что эффект депозитного мультипликатора увеличивает денежную массу, но не ведет к росту национального богатства, поскольку «созданные» деньги являются долговыми обязательствами.

Данный инструмент денежно-кредитной политики предполагает достижение более тесной связи между эмиссией денег и потребностью в них.

    Кредиты рефинансирования

Центральный банк предоставляет кредитные ресурсы коммерческим банкам, осуществляя тем самым операции рефинансирования. В свою очередь, коммерческие банки также кредитуют уже хозяйствующие субъекты и население с целью получения прибыли в виде ссудных процентов. Таким образом, чем выше будет ставка рефинансирования для коммерческих банков, тем дороже будут кредитные ресурсы для субъектов рынка и наоборот. Применяя данный инструмент денежно-кредитной политики, увеличивая или уменьшая ставку рефинансирования, Центральный банк имеет в распоряжении гибкий механизм регулирования предложения денег, а также косвенно воздействует на ссудные ставки коммерческих банков.

Кредиты рефинансирования дают коммерческим банкам возможность минимизировать запасы своих ликвидных активов, которые можно позаимствовать у Центробанка. Различают учетные и ломбардные кредиты рефинансирования.

Учетные (дисконтные) кредиты – ссуды, предоставляемые ЦБ банковским организациям под учет векселей, т.е. выдаваемые ЦБ посредством покупки у банков векселей до истечения срока обращения.

Ломбардные кредиты – предоставляемые ЦБ кредитным организациям процентные ссуды под залог государственных бумаг.

    Учетные операции

Учетная операция Центрального банка – это действия Центробанка по покупке высоколиквидных ценных бумаг раньше срока их погашения у коммерческих банков. Таким образом, официальная учетная ставка Центрального банка – это плата, взимаемая им при покупке у коммерческих банков государственных облигаций, векселей с удержанием в свою пользу определенного процента. Назначая величину учетной ставки, Центральный банк определяет низшую планку учетной ставки коммерческих банков. Величина учетной ставки напрямую влияет на ставку рефинансирования. Чем выше уровень учетной ставки, тем выше стоимость кредитов рефинансирования ЦБ и наоборот.

    Проведение операций на открытом рынке

Данные операции предполагают аукционную куплю – продажу государственных ценных бумаг. При покупке ценных бумаг Центробанком на открытом рынке увеличивается объем ресурсов коммерческих банков, и, наоборот, при продаже ценных бумаг денежная масса будет уменьшаться. Как следствие, данные действия в конечном итоге влияют на величину стоимости кредитных ресурсов в банковской системе в целом.

Механизм использования данной операции заключается в следующем. В период кредитной экспансии и острой нехватки ликвидных средств Центральный банк покупает ценные бумаги у коммерческих банков. Соответствующие суммы поступают на их резервные счета, повышая величину минимальных резервов. Как следствие, увеличиваются ресурсы коммерческих банков, появляются новые возможности расширения активных операций, смягчаются условия получения ссудного капитала для предпринимателей и населения, оживляется деловая конъюнктура.

В период высокой деловой активности Центральный банк «навязывает» коммерческим банкам покупку ценных бумаг, соответственно сумма зарезервированных ими средств уменьшается, а также сокращается ресурсная база кредитных организаций. Таким образом, регулируя спрос и предложение ценных бумаг на рынке, Центробанк влияет на совокупный объем денежной массы. Операции на открытом рынке оказывают быстрое корректирующее воздействие, так как инициируется частая периодичность их проведения.

Операции на открытом рынке могут быть прямыми и обратными. Прямые операции представляют собой обычную покупку-продажу и предполагают полный расчет в течение дня совершения сделки (сделка «спот»). Обратная операция заключается в купле-продаже ценных бумаг с обязательным совершением обратной сделки по заранее установленному курсу, определяемому на основе аукционных торгов (сделки «своп»). Процентные платежи, причитающиеся по данным бумагам в период нахождения их в распоряжении Центрального банка, будут принадлежать кредитным организациям. Эта операция осуществляется путем заключения соглашения между Банком России и кредитной организацией об обратной покупке-продаже государственных бумаг. Это удобный и активный инструмент, применяемый коммерческими банками для управления ликвидностью.

Операции на открытом рынке являются наиболее популярным и современным методом регулирования денежно-кредитной политики. Сегодня в денежно-кредитной политике наблюдается тенденция сокращения резервных требований и снижения объема кредитных операций, что компенсируется усилением роли операций на открытом рынке. Они характеризуются большей гибкостью, многообразием финансовых инструментов и прозрачностью посылаемых рынку сигналов относительно направления денежной политики. Обратные операции еще являются методом более мягкого воздействия на денежный рынок.

Итак, в зависимости от экономической ситуации Центральный банк, используя название инструмента, проводит политику «дешевых» и «дорогих» денег. Дж. Кейнс считал, что для борьбы с растущей безработицей и спадом производства необходимо проводить политику «дешевых» денег. Таким образом, политика «дешевых» денег включает следующие меры:

1) понижение величины обязательных резервных норм;

2) понижение ставки по кредитам рефинансирования;

3) повышение учетной ставки;

4) покупка государственных бумаг на открытом рынке.

Конечным итогом действий Центрального банка будет создание благоприятных условий роста инвестиций.

Политика «дорогих» денег, по мнению Дж. Кейнса, должна проводиться в случае усиливающегося роста инфляции, для чего применяют следующие действия:

1) повышение величины обязательных резервных норм;

2) повышение ставки по кредитам рефинансирования;

3) понижение учетной ставки;

4) продажа государственных ценных бумаг на открытом рынке.

Данные действия ограничивают рост предложения денег, а кредитные ресурсы коммерческих банков становятся дорогими.

Концептуальные основы денежно-кредитной политики в данном ее виде получили широкое распространение в странах с рыночной экономикой, особенно монетарные принципы распространены в Евросоюзе. Это свидетельствует об ее эффективности и способности решать экономические проблемы.

вопросы для самопроверки

1. В чем сущность кредита? Какие формы кредита Вы знаете?

2. Какова современная структура кредитной системы? Дайте понятие кредитной системы.

3. Какие функции выполняют банки, а также небанковские финансово-кредитные организации?

4. Охарактеризуйте роль Центрального банка и назовите выполняемые им функции.

5. Из каких операций складывается деятельность коммерческих банков?

6. Какие виды пассивных и активных операций коммерческих банков Вы знаете?

7. Что такое депозит и депозитные операции банков?

8. Как осуществляется денежно-кредитное регулирование?

9. Что такое депозитный мультипликатор? Каков его экономический смысл?

10.  Какой экономический эффект дают политика «дорогих» и политика «дешевых» денег?