Материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления пользователям Интернета и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав.
© 2018 - 2024
Кафедра Финансов и учета
РЕФЕРАТ
По дисциплине «Рынок ценных бумаг»
ТЕМА:
« Рынок ценных бумаг Японии »
ВЫПОЛНИЛ:
СТУДЕНТ ГР.604-41
Фахреев Ч.И.
ПРОВЕРИЛА: К.Э.Н., доцент, профессор кафедры Финансов и Учета
Иванова А.В.
ИЖЕВСК 2003
Содержание
Содержание. 2
1.Основные исторические тенденции в развитии фондового рынка Японии. 3
2. Особенности организационного устройства биржи. 5
3. Роль инвестиционных институтов в формировании фондового рынка Японии. 13
4. Депозитарно-клиринговая система. 15
5. Развитие системы регулирования фондового рынка Японии. 17
6. Особенности акционерного капитала. 21
7. Рынок облигаций и других долговых ценных бумаг. 27
8. Основные выводы.. 29
Список использованных источников. 32
Основные исторические тенденции в развитии фондового рынка Японии
В 1867 - 1868 г.г. в Японии произошла буржуазная революция "мэйдзи исин". Была свергнута власть сёгунов из феодального дома Токугава и восстановлена власть императоров. К власти пришло буржуазно-дворянское правительство во главе японского императора Муцухито, вставшее на путь проведения буржуазных социально-экономических преобразований.
В настоящее время в Японии насчитывается 5 фондовых бирж: в Токио, Осаке, Нагоя, Киото и Саппоро.
Основная - Токийская фондовая биржа организована 15 мая 1878 г., через 10 лет после "буржуазной революции мэйдзи" а первые торги на ней начались 1 июня того же года. Датой основания ныне действующей Токийской фондовой биржи считается 1 апреля 1949 г., а торги на ней начались 16 мая того же года.
Все они, кроме биржи в Саппоро, были основаны в том же 1949 г., биржа в Саппоро существует с 1950 г. Кроме вышеперечисленных бирж, в 1949 г. были открыты также биржи в Кобэ, Хиросиме, Фукуоке и Ниигате, но к настоящему времени эти 4 биржи или были расформированы (биржа в Кобэ, 1967 г.), или вошли в состав других бирж (биржи в Фукуоке и Ниигате влились в состав Токийской фондовой биржи в марте 2000 г. ).
Правила торговли, введенные на ТФБ, основывались на правилах торговли Биржи риса, возникшей двумя годами ранее. Вплоть до закрытия ТФБ в 1943 г. правила торговли на фондовых и товарных биржах Японии ничем не различались между собой.
Токийская фондовая биржа - одна из трех крупнейших бирж мира и по объему торговли успешно конкурирует с Нью-Йоркской фондовой биржей, которую она в 1990 при объеме продаж в 1,2 трлн. долл. даже превзошла. Торговля облигациями ведется в Токио с момента учреждения токийской фондовой биржи. Акции крупнейших торговых компаний Японии, называемых "дзайбацу", начали обращаться на бирже в конце 19 в. Незадолго до окончания Второй мировой войны фондовый рынок временно перестал функционировать, а когда торги возобновились, он уже регулировался рядом законов, принятых во время американской оккупации Японии, среди которых особое место занимает Закон о ценных бумагах и биржах 1948. До второй мировой войны ТФБ являлась коммерческой организацией, преследующей цель получения прибыли. В 1943 г. она была закрыта, а в 1949 г. были вновь открыты фондовые биржи в Токио и семи других городах страны.
Таблица 3
Количество компаний имеющих листинг акций на основных биржах Японии (конец 2002г.)
| Компании имеющие листинг акций (котировки) | Имеют котировки на одной бирже | Имеют котировки на нескольких биржах | На 5-ти биржах | На 4-х биржах | На 3-х биржах | На 2-х биржах | |
| Токио | 2,119 | 1,062 | 1,057 | 105 | 55 | 223 | 674 |
| Первая секция | 1,495 | 579 | 916 | 105 | 54 | 214 | 543 |
| Вторая секция | 581 | 440 | 141 | - | 1 | 9 | 131 |
| Mothers | 43 | 43 | - | - | - | - | - |
| Осака | 1,312 | 367 | 945 | 105 | 55 | 221 | 564 |
| Первая секция | 859 | 41 | 818 | 105 | 54 | 211 | 448 |
| Вторая секция | 352 | 233 | 119 | - | 1 | 9 | 109 |
| Heraqres (Nasdac) | 101 | 93 | 8 | - | - | 1 | 7 |
| Ниигата | 186 | 101 | 456 | 105 | 52 | 179 | 129 |
| Первая секция | 45 | 11 | 414 | 105 | 51 | 173 | 85 |
| Вторая секция | 141 | 90 | 51 | - | 1 | 6 | 44 |
| Фукиока | 243 | 34 | 209 | 105 | 41 | 37 | 26 |
| Саппоро | 167 | 15 | 152 | 105 | 17 | 9 | 21 |
| Всего | 2,699 | 1,579 | 1,090 | 105 | 55 | 223 | 707 |
Источник – Fact Book 2003 Tokyo Stock Exchange
В течение достаточно длительного времени, вплоть до апреля 1999 г., основным методом торговли 150 наиболее важными акциями являлся открытый двойной аукцион: торговля "с голоса" в биржевой толпе (метод назывался "зараба"). Курс открытия устанавливался залповым методом сайтори на основании накопленных заранее заявок на покупку и продажу - метод "итайозе".
Заявки поступали на биржу из контор фирм-членов по телефону или на терминалы компьютеров и затем передавались сотрудникам фирм, работающим в торговом зале. С 1990 г. на ТФБ действует система автоматической передачи мелких заявок (до 3000 акций) сайтори, которые и исполняют их. Еще раньше для акций 2-й секции (1/3 всех акций прочих эмитентов) была внедрена система CORES (Computer assisted order routing and execution system), позволяющая совершать сделки в автоматизированном режиме, вводя заявки через терминальные устройства. Система была позаимствована у Торонтской фондовой биржи, где она носит название CATS. Аналогичная система была приобретена Парижской фондовой биржей (САС). Благодаря ЭВМ ТФБ способна совершать ежедневно сделки на 5 млрд. акций.
В апреле 1999 г. ТФБ отказалась от голосовых торгов, полностью перейдя на компьютерную систему CORES, а также FORES (Floor Order Routing and Execution System). Для торговли фьючерсами и опционами используется электронная система CORES-FOP.
Объем сделок на Токийской Фондовой Бирже представлен в таблице 4
Таблица 4
Объем сделок по видам инвесторов на Токийской бирже в 2002 году (млрд. йен)
| Покупка | Продажа | Всего | % | Абсол. измен | |
| Брокерско-дилерские фирмы | 65,449 | 66,531 | 131,980 | 35,8 | -1 082 |
| Частные | 27,121 | 27,466 | 54,587 | 14,8 | -345 |
| Иностранные | 58,857 | 58,097 | 116,954 | 31,7 | 760 |
| Страховые компании | 1,411 | 2,239 | 3,650 | 1,0 | -828 |
| Банки | 20,907 | 20,109 | 41,016 | 11,1 | 798 |
| Инвестиционные фонды | 2,725 | 2,763 | 5,488 | 1,5 | -38 |
| Корпорации | 3,796 | 3,384 | 7,180 | 1,9 | 412 |
| Прочие | 3,953 | 3,609 | 7,562 | 2,1 | 344 |
| Итого | 184,219 | 184,198 | 368,417 | 100,0 | 21 |
Источник – Fact Book 2003 Tokyo Stock Exchange
Включение акций в котировочный лист производится с одобрения Токийской фондовой биржи и министерства финансов; акции могут быть лишены листинга, если компания-эмитент перестает удовлетворять соответствующим требованиям.
Для Токийского фондового рынка рассчитываются два основных индекса курсов акций - "Никкей" и "ТОПИКС". Индекс "Никкей"' (Nikkei - Nikkei Dow Jones Average) - среднеарифметический невзвешенный индекс, рассчитываемый на базе 225 акций 1-и секции ТФБ так же, как промышленный индекс Доу-Джонса (Dow Jones Industrial Average). Впервые индекс был опубликован в 1950 г.
Классический индекс ТОПИКС (TOPIX), рассчитываемый с 1968 г. по всем акциям 1-й секции ТФБ, - среднеарифметическая взвешенная (взвешенный по количеству выпушенных акций). В таблицах 5 и 6 представлена динамика индексов TOPIX и Nikkei 225
Таблица 5
Динамика индекса TOPIX за 1992 – 2002 г.г.
| Год | TOPIX (конец года) | Максимальное значение | Минимальное значение | ||
| значение | Дата | Значение | Дата | ||
| 1992 | 1,307 | 1,763 | 06.01 | 1,102 | 18.08 |
| 1993 | 1,439 | 1,690 | 03.09 | 1,250 | 25.01 |
| 1994 | 1,559 | 1,712 | 13.06 | 1,445 | 04.01 |
| 1995 | 1,577 | 1,585 | 27.12 | 1,193 | 13.06 |
| 1996 | 1,471 | 1,722 | 26.06 | 1,448 | 24.12 |
| 1997 | 1,175 | 1,561 | 26.06 | 1,130 | 22.12 |
| 1998 | 1,086 | 1,300 | 10.02 | 980.11 | 15.10 |
| 1999 | 1,722 | 1,722 | 30.12 | 1,048 | 05.01 |
| 2000 | 1,283 | 1,754 | 07.02 | 1,255 | 21.12 |
| 2001 | 1,032 | 1,440 | 07.05 | 988.98 | 17.12 |
| 2002 | 843 | 1,139 | 24.05 | 815 | 18.12 |
Источник – Fact Book 2003 Tokyo Stock Exchange
Таблица 6
Динамика индекса Nikkei 225 за 1992 – 2002 г.г.
| Год | Nikkei 225 (конец года) | Максимальное значение | Минимальное значение | ||
| значение | Дата | Значение | Дата | ||
| 1992 | 16,924 | 23,801 | 06.01 | 14,309 | 18.08 |
| 1993 | 17,417 | 21,148 | 13.09 | 16,078 | 29.11 |
| 1994 | 19,723 | 21,552 | 13.06 | 17,369 | 04.01 |
| 1995 | 19,868 | 20,011 | 27.12 | 14,485 | 03.07 |
| 1996 | 19,361 | 22.666 | 26.06 | 19,161 | 24.12 |
| 1997 | 15,258 | 20,681 | 16.06 | 14,755 | 29.12 |
| 1998 | 13,842 | 17,264 | 02.03 | 12,879 | 09.10 |
| 1999 | 18,934 | 18,934 | 30.12 | 13,232 | 05.01 |
| 2000 | 13,785 | 20,833 | 12.04 | 13,423 | 21.12 |
| 2001 | 10,542 | 14,529 | 07.05 | 9,504 | 17.09 |
| 2002 | 8,578 | 11,979 | 23.05 | 8,303 | 14.11 |
Источник – Fact Book 2003 Tokyo Stock Exchange
В Японии существует внебиржевая система торговли акциями молодых эмитентов - JASDAQ, смоделированная с НАСДАК. Но объемы торговли в ней минимальны. Рынок акций практически на 100% биржевой, что, в частности, связано с запретом (отмененным лишь в декабре 1998 г.) на торговлю листинговыми акциями на внебиржевом рынке. Рынок облигаций преимущественно внебиржевой.
Членами ТФБ выступают только компании по ценным бумагам. Из 131 члена ТФБ (по состоянию на конец 2002 г.) 108 - брокерско-дилерские фирмы (из них 22 - дочерние компании иностранных финансовых учреждений), имеющие право совершать сделки как за собственный счет, так и по поручению клиентов (регулярные члены), и 1 - так называемый сайтори-член, в функции которого входит прием и исполнение приказов от регулярных членов. Они лишены права совершать сделки за собственный счет (за редким исключением).
ТФБ в 90-е годы оставалась одной из немногих ведущих фондовых бирж мира, на которой сохранялись фиксированные комиссионные. Считается, что это являлось одной из причин чрезвычайно высокой прибыльности японских брокерско-дилерских фирм.
До изменений, произошедших в 1994 году Ставка комиссионных зависела от величины сделки и делилась на 10 видов. Максимальная ставка 1,15% (но не ниже 2500 иен) при сделке на сумму менее 1 млн. иен; минимальная - 0,075% + 785 000 иен на сумму свыше 1 млрд. иен.
С 1 апреля 1994 г. фиксированные комиссионные отменены для крупных сделок на сумму свыше 1 млрд. иен. - то есть происходит постепенный отход от фиксированных комиссионных. В начале 2000 года произошла полная отмена фиксированных комиссионных по сделкам на фондовом рынке.
Вплоть до 1986 г. на ТФБ существовал неформальный запрет на участие иностранных членов. Активизация деятельности японских компаний на зарубежных рынках капитала заставила ТФБ открыть двери для иностранцев. Так в таблице 7 представлена динамика иностранных инвестиций в японские ценные бумаги, а Таблица 8 отражает динамику японских инвестиций в иностранные ценные бумаги.
Таблица 7
Иностранные инвестиции в японские ценные бумаги (млрд. йен)
| Год | Акции | Облигации | ||||
| Покупка | Продажа | Баланс | Покупка | Продажа | Баланс | |
| 1995 | 20,608 | 15,997 | 4,631 | 16,463 | 15,574 | 888 |
| 1996 | 27,754 | 22,646 | 5,108 | 21,544 | 17,670 | 3,874 |
| 1997 | 32,557 | 29,245 | 3,311 | 24,576 | 21,778 | 2,787 |
| 1998 | 31,036 | 29,111 | 1,924 | 24,456 | 23,628 | 829 |
| 1999 | 62,038 | 50,839 | 11,198 | 47,287 | 49,575 | -2,287 |
| 2000 | 83,559 | 83,793 | -233 | 57,101 | 47,024 | 10,076 |
| 2001 | 77,901 | 74,106 | 3,795 | 52,290 | 50,487 | 1,802 |
| 2002 | 64,437 | 65,703 | -1,266 | 58,277 | 61,892 | -3,615 |
Источник – Fact Book 2003 Tokyo Stock Exchange
Таблица 8
Японские инвестиции в иностранные ценные бумаги (млрд. йен)
| Год | Акции | Облигации | ||||
| Покупка | Продажа | Баланс | Покупка | Продажа | Баланс | |
| 1995 | 4,915 | 4,944 | -288 | 121,243 | 113,429 | 7,814 |
| 1996 | 8,709 | 7,780 | 929 | 149,969 | 141,572 | 8,397 |
| 1997 | 13,619 | 11,977 | 1,642 | 177,449 | 175,421 | 2,028 |
| 1998 | 16,250 | 14,407 | 1,843 | 161,197 | 151,773 | 9,464 |
| 1999 | 19,829 | 16,161 | 3,667 | 90,336 | 81,772 | 8,564 |
| 2000 | 22,243 | 20,040 | 2,203 | 92,989 | 87,730 | 5,258 |
| 2001 | 17,693 | 16,193 | 1,500 | 140,156 | 129,919 | 10,237 |
| 2002 | 19,769 | 15,141 | 4,628 | 128,158 | 119,343 | 8,815 |
Источник – Fact Book 2003 Tokyo Stock Exchange
Основные выводы
Важнейшей тенденцией последних лет на фондовом рынке стала автоматизация торговли ценными бумагами и внедрение на фондовых биржах компьютерных систем. В первую очередь автоматизация затронула систему расчетов и клиринга, которая в настоящее время немыслима без использования мощной вычислительной техники, затем дошла очередь и до внедрения компьютеров непосредственно в процедуру подачи заявок на биржу и, наконец, непосредственно в торговлю.
Голосовые торги сохранялись на ТФБ до апреля 1999 г. В конце 1999 г. из 50 фондовых бирж - членов МФФБ (51-я - Чикагская биржа опционов) только на 17 торговля акциями и облигациями проходила методом "открытого выкрика", причем на большинстве из этих 17 одновременно использовалась и компьютерная система. На всех остальных применялась только компьютерная электронная торговая система.
Крупнейшим рынком в Японии является Токийская фондовая биржа, на которую приходится примерно 80% оборота по акциям. Крупной биржей является также Осакская фондовая биржа. На остальные 6 фондовых бирж приходится несколько процентов всего оборота.
В Японии существует внебиржевая система торговли акциями молодых эмитентов - JASDAQ, смоделированная с НАСДАК. Но объемы торговли в ней минимальны. Рынок акций практически на 100% биржевой, что, в частности, связано с запретом (отмененным лишь в декабре 1998 г.) на торговлю листинговыми акциями на внебиржевом рынке. Рынок облигаций преимущественно внебиржевой.
Членами ТФБ выступают только компании по ценным бумагам. Из 124 членов ТФБ (по состоянию на начало 2000 г.) 123 - брокерско-дилерские фирмы (из них 23 - дочерние компании иностранных финансовых учреждений), имеющие право совершать сделки как за собственный счет, так и по поручению клиентов (регулярные члены), и 1 - так называемый сайтори-член, в функции которого входит прием и исполнение приказов от регулярных членов. Они лишены права совершать сделки за собственный счет (за редким исключением).
В течение достаточно длительного времени, вплоть до апреля 1999 г., основным методом торговли 150 наиболее важными акциями являлся открытый двойной аукцион: торговля "с голоса" в биржевой толпе (метод назывался "зараба"). Курс открытия устанавливался залповым методом сайтори на основании накопленных заранее заявок на покупку и продажу -метод "итайозе" (как на немецких биржах).
Заявки поступали на биржу из контор фирм-членов по телефону или на терминалы компьютеров и затем передавались сотрудникам фирм, работающим в торговом зале. С 1990 г. на ТФБ действует система автоматической передачи мелких заявок (до 3000 акций) сайтори, которые и исполняют их. Еще раньше для акций 2-й секции (1/3 всех акций) была внедрена система CORES (Computer assisted order routing and execution system), позволяющая совершать сделки в автоматизированном режиме, вводя заявки через терминальные устройства. Система была позаимствована у Торонтской фондовой биржи, где она носит название CATS. Аналогичная система была приобретена Парижской фондовой биржей (САС).
В апреле 1999 г. ТФБ отказалась от голосовых торгов, полностью перейдя на компьютерную систему CORES, а также FORES (Floor Order Routing and Execution System). Для торговли фьючерсами и опционами используется электронная система CORES-FOP.
ТФБ в 90-е годы оставалась одной из немногих ведущих фондовых бирж мира, на которой сохранялись фиксированные комиссионные. Лишь с середины 90-х годов происходит постепенный отход от фиксированных комиссионных, который полностью завершился лишь в октябре 1999 г. Вплоть до 1986 г. на ТФБ существовал неформальный запрет на участие иностранных членов. Активизация деятельности японских компаний на зарубежных рынках капитала заставила ТФБ открыть двери для иностранцев.
Кафедра Финансов и учета
РЕФЕРАТ
По дисциплине «Рынок ценных бумаг»
ТЕМА:
« Рынок ценных бумаг Японии »
ВЫПОЛНИЛ:
СТУДЕНТ ГР.604-41
Фахреев Ч.И.
ПРОВЕРИЛА: К.Э.Н., доцент, профессор кафедры Финансов и Учета
Иванова А.В.
ИЖЕВСК 2003
Содержание
Содержание. 2
1.Основные исторические тенденции в развитии фондового рынка Японии. 3
2. Особенности организационного устройства биржи. 5
3. Роль инвестиционных институтов в формировании фондового рынка Японии. 13
4. Депозитарно-клиринговая система. 15
5. Развитие системы регулирования фондового рынка Японии. 17
6. Особенности акционерного капитала. 21
7. Рынок облигаций и других долговых ценных бумаг. 27
8. Основные выводы.. 29
Список использованных источников. 32
Основные исторические тенденции в развитии фондового рынка Японии
В 1867 - 1868 г.г. в Японии произошла буржуазная революция "мэйдзи исин". Была свергнута власть сёгунов из феодального дома Токугава и восстановлена власть императоров. К власти пришло буржуазно-дворянское правительство во главе японского императора Муцухито, вставшее на путь проведения буржуазных социально-экономических преобразований.
В настоящее время в Японии насчитывается 5 фондовых бирж: в Токио, Осаке, Нагоя, Киото и Саппоро.
Основная - Токийская фондовая биржа организована 15 мая 1878 г., через 10 лет после "буржуазной революции мэйдзи" а первые торги на ней начались 1 июня того же года. Датой основания ныне действующей Токийской фондовой биржи считается 1 апреля 1949 г., а торги на ней начались 16 мая того же года.
Все они, кроме биржи в Саппоро, были основаны в том же 1949 г., биржа в Саппоро существует с 1950 г. Кроме вышеперечисленных бирж, в 1949 г. были открыты также биржи в Кобэ, Хиросиме, Фукуоке и Ниигате, но к настоящему времени эти 4 биржи или были расформированы (биржа в Кобэ, 1967 г.), или вошли в состав других бирж (биржи в Фукуоке и Ниигате влились в состав Токийской фондовой биржи в марте 2000 г. ).
Правила торговли, введенные на ТФБ, основывались на правилах торговли Биржи риса, возникшей двумя годами ранее. Вплоть до закрытия ТФБ в 1943 г. правила торговли на фондовых и товарных биржах Японии ничем не различались между собой.
Токийская фондовая биржа - одна из трех крупнейших бирж мира и по объему торговли успешно конкурирует с Нью-Йоркской фондовой биржей, которую она в 1990 при объеме продаж в 1,2 трлн. долл. даже превзошла. Торговля облигациями ведется в Токио с момента учреждения токийской фондовой биржи. Акции крупнейших торговых компаний Японии, называемых "дзайбацу", начали обращаться на бирже в конце 19 в. Незадолго до окончания Второй мировой войны фондовый рынок временно перестал функционировать, а когда торги возобновились, он уже регулировался рядом законов, принятых во время американской оккупации Японии, среди которых особое место занимает Закон о ценных бумагах и биржах 1948. До второй мировой войны ТФБ являлась коммерческой организацией, преследующей цель получения прибыли. В 1943 г. она была закрыта, а в 1949 г. были вновь открыты фондовые биржи в Токио и семи других городах страны.
Дата: 2019-07-30, просмотров: 218.