Потоки наличности – это разность между притоком и оттоком наличности по годам за расчетный период.
К притоку наличности отнесем чистую прибыль от реализации продукции и амортизационные отчисления.
К оттоку наличности отнесем капитальные вложения в основной капитал.
Дисконтирование – это приведение затрат и результатов к одному моменту времени, т. е. определение ценности денежных средств (затрат и результатов, осуществляемых в разное время) в условиях данного года.
Коэффициенты дисконтирования рассчитываются по формуле сложных процентов:
| | (4 ) | ||
| где | Е | – норма дисконта (норма дохода за год на вложенный капитал); | |
| T | – текущий период (год, месяц, и т.д.). | ||
Денежные потоки и их дисконтирование представлены в таблице 21.
Таблица 21
Расчет чистой текущей стоимости проекта
| Период | Поток денежных средств, руб. | Коэффициент дисконтирования | Чистый приведенный эффект, руб. | ||
| 2005 | - 3 523 500 | 1 | - 3 523 500 | - 3 523 500 | |
| 2006 | 1 кв. | 495 897 | 0,956 | 474 078 | - 3 049 422 |
| 2 кв. | 893 548 | 0,917 | 819 384 | - 2 230 038 | |
| 3 кв. | 888 173 | 0,878 | 779 816 | - 1 450 222 | |
| 4 кв. | 584 562 | 0,840 | 491 032 | - 1 941 254 | |
| 2007 | 2 862 179 | 0,706 | 2 020 648 | 79 430 | |
| 2008 | 2 862 175 | 0,593 | 1 697 272 | 1 776 702 | |
| 2009 | 2 862 179 | 0,499 | 1 428 227 | 3 204 929 | |
| 2010 | 2 862 179 | 0,419 | 1 199 253 | 4 404 182 | |
| ИТОГО | - | - | 4 404 182 | - | |
Показатели экономической эффективности рассчитываются с использованием таблицы денежных потоков (таблица 21).
1. Чистый приведенный эффект – это чистый дисконтированный доход за расчетный период, превышение интегральных результатов над интегральными затратами. Он рассчитывается по формуле:
|
| (5) | ||
|
| |||
| где | Dt | – доход, получаемый по проекту в год t; | |
| Кt | – разовые инвестиции по проекту; | ||
| at | – коэффициент дисконтирования по году t; | ||
| t | – номер года расчетного периода. | ||
,
NPV = 9 155 771 – 3 523 500 = 5 623 271 (руб.).
Таким образом, NPV > 0, следовательно, проект следует принять.
2. Рентабельность инвестиций и индекс доходности рассчитывается по формуле:
|
| (6) | ||
|
| |||
| где | Dt | – доход, получаемый по проекту в год t; | |
| Кt | – разовые инвестиции по проекту; | ||
| at | – коэффициент дисконтирования по году t; | ||
| t | – номер года расчетного периода. | ||
,
IR = 9 155 771 / 3 523 500 = 2,598.
Вывод по показателю: IR > 1, следовательно, проект следует принять.
3. Срок окупаемости капитальных вложений – это число лет, в течение которых инвестиции будут погашены кумулятивным доходом.
РР = Ток., при котором 
.
Кумулятивный доход положителен в 1-ом квартале 2-го года, следовательно, срок окупаемости инвестиций равен 1,25 года.
4. Внутренняя норма доходности Евн – это значение коэффициента дисконтирования, при котором чистый приведенный эффект (NPV) равен нулю.
Рассчитаем Евн методом подбора. Возьмем два произвольных значения нормы рентабельности: Е1 = 70%, Е2 = 80%. Рассчитаем два значения NPV при этих нормах рентабельности, расчет представлен в таблице 22.
Таблица 22
Расчет значения NPV
| Год | Поток, руб. | Е1 = 70% | Е2 = 80% | ||
| At | PV | at | PV | ||
| 0 | -3 523 500 | 1 | -3 523 500 | 1 | -3523 500 |
| 1 | 2 862 179 | 0,588 | 1 682 961 | 0,556 | 1 591 372 |
| 2 | 2 862 179 | 0,346 | 990 314 | 0,309 | 884 413 |
| 3 | 2 862 179 | 0,204 | 583 885 | 0,171 | 489 433 |
| 4 | 2 862 179 | 0,120 | 343 461 | 0,095 | 271 907 |
| 5 | 2 862 179 | 0,070 | 200 474 | 0,053 | 151 695 |
| ИТОГО | - | - | 277 474 | - | -134 680 |
Интервал выбран правильно: NPV меняет свое значение с положительного на отрицательное.
Евн рассчитывается по формуле:
| Евн = Е1% + | NPV1 | *(Е2% - Е1%). (7) | |
| NPV1 - NPV2 | |||
| Евн = 70 + | 277 474 | *(80 - 70) = 76,732. | |
| 277 474 + 134 680 | |||
Это примерное значение внутренней нормы доходности. Для получения ее истинного значения изменим интервал, сократив его длину до 1%: Е1 = 76%, Е2 = 77%. Расчет значения NPV при этих нормах рентабельности представлен в таблице23.
Таблица 23
Расчет уточненного значения NPV
| Год | Поток, руб. | Е1 = 76% | Е2 = 77% | ||||
| At | PV | Аt | PV | ||||
| 0 | -3 523 500 | 1 | -3 523 500 | 1 | -3523 500 | ||
| 1 | 2 862 179 | 0,568 | 1 625 718 | 0,565 | 1 617 131 | ||
| 2 | 2 862 179 | 0,323 | 924 484 | 0,319 | 913 035 | ||
| 3 | 2 862 179 | 0,183 | 523 779 | 0,180 | 515 192 | ||
| 4 | 2 862 179 | 0,104 | 297 667 | 0,102 | 291 942 | ||
| 5 | 2 862 179 | 0,059 | 168 869 | 0,058 | 166 006 | ||
| ИТОГО | - | - | 17 017 | - | -20 194 | ||
|
|
| ||||||
|
Евн = 76 +
|
17 017 |
*(77 - 76) = 76,457.
| |||||
| 17 017 + 20 194 | |||||||
Внутренняя норма доходности (Евн = 76,457%) больше цены авансируемого капитала, которая равна 19%. Следовательно, проект следует принять.
Таким образом, по всем показателям эффективности проект является эффективным и может быть принят к реализации.
РАЗРАБОТКА ПЛАНА РЕАЛИЗАЦИИ ИННОВАЦИОННОГО ПРОЕКТА И АНАЛИЗ РИСКОВ
Дата: 2019-05-29, просмотров: 164.
