Экономическая экспертиза проекта предполагает проведение факторного анализа устойчивости и чувствительности инновационного проекта, с целью определения «узких мест».

В процессе исследования устойчивости и чувствительности инновационного проекта определяют предельное негативное значение анализируемого показателя, при котором сохраняется экономическая целесообразность реализации проекта. Для этого необходимо решить следующее уравнение:

где		доходы i-го периода реализации проекта при предельном негативном значении анализируемого показателя
		затраты i-го периода реализации проекта при предельном негативном значении анализируемого показателя
		коэффициент дисконтирования

На следующем этапе анализируемый показатель изменяют на 10 % в сторону негативного отклонения (при этом остальные показатели остаются базовыми) и определяют значение ЧДД. Если при таком изменении анализируемого показателя ЧДД проекта остается положительным, то проект считается устойчивым и нечувствительным к изменению данного фактора. Если ЧДД принимает отрицательное значение, то проект имеет устойчивость и чувствительность менее 10-ти процентного уровня, и проект признается рискованным по данному фактору.

Два шага экспертизы связаны между собой. Поэтому, выполнив расчеты на первом шаге, можно определить уровень устойчивости и чувствительности инновационного проекта, как относительное отклонение в процентах:

где		исходное значение показателя
		предельное негативное значение показателя

Тогда, если полученное значение больше 10 %, проект считается устойчивым и нечувствительным к изменению показателя, если меньше 10 %, признается рискованным по данному фактору. Результаты исследования устойчивости и чувствительности проекта по трем факторам, обобщены в таблице 55.

Оценим устойчивость и чувствительность инновационного проекта по показателю – «покупная стоимость». Т.к. ассортимент отгружаемой со склада продукции весьма широк, то оценка работы склада производится по показателям количества и объема отгрузок. Поэтому для расчетов покупная стоимость определяется в процентах от объема отгрузок и включается в состав текущих затрат. Исходное значение, используемое во всех предыдущих расчетах, взято из таблицы 5, где в пятой строке указано, что покупная стоимость соответствует 67 % от объемов отгрузки. Пусть покупная стоимость увеличится на 10 % и составит 77 % от объемов отгрузки. Объем отгрузки останется неизменным, тогда по данным таблиц 19, 20 и 21 определим в таблице 22 значение ЧДД.

Таблица 19. Расчет текущих затрат по периодам, тыс.долл.

Таблица 20. Затраты на проект, тыс.долл.

Таблица 21. Потоки денежных средств.

Таблица 22. Расчет чистого дисконтирован­ного дохода.

Этап	Период						ДД	ЧДД
0	0	0	348	1,00	0,00	348,1	-348,10	-348,10
I	1	246	0	0,65	158,82	0	158,82	-189,28
	2	971	0	0,42	404,05	0	404,05	214,77
	3	1 695	0	0,27	455,25	0	455,25	670,03
II	4	2 014	0	0,17	348,98	0	348,98	1 019,00
	5	2 352	0	0,11	262,92	0	262,92	1 281,92
	6	2 690	0	0,07	194,00	0	194,00	1 475,92
	7	3 028	0	0,05	140,88	0	140,88	1 616,80
	8	3 366	0	0,03	101,04	0	101,04	1 717,84
	9	3 704	0	0,02	71,73	0	71,73	1 789,57
	10	4 042	0	0,01	50,50	0	50,50	1 840,06
Итого		24 109	348		2 188,16	348,1	1 840,06

Пусть покупная стоимость увеличится еще на 10 % и составит 87 % от объемов отгрузки. Объем отгрузки также останется неизменным, тогда по данным таблиц 23, 24 и 25 определим в таблице 26 значение ЧДД.

Таблица 23. Расчет текущих затрат по периодам, тыс.долл.

Таблица 24. Затраты на проект, тыс.долл.

Таблица 25. Потоки денежных средств.

Таблица 26. Расчет чистого дисконтирован­ного дохода.

Этап	Период						ДД	ЧДД
0	0	0	348	1,00	0,00	348,1	-348,10	-348,10
I	1	126	0	0,65	81,40	0	81,40	-266,70
	2	521	0	0,42	217,02	0	217,02	-49,68
	3	917	0	0,27	246,14	0	246,14	196,46
II	4	1 082	0	0,17	187,45	0	187,45	383,92
	5	1 266	0	0,11	141,54	0	141,54	525,46
	6	1 451	0	0,07	104,61	0	104,61	630,07
	7	1 635	0	0,05	76,07	0	76,07	706,13
	8	1 819	0	0,03	54,61	0	54,61	760,74
	9	2 004	0	0,02	38,80	0	38,80	799,54
	10	2 188	0	0,01	27,34	0	27,34	826,88
Итого		13 009	348		1 174,98	348,1	826,88

Пусть покупная стоимость увеличится еще и составит 97 % от объемов отгрузки. Объем отгрузки, и остальные показатели, также останутся неизменными, тогда по данным таблиц 27, 28 и 29 определим в таблице 30 значение ЧДД.

Таблица 27. Расчет текущих затрат по периодам, тыс.долл.

Таблица 28. Затраты на проект, тыс.долл.

Таблица 29. Потоки денежных средств.

Таблица 30. Расчет чистого дисконтирован­ного дохода.

Этап	Период						ДД	ЧДД
0	0	0	348	1,00	0,00	348,1	-348,10	-348,10
I	1	6	0	0,65	3,98	0	3,98	-344,12
	2	72	0	0,42	29,99	0	29,99	-314,13
	3	138	0	0,27	37,03	0	37,03	-277,10
II	4	150	0	0,17	25,93	0	25,93	-251,17
	5	180	0	0,11	20,16	0	20,16	-231,01
	6	211	0	0,07	15,22	0	15,22	-215,78
	7	242	0	0,05	11,25	0	11,25	-204,53
	8	273	0	0,03	8,18	0	8,18	-196,35
	9	303	0	0,02	5,87	0	5,87	-190,48
	10	334	0	0,01	4,17	0	4,17	-186,31
Итого		1 909	348		161,79	348,1	-186,31

В данном случае, т.к. при 10-ти процентном изменении покупной стоимости она составит 73,7 %, следовательно, можно сделать вывод о том, что по данному показателю инновационный проект устойчив и нечувствителен.

 Определим уровень устойчивости/чувствительности проекта по данному показателю:

Таким образом, по показателю «покупная стоимость» проект устойчив, нечувствителен и не рискован.

Исследуем устойчивость и чувствительность инновационного проекта по показателю «объем отгрузки». Пусть планируемый объем отгрузок уменьшится на 5 000 тыс.долл. и составит 13 540 тыс.долл. Постоянные, условно-постоянные затраты и амортизация останутся без изменений, тогда по данным таблиц 31, 32, 33 и 34 определим в таблице 35 значение ЧДД.

Таблица 31. Расчет текущих затрат по периодам, тыс.долл.

Таблица 32. Затраты на проект, тыс.долл.

Таблица 33. Поступления от проекта, тыс.долл.

Таблица 34. Потоки денежных средств.

Таблица 35. Расчет чистого дисконтирован­ного дохода.

Этап	Период						ДД	ЧДД
0	0	0	348	1,00	0,00	348,1	-348,10	-348,10
I	1	263	0	0,65	169,36	0	169,36	-178,74
	2	1 032	0	0,42	429,65	0	429,65	250,90
	3	1 802	0	0,27	483,89	0	483,89	734,79
II	4	2 142	0	0,17	371,10	0	371,10	1 105,89
	5	2 501	0	0,11	279,55	0	279,55	1 385,44
	6	2 860	0	0,07	206,24	0	206,24	1 591,68
	7	3 219	0	0,05	149,76	0	149,76	1 741,44
	8	3 578	0	0,03	107,40	0	107,40	1 848,83
	9	3 937	0	0,02	76,24	0	76,24	1 925,07
	10	4 296	0	0,01	53,67	0	53,67	1 978,74
Итого		25 630	348		2 326,84	348,1	1 978,74

Пусть планируемый объем отгрузок уменьшится еще на 5 320 тыс.долл. и составит 8 220 тыс.долл. Постоянные, условно-постоянные затраты и амортизация также останутся без изменений, тогда по данным таблиц 36, 37, 38 и 39 определим в таблице 40 значение ЧДД.

Таблица 36. Расчет текущих затрат по периодам, тыс.долл.

Таблица 37. Затраты на проект, тыс.долл.

Таблица 38. Поступления от проекта, тыс.долл.

Таблица 39. Потоки денежных средств.

Таблица 40. Расчет чистого дисконтирован­ного дохода.

Этап	Период						ДД	ЧДД
0	0	0	348	1,00	0,00	348,1	-348,10	-348,10
I	1	152	0	0,65	98,29	0	98,29	-249,81
	2	620	0	0,42	257,92	0	257,92	8,11
	3	1 087	0	0,27	291,88	0	291,88	300,00
II	4	1 286	0	0,17	222,78	0	222,78	522,78
	5	1 504	0	0,11	168,09	0	168,09	690,87
	6	1 722	0	0,07	124,16	0	124,16	815,04
	7	1 940	0	0,05	90,25	0	90,25	905,28
	8	2 158	0	0,03	64,76	0	64,76	970,05
	9	2 376	0	0,02	46,00	0	46,00	1 016,05
	10	2 594	0	0,01	32,40	0	32,40	1 048,46
Итого		15 437	348		1 396,56	348,1	1 048,46

Пусть планируемый объем отгрузок уменьшится еще на 6 000 тыс.долл. и составит 2 220 тыс.долл. Постоянные, условно-постоянные затраты и амортизация также останутся без изменений, тогда по данным таблиц 41, 42, 43 и 44 определим в таблице 45 значение ЧДД.

Таблица 41. Расчет текущих затрат по периодам, тыс.долл.

Таблица 42. Затраты на проект, тыс.долл.

Таблица 43. Поступления от проекта, тыс.долл.

Таблица 44. Потоки денежных средств.

Таблица 45. Расчет чистого дисконтирован­ного дохода.

Этап	Период						ДД	ЧДД
0	0	0	348	1,00	0,00	348,1	-348,10	-348,10
I	1	28	0	0,65	18,15	0	18,15	-329,95
	2	154	0	0,42	64,24	0	64,24	-265,71
	3	281	0	0,27	75,33	0	75,33	-190,38
II	4	320	0	0,17	55,51	0	55,51	-134,86
	5	379	0	0,11	42,39	0	42,39	-92,47
	6	438	0	0,07	31,60	0	31,60	-60,87
	7	497	0	0,05	23,12	0	23,12	-37,75
	8	556	0	0,03	16,68	0	16,68	-21,06
	9	615	0	0,02	11,90	0	11,90	-9,16
	10	674	0	0,01	8,42	0	8,42	-0,74
Итого		3 942	348		347,36	348,1	-0,74

В данном случае, т.к. при 10-ти процентном изменении объем отгрузок составит 16 686 тыс.долл., следовательно, можно сделать вывод о том, что данный проект устойчив и нечувствителен по этому показателю. Определим уровень устойчивости/чувствительности проекта по данному показателю:

Таким образом, можно говорить о том, что данный инновационный проект по показателю «объем отгрузки» устойчив, нечувствителен и не рискован.

Исследуем устойчивость и чувствительность инновационного проекта по показателю «текущие затраты». Для этого увеличим итоговые данные таблицы 10 на 20 %, результаты изменений отразим в таблице 46. Единовременные затраты, объемы отгрузок и амортизация останутся без изменений, тогда по данным таблицы 47 определим в таблице 48 значение ЧДД.

Таблица 46. Затраты на проект, тыс.долл.

Таблица 47. Потоки денежных средств.

Таблица 48. Расчет чистого дисконтирован­ного дохода.

Этап	Период						ДД	ЧДД
0	0	0	348	1,00	0,00	348,1	-348,10	-348,10
I	1	194	0	0,65	125,04	0	125,04	-223,06
	2	800	0	0,42	332,92	0	332,92	109,87
	3	1 406	0	0,27	377,53	0	377,53	487,40
II	4	1 666	0	0,17	288,59	0	288,59	775,99
	5	1 948	0	0,11	217,78	0	217,78	993,77
	6	2 231	0	0,07	160,89	0	160,89	1 154,66
	7	2 514	0	0,05	116,95	0	116,95	1 271,61
	8	2 796	0	0,03	83,94	0	83,94	1 355,55
	9	3 079	0	0,02	59,63	0	59,63	1 415,17
	10	3 362	0	0,01	42,00	0	42,00	1 457,17
Итого		19 996	348		1 805,27	348,1	1 457,17

Пусть итоговые данные таблицы 10 увеличатся еще на 15 %, результаты изменений отразим в таблице 49. Единовременные затраты, объемы отгрузок и амортизация останутся без изменений, тогда по данным таблицы 50 определим в таблице 51 значение ЧДД.

Таблица 49. Затраты на проект, тыс.долл.

Таблица 50. Потоки денежных средств.

Таблица 51. Расчет чистого дисконтирован­ного дохода.

Этап	Период						ДД	ЧДД
0	0	0	348	1,00	0,00	348,1	-348,10	-348,10
I	1	65	0	0,65	41,72	0	41,72	-306,38
	2	335	0	0,42	139,33	0	139,33	-167,05
	3	605	0	0,27	162,42	0	162,42	-4,63
II	4	705	0	0,17	122,17	0	122,17	117,54
	5	831	0	0,11	92,90	0	92,90	210,44
	6	957	0	0,07	69,02	0	69,02	279,46
	7	1 083	0	0,05	50,39	0	50,39	329,85
	8	1 209	0	0,03	36,29	0	36,29	366,14
	9	1 335	0	0,02	25,85	0	25,85	391,99
	10	1 461	0	0,01	18,25	0	18,25	410,25
Итого		8 586	348		758,35	348,1	410,25

Пусть итоговые данные таблицы 10 увеличатся еще на 10 % что в последний год реализации проекта составит 18 374 тыс.долл., результаты изменений по каждому периоду отразим в таблице 52. Единовременные затраты, объемы отгрузок и амортизация останутся без изменений, тогда по данным таблицы 53 определим в таблице 54 значение ЧДД.

Таблица 52. Затраты на проект, тыс.долл.

Таблица 53. Потоки денежных средств.

Таблица 54. Расчет чистого дисконтирован­ного дохода.

Этап	Период						ДД	ЧДД
0	0	0	348	1,00	0,00	348,1	-348,10	-348,10
I	1	-21	0	0,65	-13,83	0	-13,83	-361,93
	2	25	0	0,42	10,27	0	10,27	-351,66
	3	71	0	0,27	19,01	0	19,01	-332,65
II	4	65	0	0,17	11,22	0	11,22	-321,42
	5	86	0	0,11	9,65	0	9,65	-311,78
	6	108	0	0,07	7,77	0	7,77	-304,01
	7	129	0	0,05	6,02	0	6,02	-297,99
	8	151	0	0,03	4,53	0	4,53	-293,46
	9	172	0	0,02	3,34	0	3,34	-290,13
	10	194	0	0,01	2,42	0	2,42	-287,70
Итого		979	348		60,40	348,1	-287,70

В данном случае, т.к. в последнем периоде реализации данного проекта, при 10-ти процентном увеличении текущих расходов, они составят 13 939 тыс.долл., следовательно, можно сделать вывод о том, что данный проект устойчив и нечувствителен по этому показателю. Определим уровень устойчивости/чувствительности проекта по данному показателю:

Таким образом, можно говорить о том, что данный инновационный проект по показателю «текущие расходы» устойчив, нечувствителен и не рискован.

Полученные данные об устойчивости/чувствительности проекта представлены в таблице 55:

Таблица 55. Анализ чувствительности и устойчивости проекта.

Таким образом, по всем рассмотренным показателям данный проект имеет очень высокую степень устойчивости.

Анализ рисков

Анализ рисков проекта производится в соответствии с результатами оценки устойчивости и чувствительности, т.е. из всех факторов, отражающих возможные угрозы для реализации проекта, отбираются те, по которым проект имеет высокую чувствительность. Однако в данном случае по результатам расчетов был сделан вывод о высокой степени устойчивости проекта, поэтому необходимо рассмотреть возможные риски данного инновационного проекта, которые не были учтены в расчетах:

1. Политические риски – связаны с политической ситуацией в стране и с деятельностью государства. Могут выражаться как:

1. Изменение валютных курсов;

2. Значительное увеличение цен на энергоносители.

3. Чистые риски – обладают относительно постоянным характером появления. Они стабильны во времени и подчиняются определенным закономерностям. К ним относятся природные и стихийные риски, связанные с проявлениями стихийных сил природы.

4. Риск ошибочного проведения маркетингового исследования. Любое социологическое исследование, в том числе и маркетинговое, применяет в своём составе методы экстраполяции и выборки, которые по своей природе являются стохастическими, что заставляет принимать результаты этих методов с определенной поправкой. В данном случае необходимо сделать поправку на результаты исследования роста спроса на запасные части и комплектующие для грузовых автомобилей.

5. Рыночные риски – связаны с изменениями рыночной ситуации, например, риск выхода на рынок новых предприятий-конкурентов. Выход на рынок новых конкурентов, несомненно, приведет к снижению потока потребителей продукции ООО «СиМ Авто». Однако, ввиду быстрой окупаемости, вероятность наступления описанного события невелика.

6. Производственные риски, могут быть связаны с потерей имущества ООО «СиМ Авто», например в результате пожара, воровства.

7. Риски коммерческого предложения – связаны с невыполнением поставщиками обязательств по срокам, объемам и качеству поставок

Для качественной оценки представленных рисков был использован экспертный метод. Для этого были приглашены 5 независимых экспертов, которые оценили значимость и вероятность наступления каждого вида потерь по пяти бальной шкале. Затем, среднее арифметическое значение выставленных баллов, было умножено на показатель значимости данного риска. Результаты оценок представлены в таблице 56:

Таблица 56. Экспертные оценки рисков.

Анализ и разработка механизма управления рисками, обобщаются в таблице 57:

Таблица 57. Анализ рисков проекта.

Однако, несмотря на разработанные методы управления рисками, фактически преодолеть вероятностный исход конкретного фактора в условиях рынка объективно невозможно. Можно говорить только о способах минимизации данного фактора.