Основой метода является предположение, что прибыль, получаемая объектом, известна. Нередко, когда активы предприятия представлены быстроизнашивающимся оборудованием, в методе капитализации используют показатель чистой прибыли. В любом случае определяют величину ежегодной прибыли, соответствующую ей ставку капитализации и рыночную цену предприятия. В экономической теории и практике существует множество толкований термина капитализации. Наиболее общее — процесс получения прибыли на вложенные ранее капиталы. Широко используют термин капитализация для обозначения рыночной стоимости акций какого-либо объекта (предприятия, финансово-промышленной группы и т.д.). Под капитализацией понимают и методы пересчета величины дохода, получаемого от конкретного хозяйствующего объекта в его рыночную стоимость. В этом смысле он и использован в названии метода оценки.

Технологически метод капитализации прибыли в оценочной деятельности основан на чисто математической процедуре нахождения размера целого по известной величине отдельной его части в структуре капитала. Базой метода служит предположение, что прибыль, получаемая от оцениваемого объекта, извест­на и темпы ее роста будут умеренными и предсказуемыми. В этом случае рыночная стоимость объекта оценки (PV) составит:

где

П — прибыль, полученная от объекта оценки в ближайший к дате оценки период времени;

К — коэффициент (ставка) капитализации, рассчитанный по сложившимся на момент оценки рыночным условиям (банковским ставкам, темпам увеличения доходности, уровню рисков и т. п.)

Таким образом, основные этапы расчета обоснованной оценки методом капитализации прибыли следующие:

— выбор модели процесса капитализации;

— анализ финансового состояния объекта оценки;

— определение коэффициента капитализации;

— расчет рыночной стоимости объекта;

— внесение итоговых поправок.

Основная технологическая особенность метода капитализации, отличающая его от предыдущего, состоит в том, что вместо ставки дисконта определяют адекватную ставку капитализации. Остальные этапы остаются теми же, но значительно различаются по содержанию. Важным и во многом проблемным вопросом является определение капитализируемой величины. В ее качестве может быть принята либо чистая прибыль, до уплаты налогов, после уплаты налогов, либо величина денежного потока. Вариантами могут быть эти показатели: за последний отчетный год, средние величины за несколько последних отчетных лет. Чаще всего в оценочной практике выбирают в качестве капитализируемой величины чистый доход предприятия. Простейший способ — расчет его средней или средневзвешенной. Более сложным, трудоемким, но и более обоснованным, позволяющим учесть динамику изменения чистого дохода, может быть статистическое моделирование. В этом случае строят динамическую однофакторную модель. Форму связи для упрощения расчетов принимают линейную, тогда общий вид модели будет следующий:

V = a₀ + a_t t

где V — чистый доход в прогнозируемом году; а₀ — свободный член уравнения, учитывающий действие всех других факторов, не включенных в модель, определяющих чистый доход, кроме времени; а_t — коэффициент регрессии, показывающий численную величину влияния временного фактора на чистый доход; t — показатель времени с учетом периода, в который проводились наблюдения за объемом чистого дохода.

Не менее важным моментом в методе капитализации является определение ставки капитализации для оценивания объекта. Чаще всего ее выводят из ставки дисконта, определяемой аналогичной процедурой в методе дисконтирования денежных потоков. В зависимости от капитализируемой величины из определенной для конкретного объекта ставки дисконта вычитают среднегодовые темпы роста его прибыли:

К = R – τ

где К — ставка капитализации; R — ставка дисконта; τ — долгосрочные темпы прироста прибыли.

Поэтому для одного и того же предприятия ставка капитализации оказывается ниже, чем ставка дисконта.