Другим не менее распространенным показателем, используемым в инвестиционной практике отечественных промышленных компаний, является коэффициент сравнительной экономической эффективности:

где С1, С2 — себестоимость продукции до и после осуществления капитальных вложений;

К1, К2 — объем капиталовложений по старым и планируемым к вводу активам.

Этот показатель можно использовать для обоснования инвестиционных мероприятий по замене изношенного и морально устаревшего оборудования (К₁) более производительными новыми основными фондами (К₂). Предполагается, что при этом себестоимость продукции на старом оборудовании будет больше, чем на новых основных фондах (С₁ > С₂), а объем старых капиталовложений будет меньше новых инвестиций (К₂ > К₁). Кроме того, следует помнить о недопустимости ухудшения качественных и основных функциональных характеристик продукции, выпускаемой с использованием новой техники.

Для принятия оптимальных инвестиционных решений, согласованных с положениями инвестиционной политики хозяйствующего субъекта, принято сравнивать значение _Кэ с нормативной величиной эффективности Э_н. Под нормативным показателем эффективности понимают или значение цены инвестированного в проект капитала, или минимально приемлемую ставку рентабельности в соответствии с инвестиционной политикой организации.

Как правило, нормативный коэффициент эффективности долгосрочных инвестиций меньше или равен коэффициенту сравнительной экономической эффективности (Ен ≤ Кэ). Если существует проблема выбора взаимоисключающих проектов, то принимается вариант с наибольшим Кэ, превышающим норматив.

Пример 4.9. Необходимо обосновать замену физически и морально устаревшего оборудования новым, более производительным, если известно, что нормативный показатель эффективности капитальных вложений для данной коммерческой организации установлен в размере 15% (табл. 4.13).

Кэ = (7500 - 7000) / (12000 - 9500) = 0,20 (20%).

Итак, поскольку значение коэффициента сравнительной экономической эффективности выше нормативного, замена оборудования целесообразна.

В качестве недостатков этого метода расчета можно привести следующие:

· не принимается в расчет уровень производительности, срок полезного использования и уровень моральной годности оборудования;

· игнорируется временная ценность денежных вложений;

· расчет данного критерия производится с использованием учетных данных вместо денежных потоков;

· отсутствует свойство аддитивности.

Ни один из перечисленных критериев сам по себе не является достаточным для принятия решения о финансировании проекта.

Решение об инвестировании средств в проект должно приниматься с учетом значений всех перечисленных критериев и интересов всех участников инвестиционного проекта.