8.1. Финансовая глобализация

Международные финансы в глобальном масштабе рассматриваются как всеобъемлющая система формирования, движения и использования денежных потоков. Финансовая глобализация стала определяющей силой развития мировой экономики и международных финансов.

Для развития глобализационных процессов существовали объективные предпосылки, связанные с поступательным развитием науки, техники и технологии. Изобретение телефона, телеграфа, применение в производстве силы пара, электричества и конвейера на рубеже XIX— XX вв. значительно увеличили темпы экономического роста и способствовали развитию интеграционных процессов как между странами, так и между континентами. Следующий качественный сдвиг в развитии мировой экономики произошел во второй половине XX в. В этот период новые формы международного сотрудничества, такие, как транснациональные компании, транснациональные банки и мировые финансовые центры,  потеснили государства и национальные компании и стали доминировать в международных экономических отношениях.

С другой стороны,  происходящее благодаря научно-техническому прогрессу расширение кругозора  человека  в определенной степени способствовало осмыслению процессов  глобализации и выделению их в отдельное явление,  которое не только стало предметом  изучения в различных науках, но и образовало новую область научного знания — глобалистику.

В современной науке существуют три концепции глобализации, представителей которых называют гиперглобалисты, скептики и трансформисты.

Гиперглобалисты  доказывают, что глобализация представляет собой конец государства, поскольку оно (государство) будет вытеснено новыми формами социальной организации, порожденными глобализацией. Будет существовать единый мировой рынок и действовать законы глобальной конкуренции.

Скептики считают, что современный уровень экономической взаимозависимости стран не является беспрецедентным в истории. Наивысший  уровень экономической взаимозависимости существовал в эпоху классического золотого стандарта, поэтому в настоящее время можно говорить не о глобализации, а о регионализации экономической активности в трех основных регионах: Европа, Северная Америка, Азиатско-Тихоокеанский регион. В отличие от гиперглобалистов скептики полагают, что роль национальных государств будет усиливаться и именно они станут «архитекторами» глобализации.

Согласно позиции трансформистов глобализация исторически беспрецедентна (не имеет аналогов в прошлом), но представляет собой случайный исторический процесс, формирующийся под влиянием ситуативных факторов и поэтому обладающий противоречиями. Происходящие в ходе глобализации трансформации приводят к тому, что национальное экономическое пространство перестает совпадать с территориальными границами, поэтому функции государства и формы их проявления также должны быть перестроены.

Выделяют различные виды глобализации.

Культурно-идеологическая глобализация — процесс, затрагивающий традиции, религию, культуру и идеологию. В развитии этого процесса выделяют два варианта: культурное разнообразие и формирование монокультуры.

Территориальная глобализация — процесс, затрагивающий создание и распад государств. В настоящее время территориальная глобализация характеризуется двумя противоположными явлениями. С одной стороны, существует тенденция к сепаратизму[13], так как глобализация относительно ослабляет государство и способствует росту национального самосознания. С другой стороны, государства все чаще объединяются в группировки, создают надгосударственные образования (например, Европейский союз).

Информационно-коммуникативная глобализация — процесс, отражающий развитие коммуникационных возможностей, рост информационных сетей, компьютеризацию многих процессов жизнедеятельности человечества.

Этническая глобализация — процесс, включающий рост общей численности населения планеты и взаимную ассимиляцию различных этнических групп.

Экономическая глобализация — процесс, характеризующийся возрастающей степенью интеграции стран во всем мире, обусловленный увеличивающимися торговыми и финансовыми потоками, а также трансграничными движениями рабочей силы и технологий. Признаками экономической глобализации являются: 1) возрастающее по скорости и увеличивающееся в объеме движение капиталов, рабочей силы, информации, технологий; 2) сближение и усиление взаимозависимости национальных экономических систем, приводящие к созданию единого экономического пространства; 3) доминирование информационных технологий как базиса развития глобальной экономики.

Наиболее мобильным из существующих факторов производства оказался капитал. Мобильность капитала была значительно повышена за счет снятия ограничений на его движение между странами, широкого внедрения средств коммуникации и информатизации и создания новых каналов движения капитала (Интернет), поэтому доминирующей формой экономической глобализации стала финансовая глобализация.

Финансовая глобализация — это часть экономической глобализации, которая представляет собой усиление экономической взаимозависимости стран всего мира в результате все возрастающего объема трансграничных трансакций товаров, услуг и капитала, быстрой и широкой диффузии технологий.

Финансовые рынки в настоящее время играют роль движущей силы глобализации. Это обусловлено динамичным характером их развития. Одна часть финансовых потоков связана с обслуживанием международного движения товаров и услуг, а также с прямыми иностранными инвестициями. Вторая часть — это так называемые горячие деньги, или быстро перемещающиеся в поисках спекулятивной прибыли, капитала. К ним относят: краткосрочные банковские кредиты, краткосрочные вложения в долевые ценные бумаги, не приводящие к контролю над предприятиями, краткосрочные вложения в корпоративные долговые ценные бумаги. При любых признаках нестабильности «горячие деньги» покидают объекты инвестирования, в том числе национальные фондовые рынки, так же быстро, как и приходят. Наибольший вред это приносит развивающимся странам, которые обладают менее развитыми и нестабильными финансовыми системами.

Одной из черт финансовой глобализации является деятельность мировых финансовых центров, в которых концентрируется капитал и финансовая деятельность в целом. Они состоят из крупных банков, страховых, инвестиционных и иных фондов, валютных, фондовых и иных бирж, а также в них сосредоточены многочисленные фирмы, представляющие юридические, аудиторские, информационные и иные консалтинговые услуги.

Традиционные финансовые центры возникли на базе развитых национальных рынков. Они были одновременно рынками национального капитала и в меньшей степени — местом сосредоточения международных финансовых операций. К ним относятся некоторые европейские города (Лондон, Цюрих, Париж), а также государства (Люксембург). Но в условиях глобализации они трансформировались в центры международного значения, специализирующиеся на определенных сегментах финансового рынка. Так, в Лондоне сосредоточен крупный валютный рынок, функционирует крупнейшая фондовая биржа, находятся мировые рынки золота и других товаров. Специализация Цюриха — это эмиссия и обращение еврооблигаций. Большая часть мировых межбанковских операций сосредоточена в Париже.

Наряду с традиционными финансовыми центрами в настоящее время сформировались и развиваются финансовые центры нового типа за пределами развитых стран. К ним относят, например, Сингапур и Гонконг, где активно развиваются межбанковский, кредитный, валютный и фондовый рынки.

Дополнительная информация

Английский журнал The Banker регулярно составляет рейтинги международных финансовых центров. Две первые позиции в этом рейтинге удерживают Лондон и Нью-Йорк. Лондон превосходит своего конкурента по таким критериям, как степень благоприятности предпринимательской среды и приток (отток) иностранных прямых инвестиций в финансовом секторе.

Третью позицию занимает Франкфурт-на-Майне, который за последние годы привлек на свою фондовую биржу наибольшее количество новых иностранных эмитентов.

Кроме международного рейтинга экспертами The Banker составляются региональные рейтинги. В Латинской Америке к числу финансовых центров относятся Мехико и Сан-Пауло; в Азии — Сингапур, Сидней, Токио.

Среди оффшорных финансовых центров лидером являются Каймановы острова.

По данным журнала «Банки: мировой опыт»

В настоящее время сложилось примерно 25 крупных мировых центров, в которых базируется транснациональный капитал. Более того, на мировом рынке формируются зоны влияния мировых финансовых центров, и в ближайшее десятилетие национальные финансовые рынки будут либо становиться мировыми финансовыми центрами, либо входить в зону влияния уже существующих центров. Наличие самостоятельного финансового центра в той или иной стране станет одним из важнейших признаков конкурентоспособности этой страны, поэтому создание самостоятельного финансового центра в России является важнейшим приоритетом долгосрочной экономической политики[14].

Развитие финансовой глобализации отражают определенные индикаторы, которые характеризуют следующие четыре направления: финансовая открытость; финансовая интеграция; степень вовлеченности; индикаторы степени интегрированности развитых и развивающихся рынков.

Существует содержательное различие между финансовой открытостью, финансовой вовлеченностью и финансовой интеграцией (табл. 8.1).

Таблица 8.1

Показатели финансовой глобализации и финансовой вовлеченности национальных финансовых рынков

Источник: составлено по данным источника [29]

Финансовая глобализация порождает ряд феноменов, среди которых: феномен «домашнего смещения»[15], парадокс Филдстайна — Хориока[16] и низкий уровень международных нетто-потоков капитала.

Феномен «домашнего смещения» проявляется в том, что вопреки теоретическим представлениям о выгодах международной диверсификации инвестиционных портфелей они характеризуются значительным смещением в сторону внутренних активов. Инвесторы Японии, США, Великобритании, стран — участниц Организации экономического сотрудничества и развития держат основную часть своих активов во внутренних финансовых инструментах.

Парадокс Филдстайна — Хориока заключается в том, что беспрепятственное функционирование международного рынка капиталов позволяет внутренней норме инвестиций значительно отклоняться от нормы сбережений. Однако исследования обнаружили значительную взаимосвязь между внутренними сбережениями и инвестициями, что опровергает утверждения о финансовой интеграции рынков. Другими словами, исследователи названного парадокса пришли к выводу, что рынки стремятся не к экспорту избыточного капитала, а к поглощению излишка сбережений на внутреннем рынке.

Другой феномен связан с оценкой международных потоков капитала как важнейшего индикатора глобализации финансовых рынков. В системе национальных счетов счет текущих операций платежного баланса соответствует разнице между валовыми национальными сбережениями и инвестициями. Дефицит счета по текущим операциям означает дефицит внутренних сбережений, который компенсируется притоком чистых сбережений из-за рубежа. Это позволяет рассматривать динамику сальдо счета текущих операций как показатель международной мобильности капитала.

Одним из масштабных последствий глобализации являются финансовые кризисы. В целом кризис является неотъемлемой чертой циклического развития экономики. Финансовая глобализация привела к возникновению новых механизмов распространения кризисов, известных как эффект «домино», «финансовая инфекция», кризис доверия инвесторов, вызывающий неликвидность рынка.

Эффект «домино» — это негативный эффект на финансовом рынке, вызванный невыполнением одним или несколькими связанными в систему финансовыми институтами, например банками, своих обязательств.

Термин «инфекция» (от англ. — contagion) используется для описания ситуаций, когда без видимых причин один за другим начинают резко ухудшаться показатели финансовых рынков разных стран.

Кризис доверия инвесторов, вызывающий неликвидность рынка, затрудняет вступление в деловые контакты и этим осложняет функционирование финансового рынка. Кризис доверия во многом объясняется субъективными и иррациональными мотивами — никто не знает, кому можно доверять, а кому нет, с кем можно вступать в деловые отношения, а с кем — рискованно.

Те или иные комбинации механизмов распространения финансовых кризисов характерны для кризисов прошлых лет и для современного финансового кризиса. Так, импортирование кризиса, или «финансовая инфекция», легло в основу долгового кризиса развивающихся стран в начале 1980-х гг., азиатского кризиса 1997 г., падения рынка Бразилии вслед за августовским кризисом 1998 г. в России, синхронного движения рынков Латинской Америки в 2000—2002 гг. как следствия финансовых потрясений в Аргентине и Бразилии, современного глобального финансового кризиса. Эффект «домино» как основной механизм распространения кризисов наблюдался во время Великой депрессии в США — 1929—1930-е гг., а также во время кризиса 1999—2000 гг. Практически каждый кризис сопровождался дефицитом доверия, приводившим к неликвидности рынка и параличу рыночных механизмов.

Важную роль в развитии процессов финансовой глобализации играют международные финансовые организации: Международный валютный фонд, Всемирный банк, Банк международных расчетов, Всемирная торговая организация и др.