Управление денежными потоками представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с формированием, распределением и использованием денежных средств и организацией их оборота, направленных на обеспечение финансового равновесия предприятия и устойчивого его роста.

Как и все функциональные системы финансового менеджмента, управление денежными потоками подчинено главной цели — возрастанию рыночной стоимости предприятия. Эту общую цель финансового менеджмента управление денежными потоками поддерживает собственной главной целевой установкой — обеспечением постоянного финансового равновесия предприятия. В процессе реализации своей главной цели управление денежными потоками предприятия направлено на решение следующих основных задач

Главная цель управления денежными потоками - обеспечение постоянного финансового равновесия предприятия

Задачи управления денежными потоками:

1. Формирование достаточного объема денежных ресурсов предприятия в соответствии с потребностями его предстоящей хозяйственной деятельности. Эта задача реализуется путем определения потребности в необходимом объеме денежных ресурсов предприятия на предстоящий период, установления системы источников их формирования в предусматриваемом объеме, обеспечения минимизации стоимости их привлечения на предприятие. 

2. Оптимизация распределения сформированного объема денежных ресурсов предприятия по видам хозяйственной деятельности и, направлениям использования. В процессе реализации этой задачи обеспечивается необходимая пропорциональность в направлении денежных ресурсов предприятия на развитие его операционной, инвестиционной и финансовой деятельности; в рамках каждого из видов деятельности выбираются наиболее эффективные направления использования денежных ресурсов, обеспечивающие достижение наилучших конечных результатов хозяйственной деятельности и стратегических целей развития предприятия в целом.

3. Обеспечение высокого уровня финансовой устойчивости предприятия в процессе его развития. Такая финансовая устойчивость предприятия обеспечивается формированием рациональной структуры источников привлечения денежных средств, и в первую очередь, — соотношением объема их привлечения из собственных и заемных источников; оптимизацией объемов привлечения денежных средств по предстоящим срокам их возврата; формированием достаточного объема денежных ресурсов, привлекаемых на долгосрочной основе; своевременной реструктуризацией обязательств по возврату денежных средств в условиях кризисного развития предприятия.

4. Поддержание постоянной платежеспособности предприятия. Эта задача решается в первую очередь за счет эффективного управления остатками денежных активов и их эквивалентов; формирования достаточного объема их страховой (резервной) части; обеспечения равномерности поступления денежных средств на предприятие; обеспечения синхронности формирования входящего и выходящего денежных потоков; выбора наилучших средств платежа в расчетах с контрагентами по хозяйственным операциям.

5. Максимизация чистого денежного потока, обеспечивающая заданные темпы экономического развития предприятия на условиях самофинансирования. Реализация этой задачи обеспечивается за счет формирования денежного оборота предприятия, генерирующего наи­больший объем прибыли в процессе операционной, инвестиционной и финансовой его деятельности; выбора эффективной амортизационной политики предприятия; своевременной реализации неиспользуемых активов; реинвестирования временно свободных денежных средств.

6. Обеспечение минимизации потерь стоимости денежных средств в процессе их хозяйственного использования на предприятии. Денежные активы и их эквиваленты теряют свою стоимость под влиянием факторов времени, инфляции, риска и т.п. Поэтому в процессе органи­зации денежного оборота на предприятии следует избегать формиро­вания чрезмерных запасов денежных средств (если это не вызывается потребностями хозяйственной практики), диверсифицировать направ­ления и формы использования денежных ресурсов, избегать отдель­ных видов финансовых рисков или обеспечивать их страхование.

Все рассмотренные задачи управления денежными потоками пред­приятия теснейшим образом взаимосвязаны, хотя отдельные из них и носят разнонаправленный характер (например, поддержание постоянной платежеспособности и минимизация потерь стоимости денежных средств в процессе их использования). Поэтому в процессе управления денежными потоками предприятия отдельные задачи должны быть оптимизированы между собой для наиболее эффективной реализации его главной цели.

Ос­новные направления оптимизации денежных потоков на предприятии отражены на рисунке 2. Рассмотрим каждое направление в отдельности.

1. Сбалансирование объемов денежных потоков. Это направление оптимизации денежных потоков предприятия призвано обеспечить необходи­мую пропорциональность объемов положительного и отрицательного их ви­дов. На результаты хозяйственной деятельности предприятия отрицательное воздействие оказывают как дефицитный, так и избыточный денежные потоки. Отрицательные последствия дефицитного денежного потока проявляются в снижении ликвидности и уровня платежеспособности предприятия, росте про­сроченной кредиторской задолженности поставщикам сырья и материалов, повышении доли просроченной задолженности по полученным финансовым кредитам, задержках выплат заработной платы (с соответствующим снижени­ем уровня производительности труда персонала) росте продолжительности финансового цикла, а в конечном счете – в снижении рентабельности ис­пользования собственного капитала и активов предприятия.

Рисунок 2 – Направления оптимизации денежных потоков предприятия

Отрицательные последствия избыточного денежного потока проявляются в потере реальной стоимости временно не используемых денежных средств от инфляции, по­тере потенциального дохода от неиспользуемой части денежных активов в сфере краткосрочного их инвестирования, что в конечном итоге также от­рицательно сказывается на уровне рентабельности активов и собственного капитала предприятия.

Методы сбалансирования дефицитного денежного потока направле­ны на обеспечение роста объема положительного и снижение объема отри­цательного их видов. Рост объема положительного денежного потока в пер­спективном периоде можно достичь за счет следующих мероприятий: привлечения стратегических инвесторов с целью увеличения объе­ма собственного капитала; привлечения долгосрочных финансовых кредитов; продажи части (или всего объема) финансовых инструментов инве­стирования; продажи (или сдачи в аренду) неиспользуемых видов основных средств.

Снижение объема отрицательного денежного потока в перспектив­ном периоде можно достичь за счет следующих мероприятий: сокращения объема и состава реальных инвестиционных программ; отказа от финансового инвестирования; снижения суммы постоянных издержек предприятия.

2. Синхронизация денежных потоков во времени. Это направле­ние оптимизации денежных потоков предприятия призвано обеспечить не­обходимый уровень его платежеспособности в каждом из интервалов пер­спективного периода при одновременном снижении размера страховых ре­зервов денежных активов.

Объектом синхронизации выступают предсказуемые денежные по­токи, поддающиеся изменению во времени. В процессе синхронизации де­нежных потоков во времени используются два основных метода – выравни­вание и повышение тесноты корреляционной связи между отдельными ви­дами потоков.

Выравнивание денежных потоков направлено на сглаживание их объ­емов в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода времени. Этот метод оптимизации позволяет устранить в определенной мере сезонные и циклические различия в формировании денежных потоков (как положи­тельных, так и отрицательных), оптимизируя параллельно средние остатки денежных средств и повышая уровень ликвидности. Результаты этого метода оптимизации денежных потоков во времени оцениваются с помощью среднеквадратического отклонения или коэффициента вариации, который в про­цессе оптимизации может снижаться. Повышение тесноты коррелятивной связи между потоками достигается путем использования «Системы ускоре­ния – замедлениия платежного оборота».

3. Максимизация чистого денежного потока. Данное направление оптимизации является наиболее важным и отражает результаты предшест­вующих ее этапов. Рост чистого денежного потока обеспечивает повышение темпов экономического развития предприятия на принципах самофинан­сирования, снижает зависимость этого развития от внешних источников формирования финансовых ресурсов, обеспечивает прирост рыночной стоимости предприятия.

Результаты оптимизации денежных потоков предприятия получают свое отражение в системе планов формирования и использования денежных средств в предстоящем периоде.

Из всевозможных планов денежных потоков одним из самых совер­шенных и надежных признается платежный календарь.

Теоретически самым эффективным можно признать такое управление денежными средствами, когда обеспечена синхронность поступления и вы­платы денежных средств и их остаток равен нулю. Однако практически это­го достичь невозможно, и стремиться к этому не следует. Как уже отмеча­лось ранее, излишне накопленные суммы денежных средств отрицательно влияют на финансовую устойчивость предприятия.

Во-первых, обладая аб­солютной ликвидностью, денежные средства могут не обеспечивать пред­приятию той рентабельности, которую оно могло бы иметь от размещения их в каком-либо прибыльном объекте.

Во-вторых, при хранении денежные средства теряют свою реальную стоимость из-за инфляции. Поэтому для повышения рентабельности капитала предприятию необходимо снижать лик­видность своих хозяйственных средств в выгодных пределах.

Негативные последствия дефицитного денежного потока проявляются в снижении уровня абсолютной ликвидности предприятия, росте просроченной кредиторской задолженности и обязательств по распределению, увеличении продолжи­тельности цикла денежных потоков, а в конечном счете, так же как и при из­быточном денежном потоке, в снижении финансовой устойчивости предпри­ятия.

Следовательно, предприятию необходимо поддерживать оптимальный остаток денежных средств. Это остаток, который обеспечивает максимально возможную эффективность использования денежных средств при сохранении необходимого уровня абсолютной ликвидности предприятия.

4. Оценка влияния денежных потоков на финансовую устойчивость. В современных условиях сравнительно новым для экономики России являет­ся балансовый (матричный) метод оценки устойчивости предприятия, для которого источниками аналитической информации выступают бухгалтерский баланс и отчет о фи­нансовых результатах.