3.2.1 спрос и предложение
Одной из важнейших причин снижения мировой цены на золото явился опережающий рост его предложения по сравнению с увеличением спроса . Ювелирная промышленность , на которую приходится около 90 % спроса на жёлтый металл , не могла поглотить возросшие объёмы производства .В деловых кругах западного мира идёт пересмотр прежних взглядов на золото как на эффективное средство страхования от инфляции , падения курсов национальных валют.
Сезонность
Ещё одной особенностью современного развития мирового рынка золота стал сезонный характер в движении цен на металл . Он проявляется в том ,что эти цены достигают самого высокого в течение года уровня в середине зимы , тогда как в середине лета происходит падение цен .На февраль приходится Новый год в Китае, который становится одним из ведущих потребителей золота в мире Y
Государственные запасы золота
Заявление Швейцарии о возможной продаже (в случае одобрения изменения закона на всенародном референдуме) после 2000 года в течение десяти лет 1400 тонн из золотого запаса сказалось на ценах так, как будто сделка уже началасьYY
Поэтому не очень крупные продажи золота из резервов некоторых центральных банков, состоявшиеся в последнее время, рассматривались не сточки зрения физического объема, а как сигнал о формировании определенной тенденции. Если экстраполировать эту тенденцию до конца, то продажа всех официальных запасов выбросит на рынок 31 тысячу тонн золота (четверть всего имеющегося в наличии, 12 - летний объем добычи). Цена поползла вниз не из-за реальной продажи, а только лишь из-за того, что наметилась тенденция .
График 2. YYY
Сообщение ЦБ Бельгии о том , что в течение нескольких последних месяцев он продал из своих резервов 299 т золота на сумму 2,8 млрд. долл. США нанесло новый тяжёлый удар по котировкам золота . Сначала они «рухнули» сразу на 5 $ , опустившись до 287$ за тройск. унцию. Эксперты предрекали , что они вполне могут откатиться и к самой низкой за последние 18,5 года отметке -281,3 $ , зафиксированной в декабре 1997 года после крупной распродажи золота ЦБ Австралии .
При таком положении перспективы золотодобывающих корпораций выглядят мрачновато. Уже сейчас половина золотых рудников мира оказалась нерентабельной .Крупные концерны , и особенно те ,что хеджировали фьючерсные контракты , ещё как-то держатся .Но канадская компания «Barrick Gold» в союзе с ‘Swiss bank Co.’ Собираются поддержать мировые цены на золото с помощью проекта «монета третьего тысячелетия» . Юбилейная монета предположительно в одну тройскую унцию весом , стоимость которой будет тесно привязана к рыночной , по расчётам экспертов «Barrick Gold» , сможет абсорбировать до одной тысячи тонн «излишков золота».Y Сейчас общий мировой запас золота составляет 120 тыс. тонн , по рыночной цене это 1 триллион 200 тысяч долларов.YY
Добыча
В структуре мировой добычи постепенно сокращается доля ведущих стран и увеличивается доля развивающихся .Сейчас в мире идёт активная разведка целых неосвоенных районов .За последние пять лет расходы на разведку месторождений золота выросли в Африке в пять раз , в Латинской Америке - в четыре раза .Дешевая рабочая сила , благоприятный налоговый режим в этих странах , где правительства очень заинтересованы в экономическом развитии . По данным аналитиков Business Week , если в США себестоимость добычи доходит до 240 долларов , в ЮАР -до 300 долларов , то во многих новых районах она составляет всего 100 долларов .Подобная тенденция к снижению среднемировой себестоимости не могла не оказать своего влияния на цену.
Для рынка, зависящего от информации, хуже всего - неопределенность. Из осторожности игроки рассчитывают на худший вариант, даже если вероятность его осуществления невелика. Поэтому нынешняя цена учитывает вариант обвального роста предложения и сокращения спроса из-за продажи большой части официальных золотых запасов и сопровождающей ее на волне паники продажи частных тезаврационных запасов. Если уж центральные банки решатся реализовывать золото из своих авуаров, то им необходимо сначала договориться и составить совместный план - график продаж на десятилетия вперед, чтобы попусту не волновать рынок.
Поэтому и особое, преувеличенное значение придают вопросу о доле золота в резервах ЕЦБ - будет ли она составлять 30%, как в среднем по европейским странам, всего 5 - 10% или вообще станет нулевой. Заявления главных европейских банкиров о том, что ЕЦБ много золота не нужно, но что какая-то доля обязательно будет, остановили обвальное падение цены, но обратный рост все равно не начнется до окончательного решения вопроса в апреле - мае этого года(1998г). Y
Если проанализировать положение в 1997 году этих факторов , то в 1997 нового рекордного уровня достигло хеджирование слитков продуцентами , хотя этот показатель частично компенсировался снижением опционного хеджирования Центральными Банками .В таблице представлены показатели , характеризующие рынок золота в 1997 .
Табл3 . Y Характеристика мирового рынка золота
1995-1997 года
| 1995 | 1996 | 1997 | |
| предложение | |||
| добыча | 3634 | 3477 | 4025 |
| продажи гос. секторами | 182 | 239 | 393 |
| вторичное производство | 625 | 644 | 575 |
| золотые займы | 0 | 0 | 5 |
| форвардные сделки | 466 | 10 | 306 |
| опционное хеджирование | 92 | 84 | 99 |
| деинвестиции | 0 | 153 | 246 |
| спрос | |||
| потребление в промышленности | 3266 | 3290 | 3750 |
| золотые займы | 23 | 5 | 0 |
| среднегод. цена (долл. за тр. унц ) Цена на Лондонск. рынке | 384,05 | 387,87 | 331,29 |
Падение цен началось ещё в 1997 году , вызванное главным образом поступлением на рынок золотых слитков в основном из государственных запасов .
Согласно оценкам аналитиков, дефицит между спросом и предложением золота (как вновь добытого, так и переплавленного металла), составлявший несколько лет назад 150 тонн, приблизился сегодня к 700 тоннам. Следовательно, утверждают они, цена золота в ближайшее время должна начать стремительно расти. Эксперты "Меррилл Линч" выражают сомнение, что на основании данных цифр можно с уверенностью прогнозировать рост стоимости золота.
Во-первых, любое более или менее значительное повышение цен на золото неизбежно вызовет увеличение предложения физического золота на рынке и сдержит дальнейший рост стоимости металла. Это обусловлено тем, что большая часть золота, около 85 тыс. тонн (по сравнению с 36 тыс. тонн золотых запасов центральных банков и других финансовых институтов), сосредоточена у частных владельцев в виде ювелирных изделий - колец, браслетов и др. Как правило, подобные держатели металла весьма "чувствительны" к колебаниям его стоимости. В 1993 году, в момент повышения цен на рынке золота, владельцы ювелирных украшений в течение нескольких недель сбыли с рук около 500 тонн металла. С каждым годом доля ювелирных украшений в общем объеме продаваемого на рынке металла неуклонно растет, достигнув в настоящее время 85%.
Кроме того, значительное количество золота тезаврируется и не учитывается при подведении баланса спроса и предложения. На мировые рынки поступает также нелегально добываемое золото, причем его объем составляет сотни тонн. Согласно оценкам южноафриканской золотодобывающей компании "Gencor", неконтролируемая добыча составляет примерно 5-10% от производства драгоценного металла в ЮАР.
Эксперты компании "Меррилл Линч" полагают, что в ближайшие 2,5 года стоимость золота будет колебаться в пределах 370-400 долл. за тройскую унцию. Любое превышение уровня в 400 долл. за унцию станет "кратковременным и неустойчивым", так как в этом случае на рынке произойдет массированное увеличение предложения.
В 2003г, впервые с 1995г, прирост запасов по золоту в России превысил добычу и составил около 6%. Об этом заявил начальник Управления минерально-сырьевых ресурсов министерства природных ресурсов России Борис Михайлов, выступая на совещании в Красноярске. Б.Михайлов отметил, что "основным результатом геологоразведочных работ на твердые полезные ископаемые в 2003г является сохранение тех положительных тенденций в сфере воспроизводства МСБ, которые наметились в последние два года благодаря усилению внимания МПР к этой проблеме".
Около 75% прироста запасов золота в России получено в пяти субъектах - Красноярском крае, Республике Саха (Якутия), Иркутской области, Хабаровском крае, Магаданской области.
По рудному золоту прирост запасов составит около 166 тонн. Ожидаемый прирост промышленных запасов россыпного золота будет получен в традиционных золотодобывающих районах и составит по категории С1 20,6 тонн, по категории С2 - 21 тонну.
Прогнозируемый прирост запасов металлов платиновой группы на 20% перекроет добычу, в основном за счет работ, проводимых в Северо-западном федеральном округе. Прирост запасов алмазов на 15% превысит объем добычи.
Кроме того, МПР даны перспективные оценки глубоких горизонтов трубки им. Гриба в Архангельской области, оценены известные трубки Далдынского рудного поля, обоснованы перспективы выявления новых трубок на Муно-Тюгской площади в Якутии, за счет глубоких горизонтов увеличены запасы трубки Нюрбинской. За счет средств федерального бюджета положительно оценены перспективы Ковинской площади в Иркутской области.
Объем запасов золота в государственном резерве России в июле 2004г составил 390,1 тонны, что на 0,03% меньше показателей марта 2004г, сообщает World Gold Council. По его данным, доля золота в общем, объеме золотовалютных резервов РФ в июле составила 5,7%, тогда как в марте она составляла 5,9%. Между тем, Россия по-прежнему занимает 14 место в мире по объему золота, находящегося в государственном резерве.
По данным экспертов, по состоянию на июль 2004г первое место по объему запасов золота в госрезерве принадлежит США - 8,136 тыс. тонн (58,9% в общем, объеме золотовалютных резервов), затем следуют Германия - 3,439 тыс. т (46,6%), Международный валютный фонд - 3,217 тыс. т, Франция - 3,024 тыс. т (56,9%), Италия - 2,451 тыс. т (50,2%), Швейцария - 1,515 тыс. т (28,2%), Нидерланды - 777,5 тонны (48,5%), Европейский Центробанк - 766,9 т, Япония - 765,2 т (1,2%), Китай - 600 т (1,6%).
Операции с золотом.
Биржевые операции.
К драгоценным металлам, являющимся предметом биржевых сделок, относится, прежде всего, золото.
Биржевые сделки могут проводиться с золотом, как с физическим металлом, так и с ценными бумагами, обеспеченными золотом.
Ценные бумаги, обеспеченные золотом, - это предмет сделок на фондовой и фьючерсной биржах. Крупными мировыми Биржами драгоценных металлов являются COMEX (Нью-йоркская срочная товарная биржа) и MACE (Среднеамериканская товарная биржа – Чикаго).
Биржевые операции с драгоценными металлами включают четыре вида операций:
· торговлю драгоценными металлами
· торговлю ценными бумагами, обеспеченными золотом
· хеджирование
· фьючерсные операции
Торговля ценными бумагами, обеспеченными золотом – это торговля облигациями золотого федерального займа. Она является традиционной формой биржевых сделок и осуществляется по отработанной схеме и стандартным правилам.
Хеджирование – (англ. Heeaging – ограждать) означает страхование рисков от неблагоприятного изменения цен (курсов). Y
Хеджирование по золоту представляет собой систему операций по страхованию рисков от хеджирования по золоту заключается в системе купли – продажи срочных неблагоприятных изменений цен на золото.
Сущность контрактов (форвардного или опционного) и заключения сделок, учитывающих вероятные изменения цен на золото в будущем.
В хеджирование участвуют хеджер и спекулянт.
Хеджер – это лицо, осуществляющее хеджирование. Хеджер по золоту – это обычно юридическое лицо, то есть хозяйствующий субъект.
Хеджер приходит на рынко, чтобы передать кому-то свою долю риска. Он стремиться снизить риск, вызванный неопределенностью цен на золото, с помощью покупки или продажи срочных контрактов. Это дает ему возможность заранее зафиксировать на золото и сделать его доходы или расходы предсказуемыми.
Спекулянт – это лицо, идущее на заранее рассчитанный и приемлемый для себя риск.
Существуют две операции хеджирования:
1. на повышение
2. на понижение
Хеджирование на повышение представляет собой операцию по покупке срочных контрактов. Оно применяется в тех случаях, когда необходимо застраховаться от возможного повышения цены на золото в будущем. Цель его – установить цену покупки золота намного раньше, чем хеджер будет покупать золото. При этом хеджер приобретает контракт, дающий ему право купить золото через какой – то срок по цене, установленной в контракте в день его приобретения
Хеджирование на понижение представляет собой операцию по продаже срочных контрактов.Оно применяется в тех случаях , когда необходимо застраховаться от возможного снижения цены на золото в будущем.Цель его- установить цену продажи золота раньше , чем хеджер будет продавать золото. В этом случае хеджер продаёт контракт , дающий ему право продать золото через какой-то срок по цене , установленной в контракте в день его продажи..
Хеджирование осуществляется с помощью форвардного контракта или опциона.
Форвардный контракт по золоту представляет собой обязательство для двух сторон (продавца и покупателя), заключивших этот контракт, то есть продавец обязан продавать, а покупатель обязан купить определенное количество золота по зафиксированной в контракте цене в определенный день. Форвардная операция осуществляется путем заключения между продавцом и покупателем форвардного контракта.
Преимущество форвардной операции проявляется в отсутствии предварительных затрат на эту операцию и в защите от неблагоприятного изменения цен на золото.
Недостатком являются потенциальные потери, связанные с риском упущенной выгоды.
ПримерY: Хеджер заключил форвардный контракт сроком на два месяца на покупку 11 000 г золота марки ЗЛА-1П по форвардной цене 70 руб. ( в нов. ценах с 1. 01 .98 ) за 1 г ( в России в граммах)
Через два месяца на рынке золота могут возникнуть две ситуации:
1-я ситуация: Цена на золото составляет 72 тыс. руб. за 1г.
Тогда хеджер откажется от опциона и купит золото на наличном рынке. Экономия денежных средств (потенциальная выгода) хеджера с учётом уплаченной им премии составит 38, 5 млн. руб./(72-76) 11 000 - 5 500/
2-я ситуация: Цена на золото составит 81 тыс. руб. за 1 г. Тогда хеджер реализует опцион и покупает золото по указанной страйк цене. Экономия денежных средств составит / (76- 81 ) *11 000 -5000/
Фьючерсные операции. Они проводятся либо с золотом как физическим металлом, либо с ценными бумагами, обеспеченными золотом. Фьючерсные операции – это купля-продажа активов по цене, фиксируемой в момент заключения сделки с исполнением операции через определенный промежуток. Здесь участвуют два субъекта: продавец актива и покупатель актива. При торговле золотыми фьючерсами важно:
· предвидеть изменение цены золота в будущем по сравнению с датой ее покупки
· постоянно следить за изменением цены золота в течение всего срока действия фьючерса и, уловив нежелательную тенденцию, своевременно избавиться от фьючерсного контракта.
Механизм фьючерсных операций с золотом аналогичен фьючерсным сделкам с валютой.
В настоящее время получили распространение виды сделок с опционами – это опционы с фьючерсными контрактами, в основе которых лежит золото. Торговля опционами с фьючерсными контрактами ведется практически на всех фьючерсных биржах параллельно с торговлей фьючерсными контрактами. Преимуществом с фьючерсными контрактами, которые представляют производное от производного или фиктивный капитал в квадрате, по сравнению с другими видами опционов является доступность цен, что облегчает заключение сделок, а также простота и дешевизна реализации опциона (емкость фьючерсного рынка больше, чем рынка реального товара) Y. В таблице приведены данные об опционах с фьючерсами на Нью-йоркской срочной бирже – COMEX.
Таблица 1. Y Данные об опционах с фьючерсными контрактами на
Нью-Йоркской срочной товарной бирже COMEX .
| COMEX . | |
| Фьючерсный контракт | Золото (100 унций) |
| Месяцы окончания срока действия опциона | Апрель, август, декабрь |
| Последний день торговли опционами | Вторая пятница месяца, предшествующего месяцу окончания срока действия опциона |
| Интервалы цен заключения сделок | В зависимости от текущей цены: 10$, если цена меньше 300$ за унцию, 20$, при цене 300-500 $ за унцию, 30 $ - 500-800$ за тр. Унций, 40 $ при цене более 800$ |
| Котировка премий | 0, 1$ за унцию (100$ на контракт) |
Таблица 2. * Котировки фьючерсных контрактов на золото на биржах
COMEX и MACE
| Биржа | Срок поставки | Цена откр. | Цена закр. | |
| COMEX | апрель | 294,7 | 295,1 | |
| ЗОЛОТО | май | 301,9 | 295,9 | |
| июнь | 297,3 | 296,9 | ||
| MACE | июнь | 298 | 296,9 |
В России пока не существует Биржи драгоценных металлов, но работают Ассоциации «Золотая Биржа» - ассоциация, учреждённая 12.09.96. Учредителями являются банк Промстройбанк, Золотобанк, а также золотодобывающие предприятия, крупные старательные артели. Цель учредителей ассоциации - создание в РФ сети торговых площадок, где будут проводиться операции с наличным золотом и производными финансовыми инструментами. Но в 1994 Роскомдрагмет предлагал ввести в обращение предъявительские сертификаты на золото. Тогда же предполагалось, что будут проводиться операции с фьючерсами и опционами на эти предъявительские сертификаты, и были разработаны проекты Временных правил расчётов по фьючерсным сделкам на предъявительские сертификаты Комдрагмета РФ на золото. С мая 1995 г. фьючерсные операции с золотом проводит Российская Биржа. Золотой фьючерс включает 100 г золота 999,9 пробы. Сумма залога для участников сделки с золотым фьючерсом составляет 850 долл. США. Залог вносится в рублях. YYY
Банковские операции.
С 1 ноября 1996г. вступило в действие Положение о совершении кредитными организациями операций с драгоценными металлами на территории РФ и порядке проведения банковских операций
В соответствии с ним Центральный Банк РФ регулирует величины лимитов открытой позиции по операциям с драгоценными металлами, устанавливает официальные котировки цен на них, покупает золото у банков по заранее определённой товарной цене.
Банки имеют право осуществлять следующие операции по торговле драгоценными металлами:
1. покупать и продавать драгоценные металлы, как за свой счёт, так и за счёт клиентов (по договорам комиссии и поручения).
2. сделки купли-продажи драгоценных металлов осуществляются с поставкой драгоценных металлов в физической форме или с отражением по счетам.
2.1. сделки купли-продажи с немедленной поставкой (наличные сделки), когда дата валютирования устанавливается в пределах двух рабочих дней от даты заключения сделки.
2.2. срочные сделки купли-продажи, когда сроки расчётов по сделке составляют более двух рабочих дней от даты заключения сделки.
3. осуществлять сделки (опционы, фьючерсы, свопы).
Для совершения операций с драгоценными металлами банк должен получить лицензию от Центрального банка РФ. К середине 1997 года 120 коммерческих банков получили лицензию на работу с драгоценными металлами. Однако сделки с драгоценными металлами, причем не в полном объеме, проводят только 20 банков, или около 17%.
Например, в Санкт-Петербурге их проводят Лесопромбанк и Промрадтехбанк. Лесопромбанк является дочерним предприятием АО «Промстройбанк» и имеет лицензию только на работу с золотом и серебром. Y
Банки проводят операции с драгоценными металлами в целях:
· получение прибыли
· обеспечение кредита
· спекуляции
· тезаврации золота
Рис .1 YY
Спекулятивные операции
Спекулятивная операция - это краткосрочная сделка по получению прибыли в виде разницы в ценах (курсах) покупки и продажи, разницы в процентах.
Центральные банки иностранных государств заинтересованы больше в операциях своп, чем в представлении своего золота в ссуду В случае с операциями своп, владелец золота меняется, то есть золото переходит от Центрального банка к его партнёру по сделке из частного сектора на весь период данной операции. Операции своп проводятся с золотом в основном, так как золото является валютным металлом.
СВОП - (swap-обмен) с золотом представляет собой операцию по одновременной покупке и продаже определённого количества золота при условии расчётов по ним на разные даты по разным ценам: по цене спот и форвардной цене. Своп с золотом означает подписание двух отдельных контрактов по обмену золото - деньги в одно и тоже время. В международных сделках своп объём сделки установлен в тройских унциях, а цена золота в долларах США за одну тройскую унцию. Для сделок своп на российском рынке золота объём сделки следует устанавливать в граммах, а цену золота - в рублях или в долларах США за 1 г.
Арбитраж с золотом может быть временным и пространственным. В основном практикуется пространственный арбитраж с золотом.
Пространственный арбитраж с золотом осуществляется по следующей схеме:
Первый рынок золота Второй рынок золота
1 2
3
 |  | ||||
 | |||||
Арбитраж 4 Деньги
1-покупка арбитража золота по первой цене
2- перевод купленного золота
3- продажа золота по второй (более высокой) цене
4- перевод денег, полученных от продажи золота
Пространственный арбитраж с золотом - это операция, проводимая с целью получения прибыли за счёт различий в цене на золото на разных рынках золота, тоесть производится покупка золота в одном банке и одновременная продажа его другому банку по более высокой цене. Сегодня российский рынок драгоценных металлов находится ещё в стадии становления. Поэтому операции своп и арбитраж с физическим металлом почти не проводятся.
Дата: 2019-12-22, просмотров: 240.
