Материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления пользователям Интернета и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав.
© 2018 - 2024
Мировая валютная система
Международная валютная система необходима, чтобы облегчить экономические сделки для стран, участвующих в обмене товарами, услугами, и активами. Если способность импортировать товары ограничена из-за дефицита иностранной валюты, то страны могут вводить тарифы, квоты, и другие ограничивающие торговлю механизмы.
Для эффективного движения товаров, услуг и активов валютная система должна обладать эффективным механизмом регулирования баланса платежей так, чтобы дефицит и профицит не длились долго, а были бы устранены за относительно короткий период времени. Если система не включает полностью плавающие обменные курсы, то: а) должна иметься адекватная поставка международной ликвидности, то есть система должна обеспечить адекватные валютные резервы так, чтобы оплата могла быть сделана странами, имеющими дефицит платёжного баланса и странам, имеющим профицит платёжного баланса; б) обеспечить поставку международных резервных активов.
Исторически международные валютные системы отличались своими характеристиками. Среди их характеристик особенно были различия в степени гибкости валютного курса. Сотню лет назад международная валютная система базировалась на золотом стандарте (1880-1914). В этой системе золото являлось международным резервным активом, валюта каждой страны имела золотое содержание. В это время регулирование платежного баланса было относительно гладкой процедурой. Небольшое количество золота перемещалось от одной страны к другой, потому что центральные банки изменяли ставку процента (поднимали их в случае дефицита страны, снижали их в случае профицита платёжного баланса страны) в ответ на внешнее положение платежей.
Международный мировой стандарт был разрушен началом первой Мировой войны. В 1920-ых страны ввели плавающий режим валютного курса и имелись различные точки зрения на эффективность валютной системы. Однако имеются доказательства, что плавающие курсы разумно обслуживали торговые операции с достаточно хорошими предсказаниями паритета покупательной способности валют. В середине десятилетия Англия (в те годы финансовый центр мировой экономики) попыталась восстановить золотой стандарт, введя старую довоенную ценность паритета фунта. Но стоимость фунта к золоту оказалась очень переоцененной и последовали трудности платежей для Англии. Кроме того, учитывая огромное снижение в экономической деятельности в 1930-ых годах, трудности платежей появились для многих стран. Обширные попытки восстановить некоторое постоянство в обменных курсах стран скоро привели к обесцениванию валют. Обесценивание валюты в единственной стране может стимулировать занятость и выпуск продукции, но когда это происходит со странами, ожидаемые выгодные результаты недолги или не происходят вообще. Эти различные действия стран вели к большим сокращениям объема производства и международной торговли. В 1930-е годы в западном мире разразилась Великая депрессия, Советский Союз вступил на индустриальный путь развития. Экономическая деятельность растет к началу Второй Мировой Войны, но участие стран в войне не позволило принять новую систему международных платежей.
Бреттонвудская система
Когда вторая мировая война подходила к завершению, была проведена международная конференция в Bretton Wood (Новый Гемпшир), в 1944 году. На этой конференции появились два международных учреждения, которые являются все еще чрезвычайно видными в мировой экономике - Международный Валютный Фонд и Международный Банк Реконструкции и Развития (IBRD) (Последний более известен как Мировой Банк). Мировой Банк был основан, чтобы предоставлять долгосрочные ссуды для восстановления Европы, опустошенной второй Мировой войной, но, начиная с 1950-ых годов, он начал предоставлять долгосрочные ссуды для проектов и программ наименее развитых стран. Эти учреждения играют большую роль в развитии развивающихся стран.
Цели МВФ
МВФ является ключевым институтом в функционировании международной валютной системы известной как Бреттонвудская система. МВФ - имеет несколько целей. Одна важная цель МВФ состоит в том, чтобы поддерживать стабильность обменных курсов валют. Когда МВФ был основан и в течение трех десятилетий после того, существовала система привязанных, но приспосабливаемых обменных курсов. Как «опора» системы, стоимость доллара США была определена как 1/35 унции золота. Другие страны тогда определили ценности их валют в долларах. Таким образом, создали паритетные стоимости валютных курсов.
В соответствии с соглашением, установленные курсы могли изменяться на 1 процент выше и ниже паритета. Эти пределы должны были подержаться центральными банками, которые должны были покупать доллары, если цена доллара упала ниже –1 процента и продавать доллары, если цена доллара повысилась выше +1 процента, если страна испытывала длительный дефицит или профицит платёжного баланса при установленном курсе она могла девальвировать или ревальвировать паритетную стоимость валюты. Фактически имелось немного изменений паритетных валютных курсов главных стран.
Другая цель МВФ состояла в том, чтобы регулировать страновое несоответствие платежей и проводимую страной макроэкономическую политику. Можно вспомнить концепцию механизма золотого стандарта и его механизм регулирования, когда в стране появляется дефицит платёжного баланса, то падала заработная плата, и изменялись цены вследствие того, что золото утекало из страны. Конфликты возникают между внешней целью страны, и внутренней целью макроэкономической политики, и МВФ должен уменьшать этот конфликт.
Были сделаны попытки облегчить конфликт между внутренними и внешними целями с помощью ссуд МВФ - странам, имеющим дефицит платёжного баланса. Объяснение таких краткосрочных ссуд (3-5 лет) заключается в том, что дефицит платёжного баланса страны мог быть временным из-за стадии делового цикла, на котором страна находится. Кроме того, ссуда МВФ могла бы уменьшить вероятность, что страна при дефиците платёжного баланса введет тарифы и другие ограничительные инструменты на импорт, чтобы сохранить резерв иностранной валюты. Следовательно, ссуды МВФ не только могли бы обслужить цель предоставления большей автономии внутренней макро политики, но они также вносили вклада в третью цель МВФ ‑ помогать сохранять относительно свободную торговлю и платежи в мировой экономике.
Каковы были источники фондов для ссуд дефицитного платёжного баланса? Когда страна присоединяется к МВФ - (155 стран являются членами МВФ), она подписывается на квоту МВФ. Квота страны - сумма денег, которые будут оплачены страной, зависит от таких факторов как национальный доход страны и размер сектора внешней торговли. Например, Кении назначена квота 190.4 миллионов долл. США, в то время как Соединенным Штатам будет назначена квота 24.0 миллиарда долларов (табл. 1.). По первоначальным правилам МВФ - эта квота должна была быть оплачена.
Таблица 1.1.
Ямайское соглашение
Следующее существенное событие произошло (Ямайское соглашение) в январе 1976 года. После консультаций с должностными лицами ведущих стран МВФ предложил ряд изменений, для включения в Статьи устава МВФ. Наиболее важные из этих изменений следующие:
1) Каждое государство - член может принять собственные обменные курсы. Таким образом, страна могла бы связывать курс своей валюты с некоторой специфической валютой, или позволить плаванию валюты свободно против всех валют, или привязывать курс валюты к некоторой «корзине» валют стран, с которыми она наиболее вовлечено в торговлю.
2) Роль золота должна была быть понижена в международной валютной системе. В конце концов, официальная цена золота была отменена и МВФ непосредственно продал третью часть золотых запасов, а некоторую часть доходов от продажи золота использовал для финансирования проектов в наименее развитых странах.
3) Роль SDR должна была быть увеличена. Ожидалось, что SDR станет важнейшим резервным активом центральных банков, но эта цель не достигнута до настоящего времени.
4) МВФ должен наблюдать за поведением валютных курсов. В общих словах это подразумевало, что МВФ предназначен для членов, чтобы предотвратить манипулирование курсами…, чтобы предохранять эффективный баланс регулирования платежей «и способствовать» надлежащим образом экономическим и финансовым условиям и валютной системе, которая не имеет тенденцию производить беспорядочные разрушения…». Эти широкие цели по существу подразумевают, что МВФ должен уведомлять членов, через регулярные консультации, об их обменных курсах так, чтобы международная валютная система не стала вселять неуверенность и неустойчивость.
Институциональная структура
В идее создания новой институциональной структуры или, другими словами, модернизации Мировой валютной системы основная роль отводится Новому банку.
Новый банк должен выпускать мировую валюту как средство управления предложением мировых денег. В этой версии (а также в менее экстремальных версиях) страны устанавливают фиксированные валютные курсы. Если валюты связаны вместе навсегда фиксированными курсами, тогда следующий шаг - это переход к общей валюте. Конечным результатом является создание всемирной валютной сферы и устранение нестабильности связанной с колеблющимися валютными курсами.
Главная цель ‑ это создание управляемого мирового предложения денег, т.к. основная причина сегодняшних колебаний в валютных курсах лежит в несогласованной макроэкономической политике (особенно денежной политике) основных индустриальных стран. В существующей системе, если страна А расширяет предложение денег относительно страны В, тогда сравнительно более низкая ставка процента страны вызывает движение мобильного краткосрочного капитала из А в В. Это движение понизит в стране А ценность валюты относительно страны В. Падение валютного курса в А и повышение в В сгенерирует большую инфляцию в А относительно В. В центре проблемы изменений валютного курса различная денежная политика, которая в свою очередь может отражать различия в выборе оптимального решения по проблеме инфляция - безработица в двух странах. Централизация денежной политики в новой мировой валютной системе может способствовать росту денег среди стран.
Этот план мог бы работать, чтобы уменьшить нестабильность валютного курса и убрать расхождения денежной политики в основных индустриальных странах. Но основной недостаток такого предложения для мирового центрального банка, это то, что нереально, чтобы все страны согласились лишиться автономности над своей собственной индивидуальной политикой, что является твердо укоренившейся традицией. Многие сторонники создания Мирового центрального банка доказывают, что автономность стран в основном уже потеряна в существующей международной валютной системе из-за чрезвычайно высокой мобильности краткосрочного капитала через границы страны.
Относительно целевых пределов. Целевые пределы валютных курсов‑ это предложение уменьшает элемент конфликта между внутренними целями и внешней целью равновесия платежного баланса. Основные индустриальные страны должны сначала провести переговоры для установки пределов изменения их реальных эффективных валютных курсов. Абсолютное фиксирование курсов не предусматривается, но каждая страна должна разрешать своему реальному валютному курсу изменяться, например, в пределах 10 процентов в любом направлении от целевого значения курса. Сам целевой курс для каждой страны должен быть выбран как валютный курс, который должен поддерживать внешний и внутренний баланс в среднесрочном периоде. Если валютный курс перемещается близко к верхнему или нижнему пределу, это является сигналом, что политику необходимо изменить, чтобы смягчить перемещение курса. Но нет абсолютного требования, чтобы курс держался между пределами. Предпочтительно, пределы могут быть продуманными как мягкие поля вместо жестких границ. Наиболее важным элементом экономической политики является денежная, а не фискальная политика. Фискальная политика играет ключевую роль в достижении внутренней цели (например, разумная полная занятость с разумной устойчивостью уровня цен), но денежная политика важна, поскольку она может использоваться, чтобы достигнуть как внутреннюю цель, а также внешнюю цель.
Выводы
В главе рассмотрена эволюция мировой валютной системы: от парижской системы до Ямайской системы.
Изложены цели создания МВФ в рамках Бреттонвудской системы. Изложены причины введения Специальных прав заимствования с целью уменьшения конфликта между внутренними целями (равновесие в реальном и денежном секторе экономики страны) и внешней целью (равновесие платежного баланса страны).
Дается характеристика роли золота в функционировании мировой экономики и ее эволюция. Изложена организация валютных курсов в различных странах. Обобщены предложения о реорганизации мировой валютной системы.
Вопросы для повторения и тесты
1) Что такое ключевые характеристики эффективной международной валютной системы? Существующая система удовлетворяет этим требованиям?
2) Что такое основные проблемы в бреттонвудской системе? Какие проблемы присутствуют в существующей системе?
3) Почему - СДР часто называют «бумажное золото»? Какую роль они играют в существующей валютной системе?
4) Что такое источник финансовых фондов для МВФ? Что является основой для определения вклада страны? Какая страна имеет самый большой вклад в МВФ?
5) Что такое первичные цели Международного Валютного Фонда? Они изменились?
6) Почему можно сказать, что зона целевых пределов содержит как наилучший так и наихудший гибкий и фиксированный валютный курс?
7) Зона целевых пределов будет работать, если есть согласование экономической политики среди стран участников. С другой стороны, если существует эффективное согласование денежной и фискальной политики среди стран участников, то нет необходимости для зоны целевых пределов! Что за логика стоит за этой формулировкой?
8) Что такое сходство между золотым стандартом и мировым центральным банком? В чем разница?
Ключевые термины
Золотой стандарт
Международный резервный актив
Плавающий обменный курс
Паритет покупательной способности
Специальные права заимствования
Корзины валют
Управляемое плавание
Независимое плавание
Список литературы
1. Киреев А.П. Международная экономика. Часть I, II. Международные отношения, 1999.
2. Платонова И. Н. (ред.) Валютный рынок и валютное регулирование.- М.: БЕК, 1996.
3. Поляков В. П., Московкина Л. А. Структура и функции центральных банков. Зарубежный опыт. - М.: Инфра-М,1996.
4. Сорос Дж. Алхимия финансов. - М.: Инфра-М, 1996
5. Хэррис Дж. М. Международные финансы. - М.: "Филинъ", 1996.
6. Appleyard D., Field A. International Economics. Ed. 2. N.Y. Irwin, 1996.
7. Krugman P., Obstfeld M. International Economics: Theory and Policy. Ed. 3-5. / Russian translation: П.Кругман, М.Обстфельд. Международная экономика. Теория и политика. М., 1997.
8. Salvatore D. International Economics. Ed. 5. N.Y. Macmillan, 1995.
Мировая валютная система
Международная валютная система необходима, чтобы облегчить экономические сделки для стран, участвующих в обмене товарами, услугами, и активами. Если способность импортировать товары ограничена из-за дефицита иностранной валюты, то страны могут вводить тарифы, квоты, и другие ограничивающие торговлю механизмы.
Для эффективного движения товаров, услуг и активов валютная система должна обладать эффективным механизмом регулирования баланса платежей так, чтобы дефицит и профицит не длились долго, а были бы устранены за относительно короткий период времени. Если система не включает полностью плавающие обменные курсы, то: а) должна иметься адекватная поставка международной ликвидности, то есть система должна обеспечить адекватные валютные резервы так, чтобы оплата могла быть сделана странами, имеющими дефицит платёжного баланса и странам, имеющим профицит платёжного баланса; б) обеспечить поставку международных резервных активов.
Исторически международные валютные системы отличались своими характеристиками. Среди их характеристик особенно были различия в степени гибкости валютного курса. Сотню лет назад международная валютная система базировалась на золотом стандарте (1880-1914). В этой системе золото являлось международным резервным активом, валюта каждой страны имела золотое содержание. В это время регулирование платежного баланса было относительно гладкой процедурой. Небольшое количество золота перемещалось от одной страны к другой, потому что центральные банки изменяли ставку процента (поднимали их в случае дефицита страны, снижали их в случае профицита платёжного баланса страны) в ответ на внешнее положение платежей.
Международный мировой стандарт был разрушен началом первой Мировой войны. В 1920-ых страны ввели плавающий режим валютного курса и имелись различные точки зрения на эффективность валютной системы. Однако имеются доказательства, что плавающие курсы разумно обслуживали торговые операции с достаточно хорошими предсказаниями паритета покупательной способности валют. В середине десятилетия Англия (в те годы финансовый центр мировой экономики) попыталась восстановить золотой стандарт, введя старую довоенную ценность паритета фунта. Но стоимость фунта к золоту оказалась очень переоцененной и последовали трудности платежей для Англии. Кроме того, учитывая огромное снижение в экономической деятельности в 1930-ых годах, трудности платежей появились для многих стран. Обширные попытки восстановить некоторое постоянство в обменных курсах стран скоро привели к обесцениванию валют. Обесценивание валюты в единственной стране может стимулировать занятость и выпуск продукции, но когда это происходит со странами, ожидаемые выгодные результаты недолги или не происходят вообще. Эти различные действия стран вели к большим сокращениям объема производства и международной торговли. В 1930-е годы в западном мире разразилась Великая депрессия, Советский Союз вступил на индустриальный путь развития. Экономическая деятельность растет к началу Второй Мировой Войны, но участие стран в войне не позволило принять новую систему международных платежей.
Плавающие обменные курсы после Первой Мировой Войны в Европе: Великобритания, Франция и Норвегия
Один сильный аргумент против плавающих обменных курсов - то, что это значительная неустойчивость обменного курса и что, курс, следовательно отклоняется значительно от нормы равновесия измеренной например, по паритету покупательной способности валют (РРР). Все три страны перешли к плавающим курсам в 1919 г. и освоили эту систему к концу 1920-ых.
В послевоенные годы имелись периоды дефицита, инфляции, и спада. Однако, с возвращением относительной мировой стабильности в 1921 г., плавающие обменные курсы в этих трех странах следуют очень близко за курсами РРР. Имелись расхождения между фактическими обменными курсами и курсом РРР, но степень расхождения не стала все более и более большой и спорадической.
Что является особенно интригующим относительно этого периода это то, что курсы имели тенденцию двигаться коррелированно с курсами РРР во всех трех странах даже притом, что валютная политика и внутренние процессы, влияющие на цены были различны среди трех стран. Великобритания преднамеренно предприняла сжатую валютную политику, чтобы уменьшить относительные цены и увеличить ценность валюты, принимая во внимание, что Норвегия первоначально приняла более экспансионистскую политику, которая увеличила относительные цены. Франция с другой стороны, выбрала монетарную политику, приведшую к большому увеличению в ценах к середине 1920-ых.
Исследования показывают, что инфляционная среда во Франции не только внесла вклад в большие расхождения между рыночным курсом и курсом РРР в сравнении с Великобританией и Норвегией, но что это также увеличило спекулятивные давления на обменный курс, добавляя ему более и более изменчивости. Однако, не имеется никакого свидетельства здесь, что франк обесценился и это серьезно воздействовало на валютные резервы Франции. Результаты вообще предлагают, что валютная неустойчивость в этом периоде, следовала из внешних факторов и внутренней политики. Такое заключение в сравнении с опытами в 1970-ых и 1980-ых годах, когда факторы типа резких изменений цены на нефть и нескоординированного характера валютной и финансовой политики в мире, конечно, подтверждают предложение о факторах вносивших вклад в неустойчивость валют.
Бреттонвудская система
Когда вторая мировая война подходила к завершению, была проведена международная конференция в Bretton Wood (Новый Гемпшир), в 1944 году. На этой конференции появились два международных учреждения, которые являются все еще чрезвычайно видными в мировой экономике - Международный Валютный Фонд и Международный Банк Реконструкции и Развития (IBRD) (Последний более известен как Мировой Банк). Мировой Банк был основан, чтобы предоставлять долгосрочные ссуды для восстановления Европы, опустошенной второй Мировой войной, но, начиная с 1950-ых годов, он начал предоставлять долгосрочные ссуды для проектов и программ наименее развитых стран. Эти учреждения играют большую роль в развитии развивающихся стран.
Цели МВФ
МВФ является ключевым институтом в функционировании международной валютной системы известной как Бреттонвудская система. МВФ - имеет несколько целей. Одна важная цель МВФ состоит в том, чтобы поддерживать стабильность обменных курсов валют. Когда МВФ был основан и в течение трех десятилетий после того, существовала система привязанных, но приспосабливаемых обменных курсов. Как «опора» системы, стоимость доллара США была определена как 1/35 унции золота. Другие страны тогда определили ценности их валют в долларах. Таким образом, создали паритетные стоимости валютных курсов.
В соответствии с соглашением, установленные курсы могли изменяться на 1 процент выше и ниже паритета. Эти пределы должны были подержаться центральными банками, которые должны были покупать доллары, если цена доллара упала ниже –1 процента и продавать доллары, если цена доллара повысилась выше +1 процента, если страна испытывала длительный дефицит или профицит платёжного баланса при установленном курсе она могла девальвировать или ревальвировать паритетную стоимость валюты. Фактически имелось немного изменений паритетных валютных курсов главных стран.
Другая цель МВФ состояла в том, чтобы регулировать страновое несоответствие платежей и проводимую страной макроэкономическую политику. Можно вспомнить концепцию механизма золотого стандарта и его механизм регулирования, когда в стране появляется дефицит платёжного баланса, то падала заработная плата, и изменялись цены вследствие того, что золото утекало из страны. Конфликты возникают между внешней целью страны, и внутренней целью макроэкономической политики, и МВФ должен уменьшать этот конфликт.
Были сделаны попытки облегчить конфликт между внутренними и внешними целями с помощью ссуд МВФ - странам, имеющим дефицит платёжного баланса. Объяснение таких краткосрочных ссуд (3-5 лет) заключается в том, что дефицит платёжного баланса страны мог быть временным из-за стадии делового цикла, на котором страна находится. Кроме того, ссуда МВФ могла бы уменьшить вероятность, что страна при дефиците платёжного баланса введет тарифы и другие ограничительные инструменты на импорт, чтобы сохранить резерв иностранной валюты. Следовательно, ссуды МВФ не только могли бы обслужить цель предоставления большей автономии внутренней макро политики, но они также вносили вклада в третью цель МВФ ‑ помогать сохранять относительно свободную торговлю и платежи в мировой экономике.
Каковы были источники фондов для ссуд дефицитного платёжного баланса? Когда страна присоединяется к МВФ - (155 стран являются членами МВФ), она подписывается на квоту МВФ. Квота страны - сумма денег, которые будут оплачены страной, зависит от таких факторов как национальный доход страны и размер сектора внешней торговли. Например, Кении назначена квота 190.4 миллионов долл. США, в то время как Соединенным Штатам будет назначена квота 24.0 миллиарда долларов (табл. 1.). По первоначальным правилам МВФ - эта квота должна была быть оплачена.
Таблица 1.1.
Дата: 2019-03-05, просмотров: 279.