Ответ:
Для людей, владеющих акциями и облигациями, диверсификация вложений важна, так как тогда у них будет только небольшая доля в каждом активе, что снижает риск. Инвестиционные фонды облегчают диверсификацию, позволяя мелким инвестором покупать долю в сотнях различных акций и облигаций.
Что такое национальные сбережения? Что такое частные сбережения? Что такое общественные сбережения? Как все эти три вида сбережений взаимосвязаны?
Ответ:
Национальные сбережения – это часть дохода экономики, не потраченная на потребление и государственные закупки. Частные сбережения – это часть дохода, которая остается у домохозяйств после оплаты налогов и расходов на потребление. Общественные (государственные) сбережения – это разность доходов государства от собранных налогов и расходов государства. Эти три вида сбережений взаимосвязаны, так как национальные сбережения равны сумме частных и государственных сбережений.
Что такое инвестиции? Как они связаны с национальными сбережениями?
Ответ:
Инвестиции относятся к покупке капитала, такого как оборудование, здания. Инвестиции равны национальным сбережениям (I=S).
Опишите изменения в налоговой системе, которые могут привести к увеличению частных сбережений. Если такая политика будет осуществляться, какое влияние она окажет на рынок заемных средств?
Ответ:
Изменения в налоговой системе, которые могут привести к увеличению частных сбережений – это расширение возможности использования специальных счетов, позволяющих людям укрыть часть своих сбережений от налогообложения. Это может расширить предложение заемных средств, снизить процентную ставку и расширить инвестиции.
Что такое дефицит государственного бюджета? Какое воздействие он оказывает на процентные ставки, инвестиции и экономический рост?
Ответ:
Дефицит госбюджета возникает, когда государство тратит больше, чем собирает налогов. Поскольку дефицит госбюджета сокращает национальные сбережения, это увеличивает процентную ставку, снижает частные инвестиции, и, потому, снижет экономический рост.
ОСНОВНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ
1. Процентная ставка равна 7%. Используйте концепцию приведенной стоимости для сравнения ? 200, полученных через 10 лет.
2. Каковы выгоды людей от функционирования рынка страхования? Какие две проблемы препятствуют работе страховых компаний?
3. Что такое диверсификация? Когда держатель акций достигает большей степени диверсификации: когда он увеличивает количество принадлежащих ему видов акций с 1 до 10 или со 100 до 120?
4. Что подвергается большему риску: вложения в акции или в государственные облигации? А по какому из этих инструментов достигается большая средняя доходность?
5. Какие факторы должен принимать в расчет аналитик, определяя стоимость пакета акций?
6. Сформулируйте гипотезу об эффективности рынков и представьте какие-либо доказательства ее справедливости.
7. Объясните взгляды тех экономистов, которые скептически относятся к гипотезе об эффективности рынков.
ОТВЕТЫ
1. Если процентная ставка составляет 7%, приведенная стоимость суммы 200 долларов США, которая должна быть получена за 10 лет, составляет 200 долл. США / (1,07)10 = 101,67 долл. США
2. Покупка страховки позволяет человеку снизить уровень риска, с которым он может столкнуться. Каждый страховой контракт сам по себе представляет некоторый риск. Само по себе страхование вовсе не снижает риск утраты нашего жилья в результате возгорания, но если, к несчастью, такое все же случится, страховая компания компенсирует вам потери. Рынки страхования сталкиваются с двумя проблемами, которые подрывают их способность распределять риск. Одной из них является избегание страхования людьми, менее расположенными к риску, что увеличивает вероятность наступления страховых случаев и сужает базу страхователей. Другой проблемой является увеличение степени риска из-за психологических особенностей человека; купив страховой полис, люди становятся более беспечными, т.к. при наступлении страхового случая страховая компания покроит большинство потерь. Страховые компании стараются устранить эти проблемы, однако они не в состоянии защититься от их негативного воздействия. Страховые компании не могут совершенно точно различить более и менее склонных риску потребителей. Потому что человек с высоким риском чаще обращается за страхованием, чем человек с низким риском.
3. Диверсификация - это снижение риска, достигнутого путем замены единого риска большим количеством меньших несвязанных рисков.
Когда люди используют собственные сбережения для покупки финансовых активов, они также могут снизить степень риска с помощью диверсификации. Человек, покупающий акции какой-либо компании, рассчитывает на прибыльность ее работы в будущем, однако это предположение несет в себе определенную степень риска, поскольку тенденции развития бизнеса труднопредсказуемы.
Статистически определенный уровень риска называется стандартным отклонением. Чем выше стандартное отклонение доходности портфеля, тем выше уровень риска владения им. Для портфеля, содержащего акции единственного вида, стандартное отклонение находится на уровне 49%. Увеличение количества видов акций до 10 устраняет около половины риска, до 20 – еще 13%.
Невозможно устранить риск, увеличивая количество видов акций в портфеле. С помощью диверсификации можно снизить риск, присущий отдельным фирмам, - неопределенность, связанную с перспективами развития в будущем каждой из них. Однако диверсификация не может устранить риск, присущий рынку в целом, - неопределенность относительно будущего состояния экономики в целом, зависит от состояния всех компаний, акции которых обращаются на рынке.
Акционер будет получать больше при диверсификации от 1 до 10 акций, чем от 100 до 120 акций.
4. Акции обладают большим риском, поскольку их стоимость зависит от будущей стоимости фирмы. Ввиду их высокой рискованности держатели акций требуют более высокой прибыли.
Когда люди увеличивают долю своих сбережений, инвестированных в акции, они одновременно увеличивают и среднюю доходность принадлежащего им портфеля, и уровень риска по нему.
Каждая точка на этом графике представляет частный случай распределения содержимого портфеля среди рисковых акций и безопасных активов. Чем больше человек вкладывает в акции, тем выше как уровень риска, так и уровень доходности.
Существует положительная взаимосвязь между риском и доходом.
5. Когда вы покупаете акции, надо определиться по двум основным позициям: стоимость компании и цена, по которой продаются ее акции.
Если оценка акций ниже стоимости компании, то говорят, что акции недооценены. Если же оценка акций совпадает со стоимостью компании, речь идет о справедливой цене. Отбирая 20 акций для своего портфеля, мы предпочитаем недооцененные акции, чтобы получить выгоду, заплатив меньше, чем стоит компания. Узнать цену легко: для этого надо просто заглянуть в газету. Но определить стоимость компании гораздо сложнее, и для этого часто используется фундаментальный анализ. Чтобы провести такой анализ, многие фирмы нанимают финансовых аналитиков.
Аналитик должен принимать во внимание способность компании выплачивать дивиденды, спрос на выпускаемый ею продукт, конкуренции на рынке, величины имеющегося капитала, объединения ее работников в профсоюз, лояльности потребителей, государственного регулирования и налогообложения и т.д. Задача финансового аналитика – учесть все эти факторы, чтобы определить, какова ценность пакета акций компании.
Фондовый аналитик рассмотрит будущую доходность фирмы при определении стоимости акции.
6. Гипотеза эффективных рынков предполагает, что цены на акции отражают всю имеющуюся информацию. Это означает, что мы не можем использовать текущую информацию для прогнозирования будущих изменений цен на акции.
Отправной точкой для понимания этой теории является знание того, что каждая компания, глубоко исследуется многими финансовыми аналитиками. Они и пытаются определить ценность акций. Их работа заключается в том, чтобы купить акции, когда цена падает ниже их стоимости, и продать, когда цена поднимается выше стоимости.
Согласно этой теории, фондовый рынок обладает информационной эффективностью: в ценах, устанавливающихся на нем, отражается вся необходимая информация, относящаяся к стоимости активов. Цены на активы изменяются с появлением новой информации: когда публике становятся известны новые данные о благоприятных перспективах компании, ее стоимость и соответственно цены на ее акции растут; когда поступают неблагоприятные сведения, стоимость компании и цены на ее активы падают.
Одним из следствий гипотезы об эффективности рынков является то, что изменение цен не может быть с точностью предсказано на основе доступной информации. Если бы человек мог предсказать, что цены на акции завтра вырастут на 10%, то фондовый рынок должен был бы обладать этой информацией сегодня. Согласно данной теории, сама только мысль о том, что цены на акции могут измениться, является той новостью, которая изменит господствующее на рынке представление о стоимости компании. Однако новости должны быть непредсказуемыми – иначе они не были бы новостями. По этой причине и изменения цен на акции должны быть непредсказуемыми.
7. Экономисты, которые скептически относятся к гипотезе эффективных рынков, считают, что колебания цен на акции частично психологичны. Люди могут на самом деле захотеть приобрести акции, которые переоценены, если они считают, что кто-то захочет заплатить еще больше в будущем. Это означает, что цена акций может быть не рациональной оценкой фирмы. Они считают, что рынок акций часто движется в направлении, которое трудно объяснить влиянием информации, изменяющей рациональную оценку.
ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА
1. Чем отличаются деньги от других активов в экономике?
2. Что такое товарные деньги? Декретированные деньги7 Какие виды мы используем?
3. Чем определяется спрос на вклады и почему они должны учитываться в составе денежной массы?
4. Если центральный банк желает увеличить предложение денег посредством операций аутрайт на открытом рынке, какими будут его действия?
5. Почему банки не могут удерживать 100% денежных средств в виде резервов? Как величина удерживаемых банками резервов взаимосвязана с количеством денег, которое может создавать банковская система?
6. Почему центральный банк не может абсолютно надежно контролировать предложение денег?
1. Деньги отличаются от других активов в экономике, поскольку они являются наиболее ликвидными активами, т.е. легко превращаются в средство обмена.
Другие активы сильно различаются по степени своей ликвидности. Например, большинство акций и облигаций в любой момент могут быть проданы с некоторыми издержками, поэтому они являются относительно ликвидными активами, а продажа дома, произведений искусства требует больших затрат времени и сил, поэтому такие активы относятся к менее ликвидным.
2. В тех случаях, когда в роли денег выступают товары, их называют товарными деньгами. Товарные деньги - это деньги с внутренней ценностью. Понятие внутренней ценности применяется к деньгам, которые будут иметь ценность и тогда, когда они не используются в качестве денег. Один вид товарных денег общеизвестен — золото, обладающий внутренней ценностью, поскольку оно используется и в промышленности, и при изготовлении ювелирных изделий.
Декретированные деньги – деньги, не имеющие внутренней ценности; они не имеют никакой ценности, кроме их использования в качестве средства обмена. Их название (fiat money) происходит от слова fiat — декрет, указ, так как декретированные деньги вводятся в обращение по решению государства. Сегодня наша экономика использует декретированные денежные средства.
3. Депозиты по вкладам - это остатки на банковских счетах, которые вкладчики могут получить по требованию, просто написав чек. Средства, находящиеся на банковском счете, при покупки товаров почти также удобно использовать, как и наличные деньги в кошельке. Поэтому для измерения денежной массы необходимо учесть и все вклады до востребования (бессрочные депозиты). Они должны учитываться в составе денежной массы, потому что они могут использоваться как средство обмена.
4. Если ЦБ хочет увеличить предложение денег с помощью операций на открытом рынке. Когда ЦБ решает увеличить предложение денег, он печатает манаты и использует их для покупки государственных облигаций на рынке облигаций. После проведения этой сделки новые манаты переходят в руки населения и организаций. Эта операция ЦБ на открытом рынке увеличивает количество манатов в руках населения, тем самым повышая денежную массу.
5. Банки не владеют 100-процентными резервами, потому что выгоднее использовать резервы для получения займов, которые приносят проценты, вместо того, чтобы оставлять деньги в качестве резервов, что не представляет интереса, т.к. они не влияют на предложение денег. Сумма банковских резервов зависит от суммы денег, которую создает банковская система с помощью денежного мультипликатора.
Денежный мультипликатор — количество денег, создаваемое банковской системой из каждой единицы резервов.
Величина денежного мультипликатора обратно пропорциональна значению нормы резервирования. Если обозначить буквой R норму резервирования всех банков данной экономики, то из каждого маната резервов в ней образуется 1/R манат. В нашем примере R = 1/10, значит, денежный мультипликатор равен 10.
Если в банке размещены вклады на сумму ?1 тыс., то норма резервирования в размере 1/10 (10%) означает, что банк должен удерживать ?100 в виде резервов. Денежный мультипликатор описывает эту идею с противоположной стороны: если в банковской системе в целом в виде резервов находится ?100, то в виде вкладов в ней может быть размещена только ?1 тыс. Другими словами, если R – процент резервов по вкладам для каждого банка (то есть норма резервирования), то общая сумма вкладов в банковской системе (то есть денежный мультипликатор) должна быть равна 1 /R.
Эта формула показывает, как количество денег, создаваемых банковской системой, зависит от нормы резервирования. Если норма резервирования составляет только 1/20 (5%), то банковская система может собрать в виде вкладов сумму, в 20 раз большую, чем сумма резервов, денежный мультипликатор будет равен 20. Каждый евро резервов будет создавать ?20.
Аналогично если норма резервирования равна 1/5 (20%), то банковская система может собрать в виде складов сумму, только в 5 раз превышающую величину резервов, а денежный мультипликатор будет равен 5. Каждый евро резервов будет создавать ?5. Таким образом, чем выше норма резервирования, тем меньшую сумму кредитов может генерировать каждый евро резервов банков и тем меньше величина денежного мультипликатора.
Чем меньше доля банковских резервов, тем больше денежный мультипликатор, поскольку каждый манат резервов используется для создания большего количества денег.
6. ЦБ не может полностью контролировать денежное предложение, потому что: (1) ЦБ не контролирует сумму средств, которые домашние хозяйства собираются держать на вкладах в банках.
Чем больше сумма вкладов населения, тем выше резервы банков и тем больше денег может генерировать банковская система. И наоборот, чем меньше сумма складов домашних хозяйств, тем меньше денег может генерировать банковская система. Проиллюстрируем эту мысль простым примером. Допустим, что в какой-то день население внезапно утратило доверие к банковской системе, решило снять со счетов свои средства и хранить их в виде наличности. В этом случае резервы банковской системы и, соответственно, предложение денег уменьшатся. Таким образом, снижение предложения денег произойдет без вмешательства центрального банка.
(2) ЦБ не контролирует объемы выдаваемых банками кредитов.
Средства, помещенные в банк, создают новые деньги только при условии, что они выдаются в виде кредитов. Однако банки могут иметь в резервах больше средств, чем это определено требованиями центрального банка, то есть обладать избыточными резервами. К примеру, предположим, что банкиры, обеспокоенные неблагоприятной экономической ситуацией, ведут себя более осторожно: сократили предоставление кредитов и увеличили резервы. В результате банковская система создает меньше денег, чем раньше, и предложение денег сократится.
Поэтому там, где действует система частичного банковского резервирования, количество денег в экономике зависит и от поведения вкладчиков, и от действий банкиров. Так как центральный банк не в состоянии совершенно точно предсказать их поведение и существенно повлиять на их действия, он лишен возможности осуществлять абсолютный контроль над предложением денег.
Дата: 2019-02-19, просмотров: 303.
